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张礼卿:人民币国际化进程需要稳步推进

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网易财经6月22日讯    中央财经大学金融学院教授张礼卿今日在网易财经的《财经大咖直播月》直播活动中表示,人民币国际化在过去的七八年时间里,在政府的一些努力和支持下,取得了比较快速的发展,这个事情也引起了全球的关注。其中,2009年-2014年,人民币国际化发展很快,而2014年之后人民币国际化遇到的不少挑战,从它的发展势头来讲也有所放慢。某种程度上我们可以讲人民币国际化作为一个进程,已经从一个快速发展阶段进入了平台期,可能进入的一个平台期。

目前来看,人民币国际化面临一些挑战,如果我们能够很好的应对,人民币国际化将会顺利的发展,否则的话也不排除进一步放慢。对此,张礼卿教授从2009年以来人民币国际化取得的主要进展;人民币国际化目前面临的主要挑战;怎样确保人民币国际化持续不断的发展三方面做了详细解读。

张礼卿教授指出目前的主要进展,一是,在跨境贸易直接投资的领域,人民币作为一种结算货币得到了较为广泛的使用。第二是,人民币计值的国际金融资产快速增长。第三,人民币在一些国家作为官方储备货币。第四,人民币离岸市场呈现了较快的发展。第五,2015年中国国际支付体系或者叫人民币跨境支付系统,成功的在上海上线运行。第六人民币成为了SDR(英)蓝筹币。

谈到挑战,张礼卿教授称,挑战主要是从2014年终开始的,因为2014年终、2015、2016年各种数据显示人民币国际化在一些主要指标都出现了下降,比如说作为跨境贸易结算货币,曾经达到过占全部中国跨境贸易结算的25%,这个比例已经降到10%多一点点,每个月它都会有波动。最新到2017年5月份,数据只有10%的样子。从25%降到10%。另外在离岸的人民币市场上,以香港为例,离岸人民币存款数量也急剧下降。第三个方面,在离岸市场上人民币计价的债券发行,在香港点心债基本是零零星星,前几年最高时候能达到几千亿,形成了鲜明的对比。

同时,张礼卿教授表示,毕竟人民币国际化是对中国来说是一个积极的事件,它与中国作为一个世界第二大经济体、第一大贸易国这样一种地位是相适应的。但是一个国家的经济规模的扩大,并不一定意味着它的货币国际化程度是同比例的上升,所以需要一系列的政策去促进它。

以下为直播全文

今天,我跟大家谈论一个热门的话题,就是人民币国际化难点。谈谈我对这个问题的一些认识。

虽然中国政府一直没有正式宣布将人民币国际化作为一个战略来进行推进,但事实上人民币国际化在过去的七八年时间里,在政府的一些努力和支持下,还是取得了比较快速的发展,特别是在2014年之前的几年。这个事情也引起了全球的关注。作为一种国际货币,人民币目前应该说初步达到了这样一个目标。虽然说真正成为具有广大影响的国际货币,可能还有一个较长的过程,但是目前来讲作为计价工具、媒介、储藏手段,这三个基本方面的货币职能,在一定程度上,人民币已经在国际范围内具备了,所以说在一定程度上可以讲它是一种国际货币。当然要成为具有广泛影响力的国际货币还需要较长的过程。

值得注意的是,虽然刚才说了前几年从2009年-2014年,人民币国际化发展很快,但是2014年之后人民币国际化遇到的不少挑战,从它的发展势头来讲也有所放慢。某种程度上我们可以讲人民币国际化作为一个进程,已经从一个快速发展阶段进入了平台期,可能进入的一个平台期。并且面临很多挑战。中国能不能很好的应对这些挑战,将取决于一系列的因素。这个我们待会儿要分析。

如果能够很好的应付这种挑战,人民币国际化将会顺利的发展,否则的话也不排除进一步放慢,甚至在一定程度上出现暂时的倒退,都有可能。

我想讲三个问题:第一个问题,2009年以来人民币国际化取得的主要进展,介绍一些基本情况。第二个问题,人民币国际化目前面临的主要挑战。第三个问题,怎样确保人民币国际化成为持续的不断发展的进程。

第一,2009年以来人民币国际化取得的主要进展

在新世纪的头两年,就是2001、2002年,实际上在我国的西南、西北边界地区就出现了一些人民币的在边境贸易中间的使用,但是这个规模非常小,零零碎碎的。真正人民币国际化取得显著的发展应该是从2009年开始,2009年以后在一系列的方面可以说取得了较为明显的进展。一是在跨境贸易直接投资的领域,人民币作为一种结算货币得到了较为广泛的使用。在2009年的时候,这个方面几乎是没有,所有的跨境贸易、直接投资都是以美元和其他的外国货币(发达国家的货币)计价结算。到2009年7月份以后,中国政府先是允许少数几个南方城市试点使用人民币在周围跨境贸易的结算货币,之后一两年逐渐推广。这个在2009年到2014年这几年里面,人民币在跨境贸易领域,它的使用是直线的上升。到2004年的时候,我们大约有25%的跨境贸易是使用人民币结算的。这是一个很了不起的成绩。在引进外国直接投资、对外直接投资领域也都有越来越多的使用人民币进行结算的情况。当然,2014年之后,情况出现了一些变化。我稍候要讲。

第二个方面主要进展,人民币计值的国际金融资产快速增长。目前大概在境内和境外,或者说在岸市场和离岸市场,两个市场合起来,由外国居民、外国银行、机构投资者、企业和个人持有的人民币计价的资产总额大概有七万亿人民币。其中大约有近三万亿是在境内的,就是由非居民在境内的银行持有人民币存款这种形式体现出来。另外也还有几千亿是外国中央银行、其他机构投资者在银行间债券市场持有的人民币计价债券。这块最近一两年发展比较快,因为政府在这方面加以了比较显著的鼓励。原来外国投资者进入市场购买中国人民币计价债券是受限制的,现在基本没有限制了,政策层面来讲改革步骤很大。还有一些是通过QFII、QFDD(音)由外国居民所持有。再有就是在香港离岸市场上,人民币存款还有在香港和其他市场上发行的以人民币计价的债券,等等。总而言之,加起来刚才说了大概有超过七万亿的人民币资产由外国的机构所持有(包括个人)。

值得注意的是,人民币计价的这些国际金融资产在最近两年也是增长呈放慢趋势,甚至个别资产形式上呈下降趋势。

第三方面的进展,人民币在一些国家作为官方储备货币。这个一开始主要是在白俄罗斯、柬埔寨、尼日利亚、菲律宾、韩国、俄罗斯等等,目前有70多国家的中央银行持有了人民币作为储备资产,其中包括欧洲中央银行。这个是最近刚刚宣布的。这是一个很可喜的发展。但是另一方面我们也要注意到,无论从绝对数量还是整个全球储备体系中间比重来讲还是相对低的,人民币作为国际储备资产在全球储备体系中间比重,也就是1%左右。另外与此相关的,作为全球金融安全网的组成部分,中国还和30多个国家签署了大约3.3万亿元双边互换协定,通俗讲就是中央银行之间的短期借款协议或者是一种授信,他可以在受到金融危机冲击的时候作为储备资产的一种补充。这是第三方面。

第四方面是人民币离岸市场呈现了较快的发展。因为中国的资本账户没有完全开放,所以人民币国际化在前几年,至少是在04、05年之前主要是通过离岸市场来发展的。我们目前应该说已经在香港、台北、新加坡、伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、多伦多、迪拜、悉尼等等十多个全球性或者区域性的国际金融中心建立了人民币离岸市场。在这些市场上,中国的主要国有商业银行都基本上取得了在这些地区的清算行的地位,这也是一个很重要的发展。

第五方面是2015年中国国际支付体系或者叫人民币跨境支付系统,成功的在上海上线运行。它的运行标志人民币国际化的基础设施领域建设取得了重要的进展,大大有助于人民币跨境结算的效率提升以及交易安全性的提升。

第六方面也是非常重要的一个方面,就是人民币成为了SDR(英)蓝筹币。经过反复磋商,2015年12月1日,国际货币基金组织宣布人民币将成为蓝筹货币(音)。当然这个实际生效是在2016年10月1日。占比达到将近11%,仅次于美元和欧元。(英)总裁在宣布这个消息的时候,对于这个事件的重要性,给予了充分肯定,人民币进入SDR将是中国经济融入世界金融体系的重要里程碑,也是对于中国政府在过去几年里边货币金融体系改革所取得重要成绩的一个认可。应该说成为SDR对于人民币国际化还是有很强的促进意义的。它提升了人民币的国际地位,至少作为一种象征,提升了地位。另外一方面,它推动了国内金融部门的改革,包括资本账户的渐进开放。所以它其实在一定程度上也推动了国内的改革。这也是非常重要的。因为人民币国际化能否进一步发展,很大程度上也取决于国内的改革的进程。

2014年之前,人民币国际化取得了飞速的发展。分析其原因是多方面的,包括几方面:一是我们国家的经济30年的快速增长,到2014年这个时间,中国的经济已经是世界第二大经济体。如果以PPP(购买力评价)衡量的话可能已经超越美国成为第一大世界经济体。另外我们的国际贸易在全球已经是占据了最大的份额,也就是说我们是第一大贸易国。所以经济和贸易的规模的迅速上升,是人民币国际化最重要的基础。二是从2010年开始到2014年这几年,人民币升值趋势非常明显。大约从七块钱左右上升到最高是六块一左右,兑美元。人民币的持续升值应该说对人民币这个时期的国际化起了非常重要的作用。短期来讲货币国际化能否被快速推进在很大程度上实际上取决于汇率状况。三是各种机构性的改革,或者说体制改革。包括金融部门的自由化,具体讲像贸易结算货币选择的自由化。其实在2009年之前,我刚才好象提到,我们国内的企业是不能或者说非常不鼓励使用人民币进行结算的。我们国内的企业在出口的时候,如果你要使用人民币结算的话,你不能享受出口退税待遇。但是你要使用美元或者其他的货币结算的话是可以享受出口退税的待遇。那个时候人民币是处于一种被歧视的状态。那么2009年7月政府改变了做法,使得人民币和其他货币取得了平等的地位,在这种背景下人民币作为一种结算货币就有了很大的发展空间。再加上其他的因素,比如说我们已经是最大的贸易国了。所以这个方面的改革是非常重要的。我把较叫做一种机构性改革的推动或者是体制性改革的推动。

除此之外允许外资银行进入人民币的在岸市场。还有其他一些,推出了RQFII等等。

第四个方面是在2009年以后,大家知道美国次带危机刚刚结束,国际金融形势还很不稳定,紧接着是欧洲发生主权债务危机,这种背景下很多国家,国际金融地位都比较脆弱。说明他们特别希望寻求国际金融合作,包括和拥有储备比较多的国家(例如中国)签订货币互换协定。这个时期人民币取得快速发展,也是有这样一个背景。特别是三万多亿的货币互换协定的签订,跟国际金融市场的动荡,有直接关系。

最后一点,人民币在这个时期的快速发展还与美元、欧元、日元相对动荡有很大关系。人民币国际化,从某种角度讲,就是国际货币竞争的过程。所以当其他货币比较动荡或者是大多数货币趋于贬值的情况下,人民币就是一个很好的安全资产。所以在这个时期人民币确实得到了有力的推动。

总而言之,在过去八年中,尤其是前五年,人民币国际化的成绩是很显著的。我们有一些统计数据都能证明这五年发生了巨大的变化。人民币国际化取得了快速的成长。可以说是从无到有的进程。

当然,人民币国际化还处于一个非常初期的阶段,虽然我们一开始说它也可以称之为国际货币,因为它已经具备国际货币的一些功能。整个全球份额也不高,但是已经是国际货币。但是你要跟美元、欧元或者其他发达国家的货币相比,我们还是有较大的距离的。我初步估算,如果以综合性指数来算,人民币的国际程度只有美元的大概1/20,欧元的1/10,和日元比是它的1/2。一个综合性指数来衡量的话,大概是这么一个概念。所以简而言之,我们可以说人民币国际化已经启程,但是还有很大的发展空间或者说还有很长的路要走。

第二,人民币国际化所面临的挑战

挑战主要是从2014年终开始的,因为2014年终、2015、2016年各种数据显示人民币国际化在一些主要指标都出现了下降,比如说作为跨境贸易结算货币,曾经达到过占全部中国跨境贸易结算的25%,这个比例已经降到10%多一点点,每个月它都会有波动。最新到2017年5月份,我看的数据好象是只有10%的样子。从25%降到10%。另外在离岸的人民币市场上,以香港为例,离岸人民币存款数量也急剧下降。在香港离岸人民币存款已经下降了大概一半。最高峰的时候,有将近一万亿。目前可能只有五千亿的样子。第三个方面,在离岸市场上人民币计价的债券发行,在香港点心宅(音)基本是零零星星,前几年最高时候能达到几千亿,形成了鲜明的对比。第四方面,在斯威夫特(音)系统,这是一个全球支付系统,在这个系统里面的排名,人民币从一开始的排名十几位,后来到2014年上升到第四位,最近又跌到第七位。所以说作为支付货币,它的重要性似乎也暂时出现了下降。中国银行对于离岸市场上的人民币国际化设计过一个指数,这个指数就是目前人民币国际化的水平回到了2013年的状态。

所以总体来讲,从2009年是从零起步,到2014年终达到最高峰,从那以后基本上又出现了不断的下降这么一种态势。为什么会出现这种情况呢?人民币国际化最近两年为什么会出现了放慢?我分析是诸多因素的综合结果。简单说有几个方面:

一是近几年中国经济增长出现了放慢的势头。数据也有显示,从2011年开始中国经济一直是增长逐渐放慢的。从最近一两个季度好象有点回升,但是总体上持续放慢,这个直接影响到外国投资者对中国的经济预期。尤其是去年,去年国际投资者普遍比较对中国经济的前景比较忧虑,有相当多的国际投资者都担心中国经济会出现“硬着陆”,当然这种情况没有发生,今年一季度数据显示还不错,所以他们现在又有所改变对于中国经济前景的预判。但是不管怎么样,那几年的放慢还是对人民币国际化造成了一定的不利影响。其主要的不利影响就发现在资本流出的大量增加。在2015、2016这两年,从中国流出国外的资本是大幅度增加的。其中不仅包括大量的短期资本,还有一些像FDI这样的长期资本。这是很重要的一个导致人民币国际化放慢的基础性原因。

二是人民币从2014年的七、八月份开始,兑美元开始持续的贬值,并且在2015年、2016年出现了,尤其是2016年出现了非常明显的贬值。这种贬值也加剧了资本外流、加剧了人们对人民币稳定性能否维持的一种担心。人民币汇率的发展趋势,其实从短期来讲,就是取决于资本流动,资本的大量流出会使得人民币汇率呈现很强的贬值压力。但从长期来看主要取决于贸易优势,中国的贸易优势从2012年开始也面临了比较严峻的考验,由于劳动力成本的上升,中国的贸易优势正在回落下降。经常项目的顺差也已经从原先占GDP的比重在2006、2007年曾经达到过11%,现在已经降到3%以下。当然这个过程中间也有一些咱们进行主动调整的努力的结果,但事实上客观上讲,我们由于人口结构的变化,劳动力成本的迅速上升也使我们的优势在丧失。除非我们能够通过技术进步或体制变革等等因素来扭转这样一种贸易优势的下降态势,否则的话前景还是比较堪忧的。但我相信这方面我们也正在积极努力,也有望得到改善。贸易优势从长期来讲也还是有可能扭转过来。

三是来自于美元的竞争。我前面说过,货币国际化在某种程度上是货币的国际竞争。所以如果说美元弱、欧元弱、日元也弱,那人民币就会很受欢迎。前几年我参加过一些国际会议,在国际会议上一些外国的中央银行的官员,我们跟他们聊天,就是说人民币你们欢不欢迎,是否欢迎人民币作为储备资产,他们说欢迎啊。因为美元在持续贬值,所以我们愿意选择人民币作为储备资产。尽管他这么说,但是这个比重并没有很大。但这也至少显示了他们很关注不同货币之间的货币竞争。我为什么要谈这个?因为美元在2014年之前基本上是在一个贬值的通道里面,但是2014年以后它已经触底,逐渐的走向升值的通道。当然这个短时间里面它也有一些波动,比如说最近几个月美元相对处于弱势状态,特别是兑欧元有点偏软。因为欧洲的政治经济形势出现了一些积极的变化,这使得欧元最近几个月走强了,美元相对走弱了。但是我的判断,也许从较长的时间来看,未来的几年里面,美元总体上还是会走强的。原因很简单,因为美元利率不断提升,美国财政赤字在川普政府一系列政策影响下也有可能扩大。财政赤字扩大,利率就会提升,那就会引起大量外部资本流入美国。另外美国经济现在也是复苏的,可能在发达国家里面是复苏的最强最好的,所以这也引导很多长期资本流入美国。所以这一系列因素应该说也对人民币在未来能不能走向更大程度的国际化构成了挑战。

最后就是之前的一些放松管制的政策效应已经在逐渐递减。比如贸易结算货币的选择的自由化,这个效应已经完全发挥出来了,也不可能再存在了。这个效应已经消失了。那么新的自由化措施的推出会面临越来越大的风险。比如说我们债券、股票市场的进一步开放,可能都伴随着越来越大的风险。所以自动性变革对于人民币国际化的促进作用,应该说在2014年以后也在减弱。展望未来的话,可能也不是太乐观。因为进一步的开放可能会面临很大的风险。

最近两年为了应付大量的资本外流,我们有关部门一定程度上加强了资本管制,加强了大额的对外直接投资的控制,经常项目绕道出行的真实性检验政策,所有这些政策应该说它起了一个抑制或者说对人民币国际化起了一个在短时间里面起了一个抑制的作用。因为资本管制加强了以后,使得外国投资者对中国的资本账户开放这方面的信心有所下降。当然我相信这可能也是短时间的。但不管怎么说,这两年资本管制一定程度上的加强,在一定程度上影响了人民币进一步国际化。

第三,我们应该有怎么样的政策应对,如何采取有效的政策使得人民币国际化能够进一步的持续的发展

因为毕竟人民币国际化是对中国来说是一个积极的事件,它与中国作为一个世界第二大经济体、第一大贸易国这样一种地位是相适应的。但是一个国家的经济规模的扩大,并不一定意味着它的货币国际化程度是同比例的上升,所以需要一系列的政策去促进它。

我们曾经做过一个研究,结论是在理论上讲,一国的货币要成为主要的国际货币,它必须在三个方面取得足够大的进展或者说要具备三个方面的基本条件:

一是这个国家经济规模要足够大,包括经济总量、对外贸易规模、金融市场规模,都要居全球前列。这一条从目前来讲,我们有的方面够了有的方面还不太够。二是这个国家的金融市场要足够成熟,并且有高速的流动性,特别是它的债券市场要高度发达。三是这个国家的经济、金融、货币都要求有很强的可信度。什么叫可信度?说白了就是外国投资者持币者对这个国家的经济增长的稳定、金融体系的稳定、货币的稳定,要有信心。这意味着这个国家必须要保持着良好的竞争势头、保持稳定的金融体系、保持货币的稳定。其实稳定还包括更广泛的内容,很多国家的经验显示,完善的法律制度框架也是稳定性的重要内容。

应该讲这三方面的条件是缺一不可。美元和日元的相关经历表明,任何条件的缺失都会阻碍一个国家货币国际化的进程。

以美国为例,美国在1870年时经济总量已经超过了英国,已经是世界第一大经济体系,但是美元取代英镑成为国际货币,成为最主要的国际货币差不多是在六七十年以后。美元真正取得与英镑大致同等重要地位的时候是在20世纪20年代中,大约在1924年左右。在1914年的时候,基本上没有国际贸易商或者国际投资者愿意使用美元,因为他们认为美元没有流动性,持有美元无论是从方便性、流动性还是可信度,都远远不如英国。因为美国没有发达的金融市场。那么1914年发生了什么样的变化呢?就是美联储建立了。美国中央银行在1914年成立了,成立之后首先银行承兑汇票市场快速发展起来,之后其他债券品种也不断的发展起来。所以经过了十年左右的时间,美国在金融市场的发展达到了较为成熟的地步,到1924、1925年的时候和英国的位置大致相当。

1945年,美国在第二次世界大战,在各方面取得了优势,包括经济、政治、科技。建立了布雷德森林体系体系。各国要大量持有美元储备,否则的话违法维持本币和美元的稳定。这样的体系的建立,使得美元真正登上了世界最主要的国际储备货币的宝座。这就是说明,经济即使到了世界第一,也未必会马上导致你的货币成为国际主要货币。在很大程度上取决于你金融市场的发达、取决于世界投资者对你这个国家经济的信心、对你国家货币的信心,以及相应的制度安排。布雷德森林体系,是一种加强美元国际化地位的制度安排。

而日元是一个相对失败的故事。在上世纪80年代,因为它的经济已经是世界第二,贸易几乎也是世界第一,然后日元也一度很坚挺。所以它在80年代、90年代时,全球储备达到六到七的位置,但是这之后就逐渐下降。目前日元在整个全球储备体系当中大约只有3%左右。所以它是一个从一度,当然跟美元比还是很差了,但是一度可以达到占7%左右的全球储备货币体系中间这样一个比例,达到了这样的比例之后又降下来,这是为什么呢?原因也很多。其中的一个原因就是日本的债券市场、金融市场都不是很发达。

所以考虑到这样一些历史的经验,我觉得我们对人民币国际化实际上是要有一个更加现实的态度。这个更加现实的态度意味着什么呢?意味着我们长期来看要有足够的信心,但是也不要过于急躁,去想尽一切办法去推动,因为有些办法是可能存在问题的,会起反作用的。

最后简单说一下我们应该怎么去推动或者说怎么去确保人民币国际化的稳步的发展,尽量不要出现倒退或者暂时性倒退的局面。我想在未来,人民币能够成为可持续发展进程还需要很多政策支持、很多现实发展的支持,其中主要包括这样一些内容:

一是要积极推进市场化的经济改革,为经济增长提供新的动力。我们国家的经济增长潜力由于人口结构的变化,劳动力供给在趋于紧张,人口红利正在消失。另外,我们的储蓄率也会随着人口的老龄化逐渐的下降。面对劳动和资本这两个要素供给的下降趋势,要想保证经济的持续增长,我想要提高全要素生产力,从而来增强经济增长的新动力。

怎么才能提高全要素生产力?一个是加快技术进步,二是加快市场化的各项经济改革。继续向改革要红利,向技术进步要红利,我觉得这个可能是能够确保中国经济未来若干年继续保持较强增长的重要源泉。

二是加快技术进步和制造业升级,构筑新的贸易优势。为人民币长期的稳定创造条件。刚才前面说过,人民币汇率短期内是取决于资本流动,但长期来看是取决于贸易优势,取决于经常项目的状况。汇率的稳定对于人民币的国际化,无论从短期还是从长期都非常重要。所以从短期来看,我们就是要在适当的时候适度的,比如说加强资本管制,从长期来看就是要促进新的贸易优势的形成。在这方面,国家已经制定了很好的促进技术进步的战略,比如说中国制造2025以及其他一些,比如说加快互联网、大数据、生物工程、新能源、新材料建设,这些领域的创新与突破。这个方面很重要,要积极推进。

三是加快金融改革,建立市场化的现代金融体系。首先人民币国际化的持续发展需要有一个高度流动性,规模足够大的国债市场支持。美元之所以在过去几十年里面一直能够保持着世界最主要储备货币,在全球货币储备体系中间能占55%左右,有时候更高,占到60%。占这样一个比重,绝对优势的比例,主要原因是有一个流动性很好的国债市场。到目前来讲,任何一个国家国债市场都很难跟它竞争的。规模庞大、高度流动、产品丰富的国债市场是人民币国际化,从金融领域来讲是最重要的条件。

中国宣布推出3个月期滚动发行的国债,这是一个非常积极的措施,应该继续扩大这类国债的发行。中国的国债市场,这些年发展还是比较快的。但是要想使得人民币国际化进一步发展,这个领域还要继续加快发展才行。金融领域的改革,加快人民币汇率改革,增强其弹性。长远来看,人民币国际化的深度发展或者说成为主要的国际储备货币的话,要求资本的跨境流动的自由化,或者叫做资本账户的完全开放。从长远来看,是必须要有这样一个条件的。但是为了实现这样一个目标,实现资本账户完全开放的目标我们首先要改革人民币汇率体系,如果人民币汇率制度还比较僵化,过多的受到政府的管制的话,那么资本账户开放的结果是非常危险的,因为它会引起大量的投机。因为汇率如果不能由市场的供求充分的决定,也就是说汇率如果受到政府的过多的干预的话,那极有可能产生高估或者低估这样的情况,一旦产生这样的情况再加上资本可以自由流动,那么投机就非常容易发生了。所以为了为人民币国际化创造长期的条件,就是资本账户进行自由化改革,首先要解决汇率的市场化改革问题,只有这样才能为资本账户进一步的改革、进一步的自由化,创造一个好的制度环境,也可以从根本上避免投机性工具的发生。

2015年8月,我们对中间价报价机制进行了成功的改革。但这一改革还有待于进一步推动。最近一段时间,可能是为了稳定预期,国家还对汇率加强了管制。这个也许短期内有必要,但从长远来看,我们还是要回到市场化改革的道路上来。

三是要稳步推进资本账户的可兑换。前面说过,它是人民币国际化的重要条件。但是我这里想要强调的是,我们需要稳步的推进。我要强调一个观点,就是不能不顾其他条件,特别是汇率制度条件是否成熟,而过于急切的开放资本账户,这是比较危险的。所以我强调的是,为了实现人民币国际化的可持续发展,我们资本账户是要开放,但是要循序渐进的稳定的推动。一定要在时间、条件允许的情况下去稳步的推动。

最后一个方面的政策是指积极推动国际经济金融合作。基本而言,人民币国际化是一个市场化的进程,是一个市场驱动的进程。前面我们提到人民币国际化要满足规模、流动性和可信度这三个方面的基本条件。只要满足这三个方面的条件,人民币国际化自然会在经过若干年以后,可以达到我们的预期目标。

我们强调人民币国际化,基本上是市场驱动的过程,是条件具备以后自然能够实现,这一点的同时我们也觉得政府的作用在一定程度上也是不能忽视的。政府的推动在一定时期可能也是很重要的。因为从美国的经验来看,至少是这样。比如布雷德森林体系建立之初,通过协定的形式让各国货币与美元保持稳定,让各国大量持有美元储备。这也表明政府可以一定程度推进本国货币国际化的。当然中国要简单复制布雷德森林体系也不可能,但是通过其他方式或者在某些区域我们可以签订区域性的货币金融合作,比如跟东盟签订区域性的货币金融合作协定,可以变相的使得这些国家更加愿意持有人民币作为储备货币,这也还是有可能做到的。除此之外,我们还可以利用像G20这样一些国际经济政策的对话机制,在一些重大的国际事务中间用好自己的话语权,积极推动基金货币治理改革,推动区域性的货币金融合作。另外还可以通过亚投行建设、“一带一路”倡议的实施使得人民币国际化得到一定程度的有效推动。

我想,只要我们在上述几个方面都做出有效积极的推动,人民币国际化应该还是一个可期待的可以经过一个时期努力可以实现的目标。当然这个过程中间也许还会有些波折,但只要我们在大的方面,刚才提到的三个基本条件方面去积极努力,人民币国际化还是值得期待的。可以讲,作为货币的国际化进程,人民币国际化还是非常值得期待的,当然我们还会遇到一些困难,但是我相信这些困难还是可以克服的。关于这个话题,我今天就谈到这。谢谢大家!

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我就是一个说球的
2024-03-28 17:15:09
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南方都市报
2024-03-28 17:37:13
2024-03-28 20:42:44

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