生死存亡！消灭散户进行时？

（原标题：生死存亡！消灭散户进行时？）

上周a股顺利纳入msci新兴市场指数，有观点戏称“国产收割机换成了中外联合收割机”，收割散户韭菜的效率更高了。巧合的是，上周三（6月21日）a股“入摩”之后的三个交易日都出现了较大震荡，在k线图上留下明显的上下影线。尤其是周四和周五两天，先是冲高回落，然后又是探底回升，上证指数高低点落差将近70个点，而个股普遍振幅超过5%。对于不少喜好追涨杀跌的散户投资者来说，在这样上冲下洗的剧烈震荡中，账户市值又缩水了不少。

事实上，散户投资者面临的考验不是从“入摩”之后才开始的。截止6月23日，今年上证指数年内涨幅1.75%，看起来走势尚可，但笔者认识的散户朋友却绝大部分出现较大幅度的亏损。产生亏损的来源，要么死抱或试图抄底中小创、壳资源股，在不知不觉中被温水煮青蛙，账户市值缓慢蒸发；要么是追高次新股、雄安概念等热门股，在追涨杀跌中伤痕累累。即使是曾经骑上过白马股的朋友，也大多因为持股周期太短，只能尝到一些蝇头小利。而这些微薄的利润，又往往在其它股票身上“高吸低抛”交了回去。

赌博心理、追涨杀跌、持股时间短，构成了大部分散户亏损的致命伤。如果今年什么都不做，仅仅是买入货币基金，都可以获得正收益甚至跑赢大部分投资者。以场内货基银华日利（511880）为例，如果在今年首个交易日（1月3日）以开盘价100.132元买入持有到上周五（6月23日），那么也可以获得1.55%的收益，和上证指数涨幅接近。但在大部分散户看来，这点“蚊子肉”远远满足不了胃口。“如果不放手一搏，那来股市做什么？”成为绝大多数散户的心理写照。

历史上看，散户投资者为a股市场的成立、发展、壮大立下了汗马功劳，直到目前a股仍然拥有全世界规模最大的散户投资者。根据中登公司的统计，2016年末投资者账户数为11811.04万，其中自然人账户11778.42万，非自然人账户32.62万。个人投资者占比高达99.72%。从持仓数量来看，持有a股流通市值在1亿以上的有4680人，仅占万分之一；47.92%的股民持有1-10万元，占比最高；24.37%的投资者持有1万元以下；所持市值在10-50万之间的，占比21.32%，持股市值在50万元以下的个人投资者占总量的94%。从成交量上看，持股20%的散户贡献了80%的成交量。在散户为市场提供良好流动性的同时，自己却成为被一再收割的韭菜。牛熊循环，很大程度上正是散户韭菜被消灭和重新生长的过程，牛市中“引蛇出洞”，熊市里“关门打狗”，大部分散户的命运在踏入股市的那一刻就已经注定。

在笔者看来，散户之所以成为被收割的韭菜，除了散户作为一个群体，天生在知识面、情绪面和操作技巧方面的不足之外，更和a股市场长期未能给投资者正回报有关。将a股上市公司的分红和回购金额合计，往往还抵不上交易成本（印花税、佣金）加上融资、再融资的金额。如果考虑到分红大部分落入大股东之手，且投资者要缴交5-20%不等的红利税，那么a股“入不敷出”的“负和游戏”特征更加明显。在此市况之下，出现“大鱼吃小鱼”，散户投资者成为机构投资者鲸吞的对象也就不足为奇了。要改变这一格局，只能将a股市场改造成具有正回报效应的股市，包括提高上市公司质量、促进合理分红回报、打击欺诈行为等，才能真正实现“保护投资者特别是中小投资者的利益”。

而从散户的角度来说，目前正面临着生死存亡的关头。决定生存或死亡，不在于你的资金多寡，也不在于操作技巧，而在于投资理念的升华。近期市场出现了一批“闪崩”的个股，背后正和部分游资主力杠杆资金断裂不无关系。这些游资主力，往往坐拥数千万甚至上亿资金，但在杠杆过度放大且市场跟风寥寥的情形下，依然不免高位跳水，惨烈崩盘收场。对于这批游资大户来说，尽管资金雄厚，但在新形势下如果一意孤行、高举高打，最后仍不免落得和2004年“德隆系”一样的下场。

何谓新形势？宏观资金流动性紧缩、散户韭菜生长缓慢、长线资金话语权上升是三大方面。宏观资金流动性紧缩，从近期货币基金为代表的无风险收益率走高，以及5月份m2（广义货币）增速破10创有记录以来新低可见一斑；散户韭菜生长，受制于人口老龄化带来的投资保守化倾向、以及大学毕业生平均起薪降低，增加不易；长线资金话语权上升，则与“入摩”之后外资配置a股比例上升，养老金等长线资金不断进场有关。在三大新形势下，追涨杀跌、闭着眼睛买入是末路狂花，最终只能被市场无情地摧折淘汰。

如果散户投资者自己不加以提升，或投入机构投资者阵营，那么在未来数年被批量消灭将不是危言耸听。从台湾股市的经验来看，从80年代的“全民皆股”到90年代中后期开始散户逐渐式微，都是不可逆转的大势。今年，台湾股市再度站上万点大关并超越2008年金融危机前的高点，但散户普遍无感，正是因为大量散户持有的“鸡蛋水饺股”表现远远落后大盘，而大立光、台积电等领涨的高价权重股则筹码高度集中于外资等机构手中，本土散户持股比例极低，因此形成台湾股市“20年来最冷的万点”奇观。未来，类似的现象也会在a股市场上演，冰火两重天将取代齐涨共跌成为市场常态，单纯看指数炒股可能将会莫名其妙地损失惨重。这一变化，也符合社会化大分工的趋势；“全民皆股”本质上和农业社会里大部分人务农没有什么差别，势必会随着时代的进步发生剧变。

面对市场新形势，散户投资者切莫因短期抓住个别股票的机会获利而沾沾自喜，而需要着眼长期，选择自己的出路。要么投资自己熟悉的行业或公司，从基本面出发，寻找价值相对低估的时候介入；要么从资产配置的角度出发，定投或分散买入各类基金，实现保值增值。无论如何，股市投资依然需要专业，如果自己不够专业，也一定要寻找专业的投资机构来帮助自己。