凯金能源IPO：经营性现金流不足600万 2016年末存货激增

（原标题：凯金能源IPO：经营性现金流不足600万 2016年末存货激增）

中国网财经7月3日讯 东莞市凯金新能源科技股份有限公司(以下简称“凯金能源”)6月30日在证监会网站披露招股书，公司拟于深交所创业板公开发行不超过1121万股，不低于发行后公司股份总数的25%，计划募资5.98亿元，拟全部用于1.5万吨锂电池石墨负极材料(一期)及研发中心项目。保荐机构为光大证券。

资料显示，凯金能源是一家专业从事负极材料研发、生产及销售的高新技术企业。2014-2016年公司分别实现营收4328.11万元、1.22亿元、2.17亿元，同期净利润分别为473.41万元、1661.66万元、3796.77万元，营收和净利润三年复合增长率分别为4.02倍、7.02倍。

凯金能源客户集中度较高。招股书显示，2014-2016年，公司向前五名客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为48.97%、67.31%、79.20%，其中，向宁德时代的销售收入占当期营收的比例分别为3.57%、56.51%、63.37%。凯金能源在招股书中提示，如果重要客户出于市场战略等原因与公司终止合作，或因自身生产经营发生重大变化导致对凯金能源产品需求量降低，而公司无法及时拓展新客户，则会对公司的经营业绩产生不利影响。

从偿债能力来看，凯金能源的流动比率和速动比率逐渐提高，资产负债率逐渐降低。招股书显示，2014年，凯金能源的流动比率和速动比率分别为1.35倍和0.93倍，同行业可比公司均值分别为1.36倍和1.01倍；同期凯金能源资产负债率为65.87%。同行业可比公司均值为43.97%。随着公司不断发展，2015-2016年，凯金能源的流动比率分别为1.81倍、5.59倍，同行业均值为1.39倍、1.37倍；凯金能源速动比率分别为1.36倍、4.55倍，同行业均值为1.06倍、1.05倍；凯金能源资产负债率分别为50.02%、15.45%，同行业均值为47.44%、49.10%。上述各项指标均优于同行业可比公司均值。

不过，凯金能源的经营性现金流较低。2014-2016年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-16.18万元、186.79万元、586.20万元。凯金能源解释称，主要系随着业务规模的扩张，公司应收账款、存货规模增长较快所致。

2014-2016年各年末，凯金能源应收账款净额分别为2807.39万元、3739.68万元、4030.29万元，占当期总资产比例分别为50.55%、34.00%、8.43%。

报告期内，凯金能源的存货增长迅速。2014-2016年各年末，公司存货余额分别为1429.58万元、2412.09万元、7216.49万元。同期存货周转率分别为2.65次/年、4.51次/年、3.00次/年。凯金能源解释称，一方面系公司配合宁德时代管理模式而预留库存，另一方面系公司产品新增生产工艺导致产品生产周期加长。另外，2016年末下游客户放缓采购量导致销售大幅下降，公司提前备货产品未能及时出货，导致2016年存货余额大幅上升。

从股权结构来看，凯金能源实际控制人晏荦持有公司57.03%的股份，为公司控股股东。

资料显示，凯金能源于2016年4月21日正式挂牌新三板，转让方式为协议转让。2016年10月进入上市辅导阶段。