（原标题：AH溢价打开布局思路）
俗语说外来的和尚会念经，但事实上，外来的和尚在整体市场偏弱运行之际，一样遭遇了“割韭菜”。数据显示，目前北上资金已经合计持股市值逾3000亿元，所介入的股票4月份以来平均跌幅逾9%。不过，伴随北水流入，原本高企的AH溢价被平抑，近期随着市场反弹，AH溢价又小幅走高，这将给市场带来何种布局机会呢？机构人士指出，恒生AH股溢价指数上涨2.12，A股整体估值高于港股,对比了A股和港股的一些板块,发现“银行、酒店、家用电器、铁路、食品饮料和传媒”板块A股比港股更加便宜。
谁买走了白马蓝筹
数据显示，截至5月26日，全部A股总市值为55.71万亿元，流通市值为39.67万亿元。沪股通和深股通(合称陆股通)合计持股市值达3020.28亿元，占A股流通市值比例为5.48%。
其中，一季报显示，香港中央结算有限公司(陆股通)进入了217只成分股前十大流通股东的行列，合计持股市值为2449.94亿元，占据了陆股通整个板块持股市值的大半江山，多为白马蓝筹。这其中，占A股总股数比例超过10%的有上海机场、方正证券、宇通客车、福耀玻璃和恒瑞医药。
诺鼎资产总经理曾宪钊指出，港股资金的风格偏好更倾向于价值投资，同时，基于调研的难易度及对大企业品牌的认知，港股资金会更关注白马，而并非通过并购重组一飞冲天的公司。从公开信息披露的陆股通介入为十大股东的公司看，美的集团、海康威视、洋河股份占陆股通的市值最多，都是白马加上成长的公司。
结合市场走势看，北上资金进入A股市场后，同样面临在4月份以来的这波行情中受到冲击。数据统计显示，4月份以来，沪综指下跌3.49%。而陆股通股票同期平均跌幅为9.67%。其中292只股票上涨，占比18%；涨幅居前的是创业环保、韩建河山、首创股份，4月以来涨幅在60%-134%之间。多数股票下跌，跌幅居前的是*ST轻松、*ST大控和北京君正，跌幅均在50%以上。重仓的217只股票，平均跌幅为4.56%。但整体看，表现还是相对抗跌。
和北上资金相比，南下资金似乎更为踊跃。据海通证券数据，港股内地投资者占比不断提升。沪港通开通以来(2014年11月17日)至2017年5月26日，南下资金累计额为4117.06亿元，北上资金累计额为2234.55亿元。2015年12月，南下资金超过北上资金，之后净南下资金累计额稳步增加。特别是《深港通实施方案》批准后，净南下资金累计额增长明显加快。中国内地投资者占港股外地投资者交易额的比重逐渐增加，根据港交所最新披露数据(2015年)达22%，相较沪港通开通前2014年的13%大幅上升9个百分点。南下资金港股月均成交额占比自沪港通开通以后逐步增加，特别是2015年10月以后增加明显变快，截至2017年5月已达3.11%。和北上资金相比，南下资金心情只怕更为轻松，4月份恒生指数累计上涨6.59%，跑赢沪综指10个百分点有余。
AH溢价走平
随着南北资金双向流动速度加快，AH溢价指数由此从高位回落。恒生AH溢价指数自去年6月16日的高点137%，最低跌至3月21日的113.78%，创了近两年新低。近期随着A股反弹，该指数亦有所反弹。这给南北资金“削峰填谷”套利打开了空间。
数据统计显示，截至目前，A股溢价大于30%的股票有56只，20%-30%之间的5只，10%-20%之间的有8只；A股溢价在0-10%之间的有6只，在-10%至0之间的有3只。
从行业来看，据海通证券数据，截至5月26日AH股溢价最高的行业为传媒、建材，平均溢价分别为158.4%、152.2%。相较于2017年1月1日，AH股溢价降幅最大的行业是南下资金偏好的食品饮料、家电行业，降幅为51.8%、51.6%。其他AH股溢价降幅较大的是高AH股溢价的传媒、建材行业，分别下降35.1%、32.5%。此外，AH股溢价较低的钢铁行业AH股溢价涨幅最大，增长120.3%。
高盛集团稍早前发布的报告中表示，随着内地与香港市场越来越紧密，两地市场的溢价或将收窄。第一，银行的AH股价差已经接近历史均值，其A股溢价继续缩小的步伐和动力可能会减小。保险、多元金融和可选消费板块目前的AH股溢价仍高于历史均值，价差继续缩窄的可能较大。第二，对于A股和港股整体市场的行业估值来说，险资较偏好的地产、医疗保健、可选消费行业，港股相对A股估值较低。
削峰填谷巧布局
“港股化其实是交易表象国际化的一种反应。随着A股监管政策的变化，参与投资者成熟度的变化，A股的概念炒作、并购炒作最近半年多鲜有成功案例，部分公司确有港股化的倾向。不过投资人倾向价值投资这也是震荡市的一个特征，在人民币还没有完全放开的情况下，A股仍是一个相对独立的市场，主题、成长、价值、并购等四大机会，只是不同阶段政策导向及投资者赢利效应和风格偏好的结果，投资者应根据自己情况选择赢利模式。”曾宪钊说。
伴随着AH溢价再次反弹，哪些行业有望迎来南水布局呢？
国金证券首席策略分析师李立峰团队表示，恒生AH股溢价指数上涨2.12，A股整体估值高于港股,对比了A股和港股的一些板块,发现“银行、酒店、家用电器、铁路、食品饮料和传媒”板块A股比港股更加便宜。
就创业板而言，李立峰团队指出，伴随着盈利能力和估值水平同时下降的戴维斯双杀，创业板估值泡沫正在被挤掉。虽然创业板指已创年内新低，考虑到盈利能力，创业板并不那么便宜，同时其估值水平距离底部还有一定的距离，需要谨慎对待。
中信建投证券策略研究团队对短期走势表示乐观，认为金融消费主线，次新、政策主题是看点。其指出，在周期下行、利率进入上升通道、监管加强的背景下，价值回归依然是调控的应有之意。短期内，受益于减持新规加强了特定股东减持的管理与新增了慢走规则，IPO降速预期，预计市场悲观情绪将得到一定缓解。在配置方面，我们依然坚守价值回归，同时配减持新规收益的次新等高弹性品种，建议关注大金融保险、银行、证券，传统消费白酒、零售、生物医药、电子、中药，新兴消费传媒、电子。主题方面，建议关注次新、京津冀、混改政策性主题。
重点推荐
更多精彩资讯请点击 网易股票 >机构看盘
百战经典
牛人论股
本文来源：中国证券报·中证网
作者：王朱莹
责任编辑：
钟齐鸣_NF5619
