圆信永丰基金洪流：国际化、专业化和长期投资 是A股发展趋势

（原标题：圆信永丰基金洪流：国际化、专业化和长期投资 是A股发展趋势）

⊙记者 赵明超 ○编辑 于勇

去年下半年以来，市场走出分化行情，低估值蓝筹股震荡上行，过去几年屡试不爽的小市值策略开始失灵。进入2017年以来，市场演绎“漂亮50”行情，高估值成长股再度遭遇调整，市场分化行情加剧，接下来市场如何演绎？

在圆信永丰首席投资官洪流看来，沪港通和深港通开通后，加速了A 股市场的国际化进程，估值将逐步向国际看齐；从投资者结构看，机构投资者的市场话语权逐步提升，但市场演变为机构投资者之间的竞争之后，投研能力变得增加重要，投资会更加专业化；从投资逻辑看，市场将回归价值投资本源，考验的是资产管理机构的长期管理能力。

对于接下来的投资机会，洪流主要看好消费升级领域和新能源汽车产业链中具有核心竞争优势的公司。国际化、专业化和长期投资

2016年，洪流管理的圆信永丰优家生活基金，一举夺得了2016年的偏股基金冠军。洪流介绍说，从去年开始，随着监管趋严和新股发行加速推进，他就预判到A股壳资源将会承压，外延式并购将会受到抑制，高估值并购低估值的一二级市场套利模式将会遭遇挑战，于是集中布局了业绩确定性增长的公司。从接下来的市场表现看，业绩逻辑得到进一步强化，进入2017年以后，市场走出了基于业绩的极端分化行情，大市值白马股屡创新高，高估值成长股则持续下行。

在洪流看来，过去一年来的市场走势，呈现了当前A股市场三个明显的发展趋势：

首先是国际化，估值水平会逐步向国际市场靠拢。主要原因是沪港通、深港通开通后，A股由相对封闭的市场，变为同海外互联互通的市场。IPO加速推进让稀缺性不再，不同市场之间的估值差将会被熨平，壳资源的价值将会大幅降低，高估值伪成长股将会持续调整，A股市场将呈现越来越明显的国际化特征。

其次是专业化。从投资者结构看，由于市场极端分化，大部分个股近期创下两年来新低，散户逐步退出市场，也难以吸引增量资金入场，但保险资金、社保资金等机构资金依然有A股配置需求，使得机构投资者的市场话语权不断提升。在投资变为机构之间竞争后，投研能力将成制胜之道，将会更加考验机构的专业化投资能力。

最后是长期投资。在洪流看来，A股同国际市场接轨，市场回归到价值投资本源，投资收益将源于上市公司的成长，只有同伟大的公司相伴而行，才能分享到他们的发展成果。在追求长期稳定收益的社保基金、QFII基金进入市场后，长期投资的理念将会得到进一步强化。

看好消费升级和新能源汽车

对于当前的市场，洪流认为分化态势还会持续。以上证50 为代表的低估值股票，部分公司分红率超过3%甚至5%，为投资者提供了稳定的安全垫，即使放到全球水平看，这样的估值水平也是偏低的。而新兴成长股的整体估值依然较高，接下来还会进一步调整，尤其是前期依靠概念炒作的伪成长股，在业绩无法兑现后，股价必将进一步下行。

对于接下来的投资布局，洪流认为，当前弱势行情之下，要以审慎估值作为首要投资原则，同时参照海外估值体系，看好龙头公司的适当估值溢价，规避小市值高估值板块。在他看好的机会中，主要包括消费升级领域和新能源汽车产业链。

在洪流看来，随着居民收入的不断提升，品牌消费将会得到强化，能够提升居民生活品质的产品将会迎来巨大的发展机会，包括品牌家电、高端白酒、定制产品等。以定制家具行业为例，相对机械化、规模化生产的成品家具，定制家具可以根据客户的需求进行设计生产，满足不同消费者对家具的个性需求，可以解决问题房型的困扰，拥有较高的空间利用率，受到很多用户的青睐，行业营业收入和净利润增速呈现持续增长的态势，由于当前渗透率还非常低，接下来发展空间还会非常大。

对于新能源汽车板块，洪流认为，从产业发展趋势看，电动汽车必然是发展方向。特斯拉Model 3车型的量产将推动行业飞跃式发展，相关产业链也将迎来快速发展机会，仅仅是特斯拉零部件的直接配套生产厂商，市场空间就会非常大。