港美息差创新高港汇持续走软 港股后市看法存分歧

（原标题：港美息差创新高 港汇持续走软）

今年以来，伦敦银行美元同业拆息（LIBOR）与香港银行同业拆息（HIBOR）之差继续扩大。截至6月21日，3个月拆息之差达到0.52%，创下九年来最高水平。

分析人士指出，港美息差扩大与港汇走软息息相关，美元兑港元汇率自2016年1月以来首次升穿7.8，这也凸显香港市场暂时出现内外资分歧。尽管从中长期来看A股被纳入MSCI指数对港股市场应是利好，但一些投资者可能会担忧这会在短期分流针对港股市场的投资资金。然而，内地资金对此可能较少担忧，近期数据显示，不少内地资金开始通过港股通提前布局港股标的。

港汇持续走软

近期，随着港美息差的持续扩大，利差交易引发港元汇率走软，显示出部分资金开始暂时从香港市场流出。

德意志银行分析师在最新报告中指出，目前3个月伦敦银行美元同业拆息与香港银行同业拆息差距创9年新高，港美息差还可能持续扩大。至于近期香港拆息持续回落，是因为市场认为目前香港银行体结余仍有接近2600亿港元，预期在流动性充裕之下，港元套息活动将增加，而香港本地银行贷存比率回落及香港金融管理局的严格监管，也会影响拆息水平。

业内人士指出，今年以来，港元兑美元贬值0.4%，而锚定美元的港元整体波动幅度仅1.3%。对于其它货币而言，0.4%的贬值幅度并不算大，但值得注意的是香港实行的是联系汇率制度，即完全盯住美元的固定汇率政策。目前美元兑港元波动区间为7.75-7.85，波动总空间仅为1.3%，因此从这个角度看，港元兑美元贬值程度还是较大的。

香港与美国的息差或许是今年港元逐渐走低的主要原因之一。历史数据显示，上一次港元大幅走软的2016年1月，香港和美国利率也出现了背离。当时美联储在2015年12月加息25基点，LIBOR美元利率上行，但香港金管局紧跟美联储加息后，香港同业拆借HIBOR利率并未变化。今年3月美联储如期加息后，香港金管局也紧随加息，但与去年1月类似，HIBOR并未跟随上行，息差持续扩大。

港股后市看法存分歧

分析人士指出，港汇走软、港美息差扩大一定程度凸显出内外资对于港股市场的分歧。

有港股分析师认为，尽管香港市场是外资进入中国内地市场的最佳中转站，但在A股被纳入MSCI指数的初期，港股可能还将面临一定的资金分流的风险。部分外资可能会更加关注A股的投资标的，例如一些在内地和香港同时上市的A+H股的H股品种可能面临一定冲击。因此不排除部分海外投资者暂时减少在香港市场的投资，将资金投入美元资产，并采取观望态度的可能性。

与之对比的是，内地资金却对此颇为乐观。数据显示，部分投资者从去年开始已经积极在关联度极高的港股市场为A股纳入MSCI指数做准备。截至今年3月初，通过港股通净流入港股市场资金超过70亿美元，日均流入规模相对于2016年的数字增长了41%。

也有观点强调，港美息差扩大的趋势实际上不会持续。渣打银行（香港）大中华及北亚地区金融市场主管陈铭侨就表示，美联储未来缩减资产负债表的行动，将使得港息对美息愈来愈贴近，预期美联储这次加息之后，港元拆息将跟上美元拆息的升幅，缩小今年以来的背驰现象。