周期股的“盛夏果实”： 高增长延续 三季度或迎分水岭

（原标题：周期股的“盛夏果实”： 高增长延续 三季度或迎分水岭）

本报记者 董鹏 成都报道

“预计2017年上半年经营业绩与上年同期相比，将实现大幅增长，实现归属于上市公司股东的净利润为54亿元到57亿元”，陕西煤业（601225.SH）7月6日业绩预告显示，公司上年同期净利润尚不过2.51亿元。

不难看出，当行业景气度回升时，这类周期性公司的业绩弹性会十分恐怖。随着近期白马股集体回调，资金也开始向这类标的集中，如6月3日异动的钢铁股，以及受益于石墨电极涨价的方大碳素（600516.SH）等。

Wind数据显示，截至7月6日，已有1269家公司预告半年报情况，其中有色、化工等传统周期性行业利润增幅突出，同时造纸、机械等行业盈利能力也要好于上年同期。

21世纪经济报道记者注意到，周期性行业的“逆袭”，是一季度的延续，加上2016年同期基数较低等原因，使得相关公司上半年盈利能力剧增。

周期性行业的终端消费多以地产、汽车和家电为主，上述行业将迎来“金九银十”的消费旺季，加上2016年利润基数的因素，各细分子行业或将迎来业绩分水岭。

寻找“确定性”

“周一看到钢铁股突然上涨后，就开始寻找相关的标的，却始终没怎么回调，所以也没能买进去。”深圳一位私募人士6日告诉记者。

在白马股行业暂歇，以及半年报预告窗口开启的背景下，近期市场再次将目光瞄向了强周期性行业。

据wind统计，有色金属行业近一月涨幅为13.51%，位居所有申万行业区间涨幅首位。此外，钢铁、化工行业涨幅也分别达到9.85%和8.86%。

除了市场环境演变的因素外，周期股的崛起亦与其强势的基本面、公司业绩有关。

21世纪经济报道记者注意到，今年二季度，上述周期性行业不仅延续了一季度的高速增长，甚至部分行业二季度盈利能力还得到进一步加强，其中最为典型的当属钢铁股。

“坚定清理地条钢的目标如期完成，对螺纹供应端构成明显影响，加上下游需求超预期，房地产投资增速直到5月份才拐头向下。”西南期货黑色系商品研究员夏学钊6日指出。

同时，铁矿石本身供求过剩明显，上半年走势疲弱，焦炭也失去了最重要的利多因素“276个工作日”的政策，使得钢企毛利润屡创新高。

反映到微观层面便是，部分钢铁股上半年业绩已超2016年全年水平，如凌钢股份（600231.SH）便预计上半年净利润约4亿元，远超2016年1.34亿元的净利润。

对地条钢的清理，还进一步刺激了行业对电弧炼钢炉，以及石墨电极的需求，这也导致了石墨电极今年出现了200%的涨幅，并刺激方大碳素股价近期连续走高。

相比之下，化工行业虽然也保持整体增长，但由于子行业众多、所处环境不同，增长逻辑并不相同。

“三月份开始，化工品价格集体回落，钛白粉、有机硅等少数品种则从五月份下跌。”成都一位化工行业人士介绍称，由于化工品起涨节点为2016年三季度，所以同期上半年基数较低，使得今年化工行业类公司业绩增幅较大。

另一个业绩相对确定的行业，则是有色金属，其中又以钴、锡等小金属爆发性最强，如锡业股份（000960.SZ）便预计上半年净利润达3.4亿元至3.9亿元，增幅上限为6183%。

不过，上述行业均面临同样问题，有色、化工产品价格多是从2016年下半年开始上涨，这使得去年同期基数过高，势必会对今年三、四季度的增长带来压力。

此外，二季度以来，曾经支撑部分行业增长的因素改变，带来了相应的不确定性。所以，上述高增长行业下半年利润同比增幅可能收窄，同时各细分子行业盈利能力也会有所分化。

三季度分化？

企业盈利能力的改善，来自行业景气度的回升，下半年能否延续？

由于不同行业所处环境、政策，以及供求关系均不相同，具体演变趋势还要单独来看。 以现货、股市双双上涨的小金属为例，虽然一定程度上受到基本金属的带动，但是更多还是自身供给关系所致。

“去年年底时涨得较猛，最近销售情况不是很理想，下游也没有之前那么紧缺，所以暂时锡价处于高位震荡”，百川资讯有色行业分析师6日告诉记者，不过考虑到缅甸锡矿受雨季影响，以及国内的环保检查等因素，锡矿供应会有所减少。

据她介绍，云锡集团今年6月获得商务部批准，允许公司开展锡精矿加工贸易业务，后期公司出口力度可能有所增加，相应也会加大对原料的需求，“大方向是要涨的，只是还需要结合一些宏观因素来看。”

相比之下，未来钢铁行业的供给关系或将有所改善。

夏学钊指出，6月份过后，在去产能接近完成、中频炉已经完成的背景下，钢企被动减产的可能性很小。相反，现有的高利润则会刺激企业主动增产，加上新增电炉的投放，则会带来供应压力的释放。

反观需求端，综合房地产、基建投资两项需求，下半年国内对钢材需求转弱的确定性较高，出口回落也将大概率持续下去。此外，随着雨季的来临，下游也已步入消费淡季，需求的下行将如期而至。

若上述判断成真，下半年钢价将很难维持上涨。只是，在预判钢企盈利时，还需进一步考虑原料与产品的比价关系等因素。

化工行业虽然产业链特别多，但整体运行趋势基本保持一致，在经过二季度的大幅回调后，三季度有望进入季节性旺季。

“丁二烯从年初每吨2.5万元，跌到了现在的9000元附近，其他化工产品调整的也比较充分了”，前述化工行业人士介绍称。

据他介绍，目前部分化工品已开始反弹，只是幅度相对有限，“预计到7月底，有供需面支撑的品种就会涨了，至于能否超过去年的高点很难确定。”

（编辑：巫燕玲）