天龙集团大举“触网”后业绩红火 只遗憾“初恋”标的连负承诺

（原标题：天龙集团大举“触网”后业绩红火 只遗憾“初恋”标的连负承诺）

每经记者 吴泽鹏 陈鹏丽 广州摄影报道 每经编辑 文 多

拿下广州橙果广告有限公司（以下简称广州橙果），是油墨大佬天龙集团进军数字营销行业的第一步。

2014年7月，天龙集团（300063，SZ）发布收购公告，称为积极介入互联网新兴产业，拟收购广州橙果60%股权。确立了向互联网营销业务转型的战略方向后，2015年，天龙集团公司先后收购煜唐联创、北京智创，参股北京优力。后又于2016年全资收购北京优力。

据公司2016年年报，天龙集团表示，互联网营销业务业已成为公司主要业务种类和收入来源，成为公司发展的新引擎。

《每日经济新闻》记者注意到，在上述4家天龙集团收购的公司中，煜唐联创、北京智创去年均实现业绩预测，北京优力去年业绩与预测收益相差也不过6%。

唯有广州橙果，作为天龙集团的跨界首个并购项目，目前未能收获业绩承诺上的捷报。据当年的收购意向公告，广州橙果原股东承诺，收购后，广州橙果2014年~2016年扣非净利润达到1300万元、1755万元、2369万元。事实是，这3年实现的扣非净利润分别为1313万元、150.57万元、362.89万元，虽然都在盈利，但对比可见后两年业绩与承诺的差距。

收购橙果介入互联网营销行业

“油墨大王”天龙集团现在或许要叫互联网营销大王了。

去年年报显示，报告期内，天龙集团互联网营销业务实现了快速增长，2016年度互联网营销营业收入近43.43亿元，占公司整体营业收入的82.10%，净利润为1.99亿元，占公司总利润的139.60%。此外，从天龙集团上市（2010年）以来归属于上市公司股东、普通股股东（2013、2014年）的净利润来看（2010~2016年依次为2571.73万元、1903.70万元、1428.53万元、1440.41万元、155.26万元、4655.67万元、1.42亿元），在2015年前，天龙集团净利润连续下滑，但在2015年后开始明显上升。

目前的成绩要追溯到2014年，天龙集团终于迈出脚步，宣布介入互联网营销行业。

当时，天龙集团公告称，进入数字营销行业能够增加传统产业的利润来源，并且能够帮助传统企业在新兴产业合理布局。

《每日经济新闻》记者注意到，广州橙果成立于2010年7月5日，截至2014年6月30日注册资本500万元，其中王文娟持有67.5%股权，张曦持有32.5%股权。此外，天龙集团当时公告称，广州橙果成立4年来，主要为客户提供全网全程的数字营销服务，有员工40人，主要服务于广汽集团等国内大型汽车制造厂商。

据当时公告，广州橙果2011年~2013年的年度销售收入分别为448.92万元、579.85万元、1523.07万元，净利润分别为-0.58万元、3.47万元、593.24万元。2014年上半年，这两项数据分别为712.62万元、224.18万元。

值得注意的是，收购时，广州橙果的业绩在当时几乎全部来自前五大客户。据收购时的审计报告披露，广州橙果2013年前五名客户为广州橙果贡献了营业收入1505.15万元，占公司主营业务收入的比例为98.83%。

2014年上半年，情况依旧如此。当时，广州橙果对前5家客户共实现712.62万元销售收入，占营业收入比例为100%。

对比可见，2013年以前，广州橙果营收在500万元上下浮动，收支基本平衡。2013年，无论是营收还是净利润，广州橙果均实现了大幅增长。2014年7月，天龙集团将广州橙果作为进军互联网数字营销行业的首个目标。

收购次年开始利润大减

天龙集团将广州橙果纳入囊中，以期后者能够增加天龙集团在传统产业外带来新的利润来源，根据当年收购承诺，广州橙果2014年~2016年扣非净利润应分别达到1300万元、1755万元、2369万元。

根据当时收购的可行性分析，经测算，收购广州橙果3年的经济效益情况如下：年均主营业务收入4172.5万元，年均主营业务成本1288万元，年均税后净利润1807万元，项目投资利润率18.08%。

2014年，广州橙果未负所托。

天龙集团2014年年度报告称，2014年9月23日，随着收购工作的落定，宣告天龙集团正式进军互联网营销。广州橙果也如预期一般，展现了良好的发展势头，2014年实现营业收入2545.06万元，实现净利润1313.24万元，超额完成了承诺利润。

据当年年报，天龙集团实现营业收入9.05亿元，同比增加37.94%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润155.26万元，同比下降89.22%，主要系营业成本上升、财务费用增加所致。天龙集团称，当年公司油墨化工行业盈利稳定，但林产化工行业部分子公司出现亏损，年内纳入合并报表范围的广州橙果成为公司重要净利润来源之一。

但广州橙果对天龙集团业绩贡献的良好势头仅支撑了一年。天龙集团年报披露，广州橙果2015年度实现净利润150.57万元。值得注意的是，在2015年半年报中，天龙集团还强调，报告期内，新纳入报表合并范围的互联网营销领域的子公司展现了较好的盈利能力。

2016年，广州橙果营业收入为2176.6万元，净利润为362.89万元，连续第二年未能回到收购前水平。

根据收购协议，2015年、2016年，广州橙果连续两年未能实现业绩承诺，天龙集团将不需支付剩余的股权转让款，这笔款项被天龙集团确认为营业外收入。

连续两年上千万利润未获确认

对于2015年及2016年的低迷成绩，天龙集团在年报中分析未达预测的原因，分别是业务影响及业绩下滑。

《每日经济新闻》记者注意到，事实上，2015、2016年广州橙果也曾几近达成承诺业绩，不过最终，因公司与会计师对会计估计确认的不同理解而进行了调整。

2015年，天龙集团发布业绩快报时，预计2015年度净利润为6641.12万元，但经会计师事务所审计后，调整为4655.67万元，在修正说明中，天龙集团表示，会计师对广州橙果的营业收入采取谨慎性原则予以确认，对其中1795.47万元营业收入不予确认，从而调减净利润1629.98万元。

2016年的情况如出一辙。

2016年，天龙集团预计净利润为13000万~16900万元，预计业绩变动区间为3900万元，变动区间较大，原因为广州橙果预测2016年度完成净利润2100万元，其中1500万元利润对应的项目于2016年年底前已完工，正在跟客户核对完工情况，相关完工依据正在确认。

最终，天龙集团所称广州橙果于2016年年底前已完工的1500万元利润未能进入天龙集团2016年年报当中。

5月27日~6月2日，《每日经济新闻》记者三次联系广州橙果，并实地走访递交采访函，但截至截稿，并未收到回复。

记者也就广州橙果上述问题前往广东肇庆天龙集团总部，但未能获得对话的机会。5月31日，天龙集团董秘徐永全明确回复《每日经济新闻》记者，公司正在停牌期间，有规定不能接受媒体采访，待复牌后方能向公司董秘办预约采访。记者随后向天龙集团发去详细采访函，但最终也未收到回复。