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谭翊飞:调控政策和监管政策各司其职

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(原标题:调控政策和监管政策各司其职)

谭翊飞

5月14日,上证综指报收3090.23点,上涨0.22%,虽然上涨幅度不大,但是已十分不易,因为这是经历了近半个月来持续下跌之后,出现了第三日连续翻红。

这与最近对市场的安抚有关。近日,新华社发表了一篇评论《资本市场,不能发生处置风险的风险》,文章指出,“防风险、治乱象是健康市场的需要,但不能因处置风险而发生新风险。”这篇评论具有一定的风向标意义。

同日,国务院总理李克强在会见国际货币基金组织总裁拉加德时也指出,中国政府将继续实施稳健的货币政策,把防控金融风险放在重要位置,在保持金融稳定、逐步去杠杆、稳定经济增长之间保持平衡。我们有能力维护中国金融市场的稳定,守住不发生区域性、系统性金融风险的底线。这也进一步传达了更清晰的声音,防控风险虽然要放在重要位置,但也要和金融稳定、经济增长保持平衡。

从市场的表现来看,结合上周五央行和银监会的相关表态,这些声音有力地减缓了市场的担忧情绪,有力地维护了市场当前的稳定。但是,去杠杆之路则会显得更为艰难,需要更加具有智慧性的措施。

今年以来,资本市场面临来自宏观政策和监管政策的双重压力。

一方面,美联储自今年3月份加息以来,6月份的加息预期仍在不断升温。3月份加息之后,中国货币市场各个品种的资金利率也出现了上调。此后,央行曾一度连续十多天暂停了公开市场的逆回购操作,导致货币市场资金偏紧,各品种资金利率也继续不断实行。再加上,3月份中国央行因为外汇占款减少等因素,意外出现了缩表的情况,这使得市场的资金压力相对较大。

另一方面,市场监管不断加强。从3月份央行主导的针对银行的MPA正式考核以来,银行系统面临的压力越来越大,尤其是4月下旬银监会连续下发多个文件,要求对银行业存在的问题进行全面整改。市场尤其关注的同业业务和委外投资情况,不仅仅涉及大型银行,还涉及大批的中小行,委外的赎回一度成为市场关注的热点。

此后,市场又传言监管层在开展全面的现场检查。但据上周五银监会审慎规制局局长肖远企称,“自查督查和规范整改工作之间安排四至六个月的缓冲期,为银行实现合规达标预留时间。监管部门还将根据不同银行的实际情况,灵活确定整改时限要求。”这等于给市场吃下了定心丸。

除银行业外,证监会针对券商资管资金池等多方面的整治,以及保监会连续下发文件,对保险业乱象的整治。

当前,市场正处于弱势的反弹企稳过程中,如何看待未来的政策走向十分关键。首先,正如中共中央总书记习近平在中央政治局集体学习时强调的,维护金融安全,是关系我国经济社会发展全局的一件带有战略性、根本性的大事。金融活,经济活;金融稳,经济稳。

而要维护金融安全,必须强化金融监管,整治金融领域的各类乱象,这是当前金融工作的大方向。当下对金融乱象的整治,正是一场非常必要的纠偏,但这个过程确实并非一朝一夕可以完成,而是需要一过程。整体来看,这个大方向不会变。

其次,既然要整治乱象,就必然会有代价,会有阵痛。当前金融领域的强化监管措施,确实不可避免会导致一些市场担忧情绪上升,甚至是部分机构暴露风险的概率上升。但是,不能因为害怕风险暴露而不去强化监管,事实证明一定的风险暴露才能使市场走向成熟。相反,如果长期掩盖风险,只会使道德风险加剧,进而给整个市场带来越来越大的系统性风险。因此,市场需要理性地对待在强化监管中产生的阵痛,短期的阵痛会带来金融行业的长期规范发展,从长远来看是好事。

当前,最需要清晰地区分监管政策和调控政策,对于调控政策,可以根据市场短期的变化进行改变,以保持市场的平稳。同时,对于监管政策,应当保持其权威性,不要因为市场的短期波动而放松监管标准。当然,也需要不断提高监管政策的透明度和可预期性,避免因监管政策变动过于频繁而给市场带来不必要的风险。

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