投资者适当性新规倒计时：券商营业部扮急先锋|新三板|新三板市场

投资者适当性新规倒计时：券商营业部扮急先锋

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（原标题：投资者适当性新规实施倒计时：券商营业部扮急先锋新三板门槛升降引热议）

7月1日，证监会此前发布的《证券期货投资者适当性管理办法》将正式实行（以下简称《办法》）。

至此，研究推进多年的全市场统一的投资者适当性管理制度将要正式进入运行阶段，其携带着投资者、产品两个维度的清晰要求，对于机构的严格后端监督，终于告别了被市场诟病多年的无约束力的“豆腐立法”和“没有牙齿的立法”，有望发挥其作为资本市场中基石制度的真正威力。

与此同时，以往散落在市场各个领域的各种准入门槛，终于有望得到统一的标准与科学化规范，这对于以后各种业务的开展而言，尤为关键。

在新规生效还有半个多月时间的情况下，21世纪经济报道记者了解到，作为证券公司接触投资者的一线部门，券商营业部在7月1日《办法》实施前率先做出了反馈。另外，市场也在新规临近实施前再次将新三板门槛之争推至风口浪尖。

营业部先行

根据《办法》的内容，记者发现监管层此次将从两个大的维度厘清投资者适当性的制度，其中一项便是投资者端，即将投资者分为两类，一类是专业投资者，一类则是普通投资者。这也决定了券商营业部未来客户群体的区分。

“我们日常的主要工作就是接触投资者，就我们的理解来看，新规的核心内容就是将合适的产品卖给合适的投资者，产品和投资者精确匹配。近一个月我们的培训中一直在给经纪人、从业人员强调和强化这一认知。”6月12日，一位北京地区券商营业部负责人表示。

“这个月我们已经开始针对性加强投资者教育，以及提示客户有哪些业务可能在未来会提高业务准入门槛等。我们在培训的时候强调要买者自负，很多业务营业部已经采用双向视频办理，客户基本信息也正在完善。未来风险测评系统也要重新变化，之前风险评级是9道题，以后可能是新的5道题，来判断客户风险承受能力，推荐相匹配的产品。”6月12日，北京地区一家海通证券营业部客户经理在接受采访时告诉记者。

值得注意的是，记者了解到部分券商营业部还通知客户在新规生效前开通各种权限。12日，华南地区一家中信建投营业部的人士向记者透露：“我们现在通知所有客户，如果有能力或者有意愿，尽量尝试开通一些权限，如两融，创业板或者分级基金等，等新规生效后，严格匹配投资者和产品的话，到时候想打擦边球也有难度了。”

门槛之争再起

自从新三板扩容后，引导或者帮助高净值客户开通新三板交易权限一度也是各地营业部的主要工作之一，因此在新规执行下，投资者门槛是否降低也是各券商营业部关注的重点之一。此次新三板门槛之争，市场在一定程度上对门槛调整，甚至降门槛抱有期许，这与新规中的金融资产认定口径有关。

新三板市场原有的规定中，投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值需达500万元人民币以上。

这类资产的统计口径为证券类资产，即包括客户交易结算资金、在沪深交易所和全国股份转让系统挂牌的股票、基金、债券、券商集合理财产品等，但不包括信用证券账户资产。

事实上，在今年中证监会要求各家主办券商自查投资者适当性执行情况时，证券资产认定的门槛再次收窄。

其提出的则是金融类资产，而并非前述证券类资产。《办法》中表示，金融资产是指银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货及其他衍生产品等。

毫无疑问，《办法》所示内容与目前新三板投资者适当性规定中对于可交易性金融资产范围的认定不一致。

而全国股转系统也在官方层面认可了口径统计的变化。

全国股转系统市场发展部总监孟浩也曾在出席一次会议时透露：“现在500万这个数没有变，可是它的口径变了。新三板原来的投资者适当性是证券类资产，什么叫证券类资产？你的股票账户里面的市值、保证金。银行存款，你的理财产品，资管计划。对不起它不属于证券类的资产。现在是金融类资产500万，口径扩大了。”

6月12日，华北地区一家中型券商新三板业务负责人也对记者表示：“资产口径统计的扩大是合理的，不同的投资者喜欢不同的风险偏好，因此也会有不同的资产配置，仅用证券类资产口径来统计不免有些狭隘，应该更加多元化去考量。”

但就记者了解的情况而言，尽管金融资产认定口径可能扩大，但有可能同时提高资产门槛的限制条件。