十年而兴 狮子山下公募问路 艰难探索

2017-06-30 05:39:51 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:十年而兴,狮子山下公募问路)

2017年7月1日,香港回归20周年。

20年间,香港市场已经成为内地资金海外配置的重要渠道,内地公募基金公司在诸多在港设立分支机构(包括子公司或分公司)的内资金融机构中,占据了重要一角。

据记者不完全统计,自2008年易方达、南方、嘉实、华夏四大公募巨头率先在香港成立子公司开始,至今已经有不少于25家基金公司在香港设立分支机构。

10年探索,成立时间较长的基金公司香港分支机构已具备一定规模,但亦有部分分支机构尚未形成气候。

回溯这10年内地基金公司在港的发展轨迹,从最初几家公司的“首尝螃蟹”,到现如今数十家公司的积极布局,其间经历了波折的投资轨迹,也积累了成长的伤痛。

下一个10年或20年,在全球资产化配置时代的当下,香港市场必将扮演更重要的角色。内地公募基金能否根据国际化市场运行规律创新,推出符合投资者需求的产品,将是考验。

“狮子山下”的艰难探索

比内资券商1997年香港回归前就“开荒”的时间略晚,公募基金公司在港发展的起点,要追溯到10年前。

2005、2006年左右,证监会发放牌照允许内资金融机构到香港开展业务,中国内地公募也决定开展国际化资管业务。基于市场开放程度、监管模式及文化差异等多方面因素考虑,香港成为内地公司开拓国际市场的首选注册地。

2008年5月,为了促进RQFII、QDII业务的发展,中国证监会发布了《关于证券投资基金管理公司在香港设立机构的规定》,开启内地公募前往香港设立分支机构的大门。同年,易方达、南方、嘉实、华夏成为首批在港设立子公司的内地基金公司。

对于“这批公募基金而言,由于海外管理经验和品牌知名度的欠缺,成立初期都面临着市场扩张的困境,甚至至今在渠道方面仍存在障碍。但香港市场独特的战略地位,又使得内地基金公司只能迎难而上。

招商资产管理(香港)有限公司总经理、招商基金国际业务部总监白海峰向记者讲述了招商基金在香港设立子公司的初衷,或能较大程度地解释内地基金公司积极在港布局的原因。

白海峰表示,“第一,香港基于英美法系的顶层设计、国际化语言文化交流环境以及资本自由流通的金融要素背景,使香港成为内地资产管理公司国际化拓展的首选之地;第二,全球最知名的资产管理公司的亚太区总部大都设在香港,给我们提供了很好的学习机会;第三,香港作为自由港,具备得天独厚的与世界互联互通的业务平台,通过香港可以使我们更有效地把握国际机遇,在全球化的大趋势下,不错失任何重大战略机会。”

博时基金相关人士亦指出,国际化是基金行业发展的必由之路,是全球经验。

从香港分支机构的成长历程来看,香港分支机构在早期发展过程中一般会首先推出私募产品,待获取机构及高净值客户认同后再计划发行公募产品。

作为最早一批成立的内地基金公司香港子公司,截至2016年底,易方达香港的管理资产已经达到约400亿人民币,其近十年来的发展经历或是可透析香港子公司发展的样本。

易方达香港相关人士向记者表示,“易方达香港一共经历了三个发展阶段:2008年到2012年为初创期,获取关键业务资格;2013年到2014年为发展期,不断丰富产品线;2014年到目前则是转型期,打造双向及跨境的经营模式。”

国际规则下的成长代价

随着越来越多内地公募扩展香港市场业务,对国际市场规则的把握和海外投资经验的要求也显得愈发重要。

回溯这十年来内地资金通过公募探索香港市场的轨迹来看,并非一帆风顺,甚至带着烙印深刻的“伤痛”,这对于后来者而言无疑是个警钟。

2007年9月,首批公募QDII才高调“出海”就遭遇金融危机,最终损失惨重铩羽而归,深深地打击了内地投资者对QDII基金的信心,使得QDII基金在很长一段时间内都是公募讳莫如深的话题。

直到2010年后,第二代QDII基金才重新扬帆。由于吸取了第一代QDII基金的经验教训,第二代QDII更加注重投资品种的多元化,各式各样的QDII相继出现。

乃至2014年11月和2016年12月,沪港通、深港通相继通车,沪港深基金应运而生,2016年四季度至今掀起了一阵沪港深基金热,同时也出现了部分沪港深基金风格飘移的情况,最终监管层出手管理。

这个颇为曲折的过程,正是内地资金通过公募基金在香港市场摸索的历程,内地公募基金公司及香港子公司也付出了“成长的代价”。

被问及面对香港市场的风险,有哪些经验教训值得注意时,易方达香港相关人士向记者总结了五点具体内容。“第一,香港股票市场有不少公司治理有问题的股票需要深入研究以避开风险;第二,国际评级机构的标准及角度跟内地的存在实际差异,需要管理好这个差距;第三,香港廉洁及反洗钱的要求及相关原则必须严肃看待;第四,两地法律体系的发展及对待合同方面的习惯不同,需要尊重香港的法律条例及合同的草拟,用更具前瞻性的角度兼顾两地的合规及风控;第五,了解国际及香港的金融市场惯例及标准,并必须要清楚这些惯例及标准跟内地的差异。”

现阶段而言,尽管经历了十年的积累,但内地投资者对香港市场的规则其实还十分陌生,如何在提升自身海外投资经验的同时,做好投资者教育,将是公募基金及香港分支机构必须思索的问题。

互联互通下的未来可能

那么,在互联互通机制不断完善的背景下,未来内资公募的香港分支公司是否将有更大价值的体现?

白海峰认为,“互联互通的背景下,不仅仅内地与香港国际市场的资金、资产通过互联互通实现了更有效的配置,更重要的是,内地资本市场以中小投资者为主体以及香港成熟市场以机构投资者为主体的内在特征,也在悄然发生变化。长期投资、价值投资的投资理念以及供给测改革、国有企业改革所带来的估值修复的投资逻辑对两地的市场参与者,都正产生着而且必将长期产生重要而深远的影响。在这个过程中,香港子公司会面临着大量历史性战略投资机遇以及重大业务机会。能否把握住这一机会,将是未来10年一流公司与二流公司的分水岭。”

上投摩根基金国际业务负责人、香港子公司总经理杨成龙亦表示:“在全球化资产配置的背景下,我们未来一方面会全面拓展大中华投资能力,借助外方股东国际化视野及投资实力,为上投摩根打造全球资产配置能力,在国内建立国际投资品牌;另一方面,我们致力向海外投资者提供中国本地投研能力及多元化的投资机会。”

可以预期的是,随着公募基金在香港布局的深入和对产品线的不断完善,未来市场将出现越来越多元化的香港市场投资品种。对公募基金的国际化道路而言,一切只是刚刚开始。

netease 本文来源:21世纪经济报道 作者:李洁雪 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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