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天津立中原始股东惊现15岁中学

2017-06-14 22:10:44 来源: 金证券 举报
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(原标题:天津立中原始股东惊现15岁中学)

IPO前夜注册资本骤降   或与A股兄弟公司重组有关

金证券记者 江芬芬


  昨日,《金证券》报道了IPO前夜天津立中集团股份有限公司(下称“天津立中”) 注册资本骤降76%,这一蹊跷、罕见现象引起广泛关注。记者调查后发现,上10亿注册资本像龙卷风般“来得快走得快”,或许是公司实际控制人臧氏家族资本操盘的重要一环。

隐现四通新材重组背后
  招股说明书可见,天津立中由天津立中车轮有限公司(下称立中有限)整体变更而来,而立中有限原为新加坡交易所上市公司立中车轮集团有限公司(下称新加坡立中)控制的全资子公司。2005年10月,新加坡立中于新交所上市,2015年11月26日,这家公司完成私有化交易并从新加坡交易所退市。
  新加坡立中境外架构拆除及境内重组过程包括:将其持有的保定车轮25%股权、秦皇岛车轮90%股权、天津汽配15%股权转让给立中有限以及将立中有限75%股权转让给天津立中企业管理有限公司(下称天津企管)、25%股权转让给香港臧氏。
  天津企管及立中有限再次出现于资本市场视野,相隔并不远。2016年6月中旬,A股上市公司四通新材(300428)披露重组方案,拟向天津东安、达孜天车、达孜东安、达孜众立和达孜天滨共五名交易对象,合计作价25.5亿元收购其所持有的天津企管100%股权。
  值得一提的是,交易对象中,天津东安和达孜东安为四通新材实际控制人臧氏家族控制的企业,同时,达孜天车、达孜众立和达孜天滨为天津东安担任合伙人并占有较大出资比例的企业,因此,此次重组构成关联交易。
  不过,2016年11月21日,四通新材一纸公告宣布终止此次重大资产重组事项,理由是受国内证券市场环境、政策等客观情况的影响,继续推进的条件不够成熟。

注册资本来得快去得快
  《金证券》记者发现,四通新材于2016年1月25日收市后披露重大资产重组停牌公告,天津立中招股书显示,这家公司的迅猛增资潮恰恰在相近的时间点启动。2015年12月30日,立中有限注册资本由3.9亿元变更为10.1亿元,其中天津企管、香港臧氏的认缴出资额分别为7.575 亿元、2.525 亿元;2016年2月25日,立中有限再度增加注册资本6800万元,其中天津企管、香港臧氏增资5100万元、1700 万元。
  在这短短3个月的时间里,天津立中的注册资本由3.9亿迅速膨胀至10.8亿元,暴增6.9亿元,幅度高达1.8倍。令人玩味的是,四通新材资产重组流产后不久的2016年12月14日,立中有限注册资本由10.8亿元骤减至2.4亿元,并且拉开了独立上市的序幕。
  天津立中的注册资本就像龙卷风,来得快去得快,而这一切恰恰发生在四通新材筹划重大资产重组前后。
  资料显示,四通新材的收购标的——天津企管成立于2015 年11月19日,主要为控股型公司,其核心资产就是天津立中。《金证券》记者接触的投行人士分析,在资产重组前部分标的资产会有扮靓冲动,除了经营业绩,也有彰显实力的注册资本等指标,以此提高市场估值。
  事实上,在去年年中,四通新材针对深圳证券交易所重组问询函的回复中也提到,交易对方在本次交易停牌前六个月内及停牌期间以现金对标的公司投资合计6.9亿元,截至评估基准日2016年1月31日,天津企管100%股权的评估值为233027.35万元,鉴于在基准日后交易对方对标的公司实际增加投资共计22038万元,各方参考该评估价值和上述增加投资情况,协商确定标的股权的转让对价为255000万元。
  “因为其间有增资,公司估值提升了2亿多。后来重组流产了,撑门面的注册资本自然没有继续躺在账上的必要了,这可能是注册资本骤减的背后原因。”前述投行人士称。
 
估值三级跳 惊现00后股东
  也有财务人士对《金证券》记者表示,天津立中上市前注册资本骤降,导致净资产折股比例低、股本仅为2.4亿股,可能也有提高每股收益、提高发行价以及上市后送股的考量。以兄弟公司四通新材来看,资产重组消息发布后公司连续斩获近10个涨停,即便日后重组终止,每10股转增20股的高送转则让股价并未跌得很凶。
  需要关注的是,在私有化-资产重组-谋求上市的资本运作中,天津立中及其相关资产的估值实现三级跳;2015年11月底, 新加坡立中从新加坡交易所退市时,收盘价定格在0.5新加坡元,对应市值1.18亿新加坡元,折合人民币5.5亿元。到了2016年6月,四通新材的那次收购中,天津企管估值提升至25.5亿。如果天津立中此番能够上市,按照目前中小企业40倍左右的市盈率、公司2016年净利润2.96亿元测算,估值将攀升至120亿。
  一切资本运作的幕后操盘手则是臧氏家族。公开资料显示,臧氏家族由臧立国、臧立根和臧立中三个家庭的十多位成员组成,实际控制十来家企业,涉猎贸易、房地产、银行、环保等众多生意。以天津立中为例,本次发行前该家族合计控制95.48%的股份,其中一位股东臧洁爱欣为2002年生,现为中学生。

netease 本文来源:金证券 责任编辑:王晓易_NE0011
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