兴全基金： 漂亮50估值已合理 可逐步布局成长股

（原标题：兴全基金董承非： “漂亮50”估值已合理 可逐步布局成长股）

“漂亮50”行情成为今年以来A股市场最大的特色，而近期市场上开始逐渐出现风格转换或将临近的声音。对此，兴全基金管理有限公司副总经理、基金管理部投资总监董承非表示，截至目前，“漂亮50”的股票估值相对合理，不再是系统性的低估，能否继续上涨取决于企业未来前景。一些中小市值个股估值压力已经得到释放，可以开始基于基本面和成长性选股逐步布局。

“漂亮50”不再是系统性低估

对于今年以来A股市场“漂亮50”大盘价值股受到资金追捧不断创出新高的情况，董承非表示其中有其合理之处。港股通之前的A股市场是一个相对封闭市场，其独特生态受今年以来监管政策变化尤其是互联互通等因素影响发生较为明显的变化，以往A股市场作为一个新兴资本市场，所存在的错误交易习惯和大市值蓝筹系统性低估在一定程度上得到了修正。

董承非认为，截至目前，“漂亮50”的股票估值已相对合理，不再是系统性的低估，能否继续上涨取决于对企业未来发展前景的判断，如果仅仅基于一种流行的投资风格进行价值投资，其结果未必很好。同时，考虑到目前的大环境，也不认为“漂亮50”股票会泡沫化。

“漂亮50”行情的愈演愈烈让市场上“A股港股化，港股A股化”的声音也越来越强烈。在董承非看来，这其中有着较为本质的区别。港股市场是一个离岸市场，受调研难等因素影响，更多的投资者会选择将更多的资金投资于大市值个股，而A股市场的上市公司则可以避免这种因素影响。本土上市公司的优势也使得资金对于其自身的调研，上下游产业链的调研可行性更高，整个市场的估值体系会更加多元化。

成长股布局较好时机

对于之后的操作与配置，董承非认为，若将时间线拉长至三年，现在依旧是布局成长股较好的时点。

董承非认为，随着今年以来市场两极分化行情的进一步演绎，中小市值的个股估值泡沫已经得到了较为充分的释放，不少个股目前价格仅剩2015年市场高位时的二三折，已是历史较低水平。

他进一步表示，基于公司自身的基本面和成长性选择出来的优秀企业，时间总会验证其价值。可着力于从服务娱乐性产业，例如传媒、旅游、游戏等板块中自下而上精选个股，逐步进行较为长期的布局，而传统行业中将继续看好保险行业。

此外，董承非对于可转债依旧抱有较高的期望。随着市场继续扩容和品种更加丰富，可转债投资的机会和价值将进一步显现。

董承非同时表示，基金经理需要学会适应不同的市场风格。如果基金经理偏好风格只是单一价值或成长风格，也意味着在此前的2013年和2015年中会相较被动。他个人更青睐基于企业基本面和价值出发自下而上选股，投资风格在偏向价值的同时也能保持灵活度。