新都退离场的思考:远离“垃圾股”反思“不死鸟”

（原标题：新都退离场的思考：远离“垃圾股”反思“不死鸟”）

平平淡淡、碌碌无为，2017年7月6日，新都退结束了自己在A股的征程，报收于1.7元。“000033”这个代码也将被A股市场“封存”。

从1994年1月3日上市至今，历经8587个日日夜夜，这只A股“常青树”的倒下，留给投资者太多太多的回忆和思考。回眸其退市之路，略显荒诞，不少投资者应该已经“悟”到了一些东西，至少有一点必须认清：“垃圾股”是时候淡出“投资”视野了。

垃圾股逐渐被资金遗弃

炒壳、赌重组、玩垃圾股！

曾几何时，这样的“投机”模式在A股盛行。多少名不见经传的游资因为一次、二次“豪赌”成功，摇身一变成为资本大鳄。丧失对绩优股的认知，崇尚垃圾股投机，随着退市制度的完善，新都退的教训仅仅是一个开始。

在成熟市场，以港股为例，总市值仅有几百万的股票大量存在，股价不足1港元的，甚至以分计的，多交投冷淡，乏人问津，投资者避之唯恐不及。受青睐的投资品种均是大市值、多分红的蓝筹白马股。而在A股市场，十几亿、二十亿元市值的小盘股，却往往得到资金的热情追捧。

这其实说明了两个问题：一是A股市场散户太多，投资理念不成熟，投机取巧心态较重；二是退市制度相比成熟市场，还有完善的空间。

著名经济学家宋清辉告诉记者，“随着退市制度的逐步完善和力度的加强，新都退等一些垃圾股都会面对退市的命运，投资者应该从一开始就远离这些股票，否则投资这些股票的股民将承担巨大的风险和损失。一家公司退市不会突然到来，都有足够长的警示期和退市程序等，若投资者在此期间仍未去规避退市风险，甚至反其道而行之，就只能够责任自负了。”

今年，在监管层的严厉监管下，垃圾股开始逐渐被资金遗弃。今年上半年，跌幅超过50%的个股，基本来自ST股和有重组预期的股票，这是A股市场的进步，但未来，认清“垃圾股”，远离“垃圾股”，仍是投资者需要注意的，以免新都退“惨案”的再度发生。

加强退市力度是大势所趋

挣扎多年，最终难逃摘牌，新都退只是A股市场上“不死鸟”的一个缩影。

自2014年11月退市新规颁布以来，已先后有博元投资、二重重装、新都酒店等退出A股市场，但对于有3000多家上市公司的A股来说，退市公司家数是远远不够的。

很多连续亏损的公司总能玩转退市机制，成为“不死鸟”。比如欢瑞世纪前身“星美联合”，该公司登陆A股后业绩亏多盈少，2014年净利润亏损239万元，2013年净利润亏损61.8万元，2012年净利润盈利136万元，2011年盈利63.1万元，2010年亏损310万元，2009年亏损441万元。星美联合也因此多次被*ST，濒临退市，但这丝毫不影响对净资产只有428万元、基本无盈利能力的星美联合的爆炒，原因就是赌重组。

宋清辉向记者分析称，“不管是新兴市场还是成熟市场，通过严格的退市制度实现股票供求均衡都是至关重要的一步。同时，作为资本市场最重要的基础性制度之一，虽然当前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正对造假行为产生威慑作用，还有待加大违法成本。欣泰电气等上市公司造假事件层出不穷，严重侵害了中小投资者的权益。究其原因主要在于造假者的违法成本太低，没起到应有的威慑作用。因此，加强退市执法力度是大势所趋，不但有利于保护中小投资者利益，而且对于规范中国证券市场管理秩序、促进市场经济健康有序发展具有重要作用。”

当前，市场上有不少扣非后连续超过3年亏损的上市公司，这些公司的存在已经严重扭曲了A股的估值体系，从而导致股价信息失真，影响A股资源配置功能。

需要反思的是，目前上市公司退市难的主因是：利益关系错综复杂，牵一发而动全身，上市公司的退市涉及职工、债权人及成千上万投资者的切身利益。

宋清辉指出，“在退市过程中，也往往会遭遇到既得利益者的阻挠和干预，最终并没有退市；第二，不成熟的市场及投资者对退市概念股炒作充满预期，甚至期待有加，间接造成退市难；第三，退市政策存在漏洞，被人利用。例如连续三年亏损被暂停上市，一些上市公司正是钻了制度的这一漏洞，通过资本运作保证净利润为正而避免退市。此外，退市前还有半年宽限期，实际上为垃圾公司卖壳、重组客买壳提供了机会，这些都给 不死鸟 留下了生存的空间”。