江苏银行高增银：同业理财占比降至10%以下

（原标题：江苏银行投行与资管总部总经理高增银： 同业理财占比降至10%以下 重点配置非标、ABS、境外资产）

江苏银行2016年年报显示，报告期内累计发行理财产品3163期，累计募集金额8677亿元；截至报告期末，理财产品存续余额3468.52亿元，同比增长50.38%。

“从2016年全年来看，增长主要在上半年，下半年随着市场变化，我们主动放慢脚步，把理财能力和风险控制放在了突出位置。”高增银说。

他认为，今年对于江苏银行理财来说，负债端重点降低同业理财占比，目前已降至低于10%；资产端趋向“基金化、证券化、国际化”，分别对应非标资产、ABS资产、境外资产等。

负债端、资产端结构优化

《21世纪》：你觉得2017年银行理财最值得关注的趋势是什么？

高增银：今年最值得关注的趋势是“监管”和“调结构”。近期银监会密集发文，直指“三违反”、“三套利”、期限错配、杠杆等问题，坚决治理各类金融乱象。

无论是负债端结构还是资产配置结构，都将经历一个调整和优化的过程。比如，从负债端来看，减少同业理财，增加零售客户理财产品；减少期限错配，增加净值型产品等。从资产端来看，增加短久期资产配置，降低整体杠杆率等。

《21世纪》：具体来说，负债端结构有哪些变化？

高增银：负债端的结构变化主要是同业理财的占比问题。近一两年来，由于货币宽松，国内出现了“同业存单+同业理财”这一模式，并愈演愈烈，空转套利现象严重。部分银行的理财资金来源中，来自同业理财占比很高，存在严重的流动性问题。

我们很早就认识到同业理财面临的潜在风险，将同业理财占比从20%降至低于10%，绝大部分理财产品都是提供给零售客户，这样的结构是比较健康的。

《21世纪》：今年理财的投向较去年发生了哪些显著变化？

高增银：目前理财可以投向非标资产、债券、权益和货币市场工具等多种资产类别，是比较丰富和灵活的。配置标准化资产是大的方向和趋势，目前我们资产配置中，债券占40%-50%，权益类资产占5%左右。去年以来，随着大类资产周期轮动，各类资产的配置结构正在发生深刻变化。

首先，非标准化债权资产方面，资产的形式和内在结构在深刻变化，一个重要的标志是产业投资基金、并购基金等“基金化”资产迅速增长，伴随这一过程的还有“非标转标”趋势，各类证券化产品也取得了快速发展。

第二，债券作为理财产品主体资产，以往始终充当“打底”的基础配置作用。但2016年四季度以来，国内债券市场发生较大波动。以前配置的债券息票较低，无法覆盖理财成本，新债又由于存在继续调整的压力而不敢配置，造成目前新配置债券较少的尴尬局面。不过，债券作为理财基础资产的地位不会改变，我们认为，从配置的角度来看，当前已经出现了债券配置机会窗口。

第三，积极尝试投资股票、量化等权益资产和另类资产。权益类资产配置是理财相较于银行自营资金的一大优势，是应对资产轮动的周期风险、增加理财收益弹性的必要举措。从发达国家银行业的经验来看，如何科学有效地参与权益市场，是未来银行业资产管理发展的重要课题。

第四，增加包括债券回购在内的各种短久期流动性资产配置，是2016年四季度以来理财最显著的变化。甚至可以说，谁在这方面动作早、体量占比大，谁就是成功的。当前，债券市场仍存在较大不确定性，调整可能仍将继续，因此，债券回购等货币市场工具不仅能提高流动性，还能实现较高收益，是性价比最高的资产类别之一，我们判断这一现象可能持续到下半年。

三大方向：

基金化、证券化、国际化

《21世纪》：2017年大类资产配置的方向有哪些转变？

高增银：今年几个重要的大类资产配置方向是“基金化、证券化、国际化”，分别对应非标资产、ABS资产、境外资产等。

首先，紧跟基金化的趋势，通过参与各类省级、市级政府类基金，积极支持国家重要项目建设、城市更新、棚户区改造、PPP等；参与企业并购基金、产业投资基金等。

第二，通过资产证券化，探索存量资产盘活路径。今年，江苏银行与业内专业机构共同在市场上创新推出专业化的PP-ABS（Pre-ABS、Post-ABS）基金，支持ABS基础资产创设及ABS产品投资，目前已布局消费金融领域和商业地产领域，未来还将拓展到其他领域。

第三，支持优质客户走出去，稳健参与海外金融产品配置，分散资产投资风险，逐步培养国际化的视野与投资能力。

《21世纪》：今年以来债券市场波动较大，如何看待目前债市的投资机会？

高增银：经过近三年的牛市以后，2016年四季度以来债券市场跌宕起伏，存量债券估值不断走低，债券收益率持续上行，特别是近期多个发行人中止和取消债券发行，使得市场再融资风险骤然升高，对今年信用风险管控造成压力。

不过，我们应该看到在风险中孕育的投资机会。

一是债券配置价值已经开始显现。目前5年期中票利率已经基本等同于3-5年期贷款利率，从历史上看，这是一个信用债配置价值显现的信号。

二是在债务资本市场上，高评级、短久期、低杠杆的债券及ABS配置是今年重要的投资方向和机会。相对于债券来说，ABS虽然市场流动性尚待提高，但比较同类评级的债券，其现金流有锁定、久期可能更短、风险更分散、价格更高。

《21世纪》：今年以来，监管针对银行委外业务发布了一些新的举措，这对委外业务将会造成多大影响，将作出哪些方面的调整？

高增银：从全市场来看，当前委外投资面临较大压力。横向比较，江苏银行委外账户运行情况在同业中处于比较好的位置。

原因在于，一是通过各类资产合理配置分散风险。我们的委外资金不仅开展债券等固定收益投资，而且还是市场上比较早通过委外开展权益投资、商品投资、海外资产投资的银行机构。各类资产之间能够在收益上形成互补。

二是在管理人选择方面，我们深入分析，最终选择大型公募基金公司担任理财委外投资管理人，因其投资管理经验丰富，风控体系严格，在细分投资领域专业性强等。

三是重视投后管理，加强沟通监督。我们在委外管理方面借助大数据等技术手段建立了一整套市场比较科学的管理体系，涵盖了对收益情况、信用风险、市场风险、操作风险等方面的监控。

2016年四季度以来，针对市场变化，我们对委外投资重点实施了两大操作：一是调整存量资产，优化持仓结构。按照监管精神，对于持仓债券主动压降杠杆和久期，资产结构更加健康合理。

二是丰富投资策略，加强风险管理。对各账户丰富策略，健全风险对冲工具，主要包括开通国债期货策略，对冲利率风险；选择优秀的管理人和投资力量，结合其投资特点和优势，“因人制宜”，制定符合市场趋势的权益或类权益策略，比如可交换债策略、港股通策略、高分红选股策略、深度价值投资策略等。