直击“新创新层”名单 企业选择差异化显现

（原标题：直击“新创新层”名单 企业选择差异化显现）

日前，股转系统发布了2017年创新层初选名单。本次入围创新层的共有1329家企业，占全部挂牌企业的比例为11.85%，但与2016年公布名单时12.47%的占比相比，下滑了0.62%。

数据显示，除了有710家企业为今年新进之外，首届创新层中有619家公司仍在名单之列。从转让方式来看，619家保层成功的企业中有401家企业为做市转让企业，占比64.78%；而新进创新层的710家企业中做市转让企业为155家，占比21.83%。

事实上，21世纪经济报道记者采访发现，在创新层制度红利释放不足的情况下，部分企业面对创新层的态度开始出现变化。

“虽然此前创新层一度是挂牌企业追捧的对象，但从今年的情况来看，我接触的挂牌企业对申报创新层并不主动。”5月24日，某中型券商新三板投行人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

企业选择分化

数据显示，去年首批创新层挂牌企业中，有321家企业在今年未进入创新层初选名单，这其中有包括南京证券（833868.OC）、恒信玺利（832737.OC）等在内的多家新三板企业。

实际上，由于市场低迷，不少企业都受到流动性的硬性指标影响而惜别创新层，不过在分析人士看来，更多的是因为部分企业正处于IPO进程中，转板意愿强烈，而主动放弃申请创新层。

东北证券新三板研究总监付立春告诉21世纪经济报道记者，降层的原因有主动降层和被动降层，主动降层即是公司可能会有其他资本的战略规划，不主动留在创新层甚至不主动留在新三板。

“被动降层可能是企业考虑维持创新层的成本与收益是否能够匹配，因为继续留下所要达到的指标要求使得企业需要付出更多的成本，比如说股东人数、交易天数等方面，但对企业来说可能不符合整体规划，需付出的成本较高；此外还有企业已经不满足原有的创新层标准，也无法继续花高成本运作，或者企业经营业绩、公司基本面等指标出现变化。”付立春表示。

“虽然我们主办券商会对手中的企业提出期待，但是企业的态度却并不主动。有些企业尚未进入IPO辅导阶段，但是已经有计划推进IPO进程的，企业方面亦认为创新层意义不大，好处尚不明显。”前述券商人士告诉21世纪经济报道记者。

5月24日，华南某新三板公司董秘在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“目前IPO进程加快，企业对IPO十分期待，而且目前来看创新层带来的实质性好处不多，创新层此前被市场期待的各方面红利也还没有出现。”

不过，今年新进创新层的挂牌企业名单中，也有联讯证券（830899.OC）等热门基础层企业，进入创新层的企业则对创新层的红利依然期待。

联讯证券是新三板7家券商股中唯一一个今年新进创新层的券商，此外，在这7家券商股中，东海证券（832970.OC）连续两年均维持创新层，南京证券则在今年退出。

联讯证券董秘苏锋在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“进入创新层也是对公司的肯定，目前的市场状况还要看监管层整体的安排。不过进入创新层只是迈出第一步，后续还期待有更多的政策扶持。”

“目前来说分层没有带来更多可操作的空间，只是第一步。”苏锋表示，“虽然对后续政策保持期待，但还需要先注重业务，只有公司正常合规才能在制度推出时及时把握机会。”

值得注意的是，联讯证券的市场表现本就较为活跃，且做市商数量为整个新三板企业中最多。

“入围创新层带来的好处目前来说是企业关注度更高了，咨询了解的投资人更多，但是流动性暂时没有太大变化。”5月24日，某今年新进创新层企业董秘在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

分层红利追踪

虽然市场环境使得创新层企业享受的优势并不明显，但创新层对企业的吸引力或依然存在。

“虽然整个市场流动性都不乐观，但进入创新层可能还是目前企业最好的选择。” 付立春认为，“流动性不足，企业的情况就更糟，这种情况下企业更需要脱颖而出。目前新三板企业越来越多，分化也越来越明显，差异化越来越大，而分层就是一个区分优质企业很好的指标。”

付立春表示，整体来说新三板挂牌企业数量越来越多，但是从定增情况来看，无论是总金额还是二级市场交易量，均是维持在相对稳定状态，因此企业成为创新层会维持相对优势的市场地位，吸引更多投资者。

但在前述投行人士看来，创新层的概念给新三板企业带来的融资优势已经不大，目前新三板市场的投资逻辑基本是Pre-IPO概念。

“虽然投资时不看重企业是否为创新层，但目前投资的几个企业都是创新层企业。”北京某私募机构人士告诉21世纪经济报道记者，“不过不是说看企业是不是创新层，而是看企业好不好，而投资机构选择企业的标准又基本与创新层的几个标准相合。目前来说创新层没有什么好处，所以在不在创新层对投资机构影响不大。”

事实上，不只是融资，创新层企业期待的分层红利还有来自后续创新层标准的进一步完善、差异化制度供给等。

“转板通道和政策、流动性门槛、交易机制等都是期待的后续创新层红利，不过，在享受政策红利的同时，必然对应着更严格的监管。”前述董秘称。

苏锋表示，“之前市场对制度的传闻很多，公司也希望制度会有创新，譬如在人数方面的限制、分期发行、对创新层企业的差异化的安排等，我觉得市场还需逐步发展。对于挂牌企业来说，都期望分层后有更多制度性安排，帮助创新层企业更好地发展。”