辽宁成大"准二股东"之谜:前海开源重仓版图藏玄机

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（原标题：辽宁成大“准二股东”之谜：前海开源重仓版图藏玄机）

由于股权相对分散，围绕在辽宁成大（600739.SH）周遭的股权故事一直没有停息过。

6月12日晚间，辽宁成大公告称公司股东前海开源基金管理公司（下称前海开源）正在筹划将其管理的多个投资组合持有的部分辽宁成大股权转让给第三方，转让比例不超过辽宁成大总股本的11%，不涉及辽宁成大控制权的变更。

值得玩味的是，辽宁成大目前的大股东辽宁成大集团（下称成大集团）实际持有的股份才11.11%，实际控制人为辽宁省国资委。这也意味着，眼下的“准二股东”一旦受让成功，距离大股东最小仅有0.11%的差距。

在业内人士看来，第一、第二大股东持股如此接近，并且有广发证券这个“香饽饽”，一场大戏或将上演。

辽宁成大的资本标签

作为国企改革的重要标的，辽宁成大在辽宁国资里的表现可圈可点。1999年以来公司数次转型扩张，陆续涉足金融、医药、生物制药、能源开发等多个领域，目前已是中国500强和中国进出口额最大的500家企业之一。

“对于成大，目前印象最深刻的特征是一家投资类公司，盈利贡献最多的是其投资的广发证券和中华保险。”6月13日，东北某券商投资经理对21世纪经济报道记者表示。

财务数据显示，2016年和2017年一季度，辽宁成大净利润分别达到9.5亿元和6.95亿元，同比分别增长84%和137.8%，而广发证券对其的贡献显著。

辽宁成大目前是广发证券第三大股东，持股占比16.4%，2016年实现投资收益13.19亿元，是其当年净利润的1.4倍；对中华保险和成大沿海基金的投资收益分别为2.3亿元和8000万元，分别占其净利润的比例为24%和8%。

在资本市场上，辽宁成大连同吉林敖东（000623.SZ）、中山公用被称为“广发三剑客”，因为他们分列广发证券第三、第二和第四大股东，并且每年从广发证券的利润中收获颇丰。

辽宁成大、吉林敖东、广发证券三家上市公司还存在紧密持股关系，比如吉林敖东、辽宁成大为广发证券第二、第三大股东；广发证券为吉林敖东第三大股东等，且三家上市公司均股权分散，曾在举牌浪潮中令市场浮想联翩。

在去年底监管层对“野蛮人”的严管下，虽然一些跟风资金早已撤退，但是以前海开源为主的大资金依然在坚守。根据辽宁成大6月12日公告，前海开源管理的多个投资组合持有辽宁成大2.4亿股，占其总股本的15.78%。值得注意的是，这个持股比例已经超过第一大股东成大集团的持股，是否需要公告？另外对辽宁成大的投票权归谁所有？

曾供职深交所的一位监管人员对此表示，“公募基金跟产业资本不同，只是通道方，如果穿透后，证明这些资产管理计划的出资人不是一致行动人，那么就不能说明达到举牌线或是持股超越大股东；反之，如果这些组合受统一控制的话就构成。至于投票权的问题要看资产管理计划的具体约定。”

21世纪经济报道记者就此询问辽宁成大董秘，不过截至发稿尚未得到回复。前海开源相关人士对21世纪经济报道记者表示，“公司的行为是合法合规的，另外对此事正处于静默期，不太方便回答。”

接盘方成谜

辽宁成大的股权结构历来分散，是多路资金觊觎的对象。此次前海开源如果转让成功11%股份，那么这位“准二股东”将跟大股东成大集团持股最小仅差0.11%，并超越第三大股东巨人投资目前4.25%的股份。

按照辽宁成大停牌价17.68元/股计算，11%股份对应的市值约为30亿元。目前谁是这部分股权的接盘方仍是个迷。

前海开源承诺，将尽快确定是否进行上述股权转让事项，并于股票停牌之日起的五个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。

早在2015年3月，辽宁成大公布的2014年度非公开发行股票情况报告书显示，定增完成后的新股东名单中，位列第七和第九大股东海通证券资管两只资管计划合计持股4.54%，据当时媒体报道这两个计划的出资方均为中民投；而此前参与其定增的巨人投资掌舵人史玉柱曾是中民投的创始股东之一，并担任中民投董事局副主席，直到今年1月才宣称已卖掉全部中民投的股份，辞去全部职务。

同在2015年，辽宁成大筹划发行股份购买中民投持有的中民新能部分或全部资产或股权，并签署了框架协议。不过同年11月终止，辽宁成大彼时给的理由是“双方对标的资产的估值存在较大分歧，另外辽宁成大的停牌价格低于其预计发行价格”。

5月24日，辽宁成大披露2016年度非公开发行股票预案（二次修订稿），将向辽宁省国有资产经营有限公司（下称国资公司）、巨人投资、银河金汇证券资产管理有限公司（下称金汇资管）发行股份购买中华保险部分股份。一旦完成后，巨人投资将持有辽宁成大8.19%股份，金汇资管将持有4.52%，辽宁省国资委将通过国资公司合计间接持有14.12%，仍为实际控制人。

不过，上述非公开发行尚未获得证监会批准。

重仓版图玄机

本次股权转让的主角之一前海开源对辽宁成大的持股可谓“坚定”。

辽宁成大一季度前十大流通股东显示，前海开源管理的前海开源乐晟资产管理计划、前海开源战略6号资产管理计划、前海开源战略3号资产管理计划、前海开源鼎裕合计持股达到1.73亿股。

除了上述前海开源管理的资产管理计划，Wind数据显示，一季末，前海开源国家比较优势、前海开源恒泽保本A、前海开源优势蓝筹A也重仓持有辽宁成大，合计持有931.5万股。

前海开源的重仓路线看起来颇有策略。21世纪经济报道记者另外注意到，除了辽宁成大，前海开源管理的多只基金还重仓持有广发证券和吉林敖东。Wind数据显示，一季末，前海开源鼎裕A和前海开源优势蓝筹A合计持有吉林敖东841万股；前海开源鼎裕A、前海开源优势蓝筹A、前海开源国家比较优势合计持有广发证券2362万股。

无论是吉林敖东还是辽宁成大，广发证券近几年为他们贡献的利润都远超过其他业务板块。再加上基本面均不错以及持股分散，成为多路资金围猎的对象。2015年，中民国际资本、富邦人寿等均参与广发证券H股的基石认购。

广州某中型私募副总裁认为，“吉林敖东、辽宁成大对广发证券的持股非常接近，且他们股权结构非常分散，市值比广发证券低了很多，购入或举牌成本相对低很多。”

截至6月13日，广发证券市值为1263亿元，而辽宁成大、吉林敖东的市值分别为270.5亿元和263亿元。这也意味着，两个200多亿市值的上市公司控制着超千亿元的上市公司。

不过，根据辽宁成大的公告，前海开源此次股权转让不涉及辽宁成大控制权的变更。这也意味着，受让第三方将是“二股东”，短期或不谋求控制权。

在业内人士看来，也不排除是辽宁国企改革的重要一环。据辽宁日报5月下旬报道，今年以来，辽宁通过股权多元化改革、引进战略投资者、推进上市、并购重组、新投资项目合资合作等途径，扎实有序推进混合所有制改革。

“随着辽宁国企改革的推进，辽宁成大也存在着国企改革的预期。” 上述投资经理对21世纪经济报道记者表示，虽然具体改革方案还不清楚，但是股权转让可能是前奏，从近期成大的运作看，国企改革有加速的迹象。