淡化短期“排名游戏” 基金公司拉长投资经理考核期

（原标题：淡化短期“排名游戏” 基金公司拉长投资经理考核期）

记者 吴晓婧 编辑 长弓

距离上半年结束仅剩下最后几个交易日，基金半年业绩排名再度成为市场关注的焦点。但在部分基金公司的投资经理看来，短期排名越来越像基金业内部的一个“游戏”，对于基金的持有者而言意义不大。

为了让基金经理在投资上能够有更为长期的考虑，部分基金公司开始大比例提升长期考核的权重。事实上，在业绩考核机制长期、稳定的前提下，基金经理才能够更专注研究投资，更冷静地思考和决策。

改善基金持有人的投资体验

从长期数据来看，国内基金的平均收益并不差，但部分投资者却总是质疑，买基金到底能赚钱吗？之所以有这种质疑，往往源于部分基金投资者的持基体验较差。

据Wind数据显示，自开放式基金成立以来至2016年末，偏股型基金年化收益率平均为16.52%，债券型基金年化收益率平均为8.05%。

而截至2017年6月16日，近1年、3年、5年以来各类型基金平均回报数据显示，偏股混合型基金的净值增长分别为4.32%、62.84%、81.56%；普通股票型基金的净值增长分别为8.10%、79.89%、91.63%；混合债券型二级债券的净值增长分别为1.23%、31.55%、44.95%，而中长期纯债型基金的净值增长分别为0.98%、21.32%、26.27%。从数据来看，上述各类基金中长期平均回报均为正收益。

但从另一个数据来看，却发现虽然基金长期而言具有不错的赚钱能力，但大部分投资者亏损了。通过对投资者行为的深入分析，或许能解释基民的钱是如何亏掉的。

中国基金业协会数据此前发布过一个报告显示，近45%的个人投资者持有单只基金的平均时间不到一年，其中近一半人群持有单只基金时间甚至不足半年；从购买基金后的态度来看，40%的投资者表示购买基金后“偶尔查看一下账户盈亏，觉得差不多了就赎回”，17%的投资者“很紧张投资的盈亏，每天要查看净值、收益率及每日业绩排名”，还有4%的投资者会“频繁申购、赎回或转换，以图短期套利”，只有不到39%的投资者“一般不查看账户盈亏，注重长期收益”。

在长信基金总经理助理安昀看来，从私募回到公募，他更加意识到公募基金普遍的缺陷，就是多数基金经理在投资时过于注重收益而不注重风险，因为公募没有清盘压力，所以不注重控制回撤，这就造成一些基金净值大幅波动，加上投资者不恰当的择时，最终导致投资体验很差。

那么到底什么才是正确的投资方式？对于基金投资而言，持有时间太短、过度关注基金短期业绩而频繁申赎等情况并不利于获得正回报，而优选具有价值投资理念的基金公司、投资风格稳健的基金经理、中长期业绩优秀的基金产品，或许是更为靠谱的选择。

拉长基金经理考核周期

值得注意的是，随着金融监管的不断从严，A股市场变得越来越规范，价值投资也成为多数机构认可的投资理念。东方资管旗下产品中长期业绩优异，备受市场追捧，而多家基金公司也开始研究、学习其运作模式。据了解，已有不少基金公司开始拉长基金经理的考核周期。

以前业内对于基金经理的考核相对短期化，1年期占的权重很高，甚至还存在3个月考核期，而在业内一个基金分析师看来，就国际经验而言，3年是一个最起码的标准。

据悉，东方资管对于基金经理的考核周期长达5年，这意味着公司已经形成与长期价值投资相对应的约束和激励机制。

在东方资管人士看来，公司给予投资经理的考核周期相对较长，考核压力也相对可控，不以短期业绩的涨跌为标准，而长期业绩的考核权重一直是最大的。投资经理在业绩考核机制相对长期稳定的前提下，能够更专注研究投资，更冷静地思考和决策，因而耐得了寂寞，守得了孤独，为投资人带来长期稳定可持续的回报。

东方资管的一位投资经理坦言，拉长了考核周期，反而在一定程度上减轻了基金经理的投资压力，让基金经理能够更加专注于去寻找那些具备内生性增长的优质公司。在其看来，就投资而言，时间维度更长的考量，在A股实际上很有效。

沪上一家中型基金公司的投资总监也对记者表示，该公司3年期考核权重也从过去两成占比提升至四成。

长信基金总经理助理安昀则透露，如今长信基金对于基金经理的考核，已经以3年期为主。他坦言，以前做基金经理，会追求10倍股这种激动人心的故事，经过反思后，他认为，追求10倍股的思路并不对。其一，这是小概率事件，而投资应该做大概率事件。其二，追求高收益也意味着高风险。大道至简，虽然人人都知道用合适的价格去买入伟大的公司持有，但是坚持的人却很少，尤其是公募基金，因为相对收益的考核机制，会引诱一些基金经理买入一些不靠谱的标的。