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四大高校教授建言:牛短熊长需根治 IPO非下跌元凶

2017-06-16 11:40:38 来源: 网易财经 举报
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网易财经616日讯    从4月中旬开始,A股市场开启了一波惨烈的下跌。比指数跌跌不休更可怕的是个股的大面积崩塌,据统计,有逾千只个股在本轮下跌中创出了自熔断底以来的新低。虽然近期A股开始逐渐进入震荡磨底阶段,指数波动渐趋平缓,但是资本市场却并不平静。各路声音激烈交锋,针对“IPO该不该暂停”、“监管者应该扮演何种角色”等问题进行了热烈的讨论。

网易财经近期采访了武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐、中央财经大学金融学院教授韩复龄等四大院校知名教授,针对市场上所争论的热点话题进行了讨论。

IPO:暂停IPO并不是一个好建议

近期,市场上掀起了一场关于“IPO应不应该暂停”的大讨论,有部分投资者认为股市萎靡不振是因为新股高速发行导致的。

在四大教授的看来,“暂停IPO”并不是一个好建议。

其中,曹凤岐教授的观点最为鲜明。他表示,“把中国股市下跌的原因说成是发行节奏太快,这绝对是误区!从A股历史上9次暂停IPO的实践来看,实际效果并不好。”曹凤岐教授指出,一级市场与二级市场之间存在着很大的价差,很多人从一级市场获得低价的股票,然后在二级市场抛售,获利不菲。他表示,“现在的IPO不是发得多了,而是发得少了,应该多发,让老百姓也可以从一级市场买到低价股票!”

董登新教授也阐述了类似的观点。他表示以往历史事实证明:暂停IPO与股市涨跌无关。董登新教授进一步分析称,市场不差钱,投资品的短缺才是最要命的。新股扩容可以更好地满足投资者打新、炒新的巨大需求。

韩复龄教授则表示,IPO虽然在短期内会对二级市场造成一定的“抽血”效应,但是从另一方面来看,随着优质公司源源不断地进入二级市场,A股上市公司的整体质量会得到改善,之前炒作“烂股票”、“壳股”的风气也会转变,A股的投资理念也将由原来的投机转向价值投资。

赵锡军教授则表示,投资者应该从更全面的视角来理解新股发行。他表示,股市应该同时满足“供给”和“需求”两个方面的要求。从“需求”方面来讲,它要满足投资者能够购买和投资不同类型投资品种的需求;从“供给”方面,它也要满足发行者新股上市融资的需求。投资者一定要更加完整地看待整个市场,而不是单独从需求方的角度来考虑市场。

不过,赵锡军教授也对监管部门提出了自己的建议。他表示,监管部门的职责不是控制新股发行的数量和规模,而是维护市场公开、公平、公正秩序。他认为,监管部门除了要关注拟上市公司的个体信息披露之外,还应该加强IPO节奏、总体安排方面的信披工作,让投资者做到“心里有底”,稳定投资者的预期,让投资者不用再去“猜”下周将会有多少家公司会获得批文。

谈下跌:五大原因造成A股牛短熊长

近期,在外围市场频创新高的背景下,A股却迎来一波幅度下跌。虽然在权重股护盘的作用下,指数并没有跌得太难看,但是个股崩塌的现象却密集出现——据统计,有逾千只个股在本轮下跌中创出了自熔断底以来的新低。因此,有投资者将本轮下跌称为一场“小股灾”。

对于上述言论,曹凤岐教授首先反驳了所谓“小股灾”的说法。他表示,今年市场走势整体上来看还是比较平稳的,“小股灾”或者“惨跌”的说法是不准确的。但其同时表示,客观来讲,当前的确有很多人对股市信心不足,股市小范围下跌的情况的确存在。

曹凤岐教授将近期股市下跌的原因归结为两条:

1、监管层近期所实行的某些严监管措施对市场有所影响,例如严查内幕交易、操纵市场、资本大鳄等问题,会引起某些个股的股价波动。

2、金融去杠杆不断深入多造成的流动性趋紧对股市也产生了一些影响。

除了阐述A股短期波动的原因外,对于长期视角中A股所呈现出的“牛短熊长”的现象,曹凤岐教授也进行了解读。他表示,A股之所以“牛短熊长”是冰冻三尺非一日之寒,主要由以下五个因素导致的:

1、中国股市建立时间还不长,虽然这些年在市场化、法制化方面有所进步,但还存在很多缺陷。

2、中国股市制度不够完善,包括发行制度、交易制度、退市制度、分红制度等等,这导致了股市内在的不稳定性。

3、中国股市的法制不够健全。

4、与成熟市场机构投资者占比较大的情况相比,中国股市90%的投资者都是散户,这就容易造成股市大涨大跌。

5、中国股市严格说来是一个投机市场,是短期操作市场,不是长期投资市场,这是中国股市出现问题非常重要的原因。

曹凤岐教授认为,要想解决A股牛短熊长的问题,就必须从中国的股市制度缺陷入手,从发行制度、交易制度、分红制度、退市制度等各方面入手。

赵锡军教授则认为,近一段时期以来,整体来看,A股走势平稳,一直维持震荡盘整状态,这与我国的宏观经济运行状态和金融去杠杆政策轨迹是相吻合的。

宏观经济方面,我国经济正在进入“新常态”,经济工作的重点落实到结构调整和产业升级换代上来,之前那种规模膨胀、高速扩张的状态将不会再出现。而随着金融去杠杆的不断深入,金融业自我膨胀的态势将被遏制,依靠加杠杆来推动资产价格上升的现象很难再出现了。

赵锡军教授表示,在上述大环境下,A股市场表现的比较平淡是很正常的现象。

而对于近期市场所出现的权重题材“一九分化”的现象,董登新教授认为,这是理性的回归,并不存在政府干预的力量。

他表示,A股大蓝筹表现抢眼,正是A股市场价值投资理念回归的反映,而创业板和中小板股价回调则是因为过去中小创遭到过度暴炒,整体估值偏高,泡沫化严重,目前正在经受“去泡沫化”之痛。

谈监管:没有强监管,散户会受伤

近期,金融监管趋严成为影响市场的重要变量,甚至有部分声音认为,金融监管趋严是造成股市萎靡不振的重要原因之一。

对于上述说法,从四大教授的表述来看,他们并不认同该说法。

赵锡军教授表示,最近监管部门出台了很多新的规定和监管措施。从实践效果来看,这些“新政”对A股市场长期存在的乱象,比如虚假披露、操纵市场、内幕交易等,均起到了很好的遏制作用,市场秩序也达到了很大改观。

董登新教授也表示,在A股市场,强监管是不可或缺的。他表示,在“散户市”背景下,各路产业资本、金融资本及众多神秘牛散共同对赌“散户买单”,这是不对等、不公平的博弈,若没有强监管,散户就会受伤害。更糟糕的是,企业脱实向虚,全民玩资本、玩股权,无心主业,如果不实施强监管,不仅会伤害小散,更会掏空实体、危及实业,上市公司就会误入岐途。

不过,董登新同时提到,市场包容是有底线的,监管者必须考虑市场对于强监管的承受力或容忍度。

曹凤岐教授也表示,加强监管是对的,当然应该要注意监管的方式方法。总体来看,强监管短期来说对市场可能有一些利空影响,但从长期来看还是好的,对中国资本市场的制度建设来说应该是一件好事。

韩复龄教授则指出,监管政策的集中出台,根本的目的就是为了通过去杠杆来避免出现系统性金融风险。

韩复龄教授表示,“证券市场的发展任重而道远,我们相信随着金融去杠杆化改革,随着金融监管的更加规范,风雨过后会见到彩虹。”

相关阅读:

董登新:两种情况可放缓IPO节奏强监管保护散户

6月份才刚开始,“一九分化”现象愈演愈烈。这样分化的市场对中小创的投资者来说就是一记闷棍。

董登新认为,权重股与题材股“一九分化”现象,是理性的回归,并不存在政府干预的力量。

他表示,A股大蓝筹表现抢眼,正是A股市场价值投资理念回归的反映,而创业板和中小板股价回调则是因为过去中小创遭到过度暴炒,整体估值偏高,泡沫化严重,目前正在经受“去泡沫化”之痛。

曹凤岐:A股缺陷多IPO应多发

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐今日在网易财经的《财经大咖直播月》直播活动中表示,加强监管还是对的,当然应该要注意监管的方式方法,所以出现这些问题短期来说对市场可能有一些不良影响,但从长期来看还是好的,对中国资本市场的制度建设应该是一件好事。

他表示,现在的问题很多人不是发在二级市场上,而是发在一级市场上,所以减缓发行甚至停止发行对于市场、对于股民绝对没好处,所以不觉得现在发多了,而觉得现在发少了。

他还认为,中国这个市场容量太小,受到的限制也比较多,有一些大的、优秀的企业在国内上不了。

还有,中国的股市制度缺陷,从发行制度、交易制度、分红制度、退市制度各方面都存在一些问题,这些情况造成中国股市从内源上来说我们不可能老是牛市,“牛短熊长”的情况是经常性的。

韩复龄:减持新规或降低大机构对市场的预判

中央财经大学金融学院教授韩复龄今日在网易财经的《财经大咖直播月》直播活动中表示,监管政策的集中出台,根本的目的就是为了通过去杠杆来避免出现系统性金融风险。特别是地方单位积极发声,央行也提出了“温和去杠杆”。

减持新规的出台可以说在某种程度上解决了上市公司逃顶的问题,这个问题的解决可以说使制度更加的完善,但是一定程度上也影响了大型机构对市场的预盼,因为好多机构本身已经有好多筹码了,那么怎么出掉!等于是现在这个办法出来的话为了兼顾中小投资者的利益,兼顾实体经济和市场的协调发展。

对于IPO提速,随着上市公司数量的增加,新的IPO上市,整个上市的公司质量趋于改善。对有些已经不符合上市条件的公司严格退市,这个也可以说是二级市场投资理念由原来的投机转向价值投资。

赵锡军谈IPO:信披方面应做到更充分

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军今日在网易财经的《财经大咖直播月》直播活动中表示,减持的引入和执行,对市场来讲是有积极的作用。

对于IPO是否导致股市下跌,他提醒,监管层应更多的是要把信息披露做好,让投资者能够完整的了解到每家公司从总体它的节奏、它的规模,让投资者能够有总体的安排,而不是猜。

对于未来走势,他认为,只要控制金融风险,这个政策安排继续持续下去,只要我们的经济结构的调整、产业的升级换代、实体经济新的增长动力还是维持目前这个状态,那么反应到市场上面,还是目前市场的走势,不会有太大的变化。

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康振宇 本文来源:网易财经 责任编辑:康振宇_NF4275
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