万马科技IPO:4成募资补充流动资金 业绩高度依赖通信运营商

（原标题：万马科技IPO:4成募资补充流动资金 业绩高度依赖通信运营商）

中国网财经7月3日讯 万马科技股份有限公司(以下简称“万马科技”)近期在证监会网站披露招股说明书，公司拟在深交所创业板公开发行不超过3350万股，不低于发行后总股本的25%，保荐机构为海通证券。

公开资料显示，万马科技是一家主营业务为通信与信息化设备的研发、生产、系统集成与销售的公司，产品包括通信网络配线及信息化机柜产品和医疗信息化产品两大类。2015年12月9日，万马科技正式挂牌新三板，证券代码为“834864”，转让方式为协议转让。

从业绩来看，万马科技2014-2016年分别实现营业收入2.48亿元、3.8亿元和3.71亿元，同期净利润为389.18万元、3200万元和3691.57万元。据招股书披露，万马科技本次IPO计划募集资金2.79亿元，其中1亿元用来补充流动资金，占比35.84%；其余将投向通信及信息化设备生产建设和研发中心建设项目。

万马科技在招股书中提示了下游客户集中度较高等一系列风险。据了解，万马科技所处的通信设备制造行业的下游直接客户主要是处于强势地位的通信运营商。2014-2016年这三大运营商的销售收入占万马科技营业收入的比例分别为75.83%、82.56%和69.78%，由此可见公司下游客户比较集中，公司的经营业绩对三大通信运营商的依赖程度较高。万科科技表示，如果这三大运营商在投资规模、投资方向、采购模式、结算模式等方面发生变化，将对公司的营业收入、产品结构、毛利率、资产周转率等经营指标产生直接影响。

另外，万马科技的主要原材料为光器件、SMC 箱体、钣金箱体、板材、塑料件、电子元器件和五金件等。2014-2016年原材料占营业成本的比例分别为87.44%、89.77%和 90.17%，占比较高。万马科技表示，公司产品的销售价格主要是通过参加通信运营商一年一次或两年一次的招投标确定，确定之后一年或两年内销售价格基本不会调整，因此如果在此期间，原材料价格发生波动，会直接影响公司的营业成本，进而对公司的经营业绩产生影响。

另外，2014年-2016年，万马科技的应收账款账面余额分别为1.28亿元、1.43亿元和1.55亿元，应收账款账面余额较高且随着公司营业收入的增长而持续增长，给公司在营运资金方面带来较大压力。连续走高的还有公司的存货，2014-2016年末的账面价值分别为8305.09万元、8331.28万元和6881.29万元，占公司流动资产的比例分别为27.29%、25.58%和23.51%。

据披露，万马科技的控股股东和实际控制人是张德生，其通过直接持股及间接持股的方式共计持有4321.5万股股份，占公司发行前股本总额的43%。