鼓励机构投资者获得散户"芳心" 是监管者的责任

（原标题：鼓励机构投资者获得散户“芳心” 是监管者义不容辞的责任）

昨日参加一个小规模论坛，一位与会嘉宾的一番发言，引起笔者的思考。他说，强化机构投资者的监管，落脚点应该是让机构投资者能够容易地获得个人投资者的信任，从而改变我们现有的投资者结构和投资习惯的问题。

笔者认为，我国股市散户投资者众多是一个客观事实。要改变这一现状，当然要大力发展壮大机构投资者，但同时，机构投资者也要为个人投资者提供好的服务。如果机构不能提供周到、质价相符的服务，散户为什么要信任你呢？所以，发挥机构投资者的稳定器作用，不是一个简单的问题。这需要监管者更多的作为，更创新的举措。

在海外成熟市场，比如美国股市，从1950年开始逐步“去散户化”，其原因主要是机构投资者管理财富、识别管理风险的优势越来越明显，使得美国散户愿意将资金交给机构管理。其他方面，如税收、交易机制和管理制度、法案保护力度等，使散户直接参与股市的动机减弱。

当然，境外市场也不可避免地会存在一些问题，我们不能认为“外国的月亮一定比中国圆”，而是要“取其精华，去其糟粕”。

机构投资者在股市剧烈波动中充当着“稳定器”的良好效果，在国外资本市场已经得到验证。业内人士表示，从投资理念来看，机构投资者大多信奉长期投资和价值投资，更注重上市公司的基本面状况，并通过长期持股来获取合理回报。更重要的是，在以机构投资者为主的市场博弈中，如果上市公司股价出现不理性的波动，就会有机构迅速介入，通过反向操作实现套利，促使股价回归合理，从而有效地遏制股市的大幅波动。

但是，培育和壮大机构投资者，特别是价值型机构投资者，不是一朝一夕就能够完成的任务。很多人认为，中小投资者要改变投资理念。其实，对机构投资者来说，何尝不需要改变呢？“让机构投资者能够容易地获得个人投资者的信任”，需要在制度上进行大刀阔斧的改革。

笔者认为，监管者需应调整监管重心，对机构投资者实施“德”“法”双重监管。首先，机构投资者要做到“打铁还需自身硬”，绝不能利用自己所拥有的资金优势、成本优势乃至信息优势，在市场上进行一些不理性的投资，甚至做一些违法的事情，破坏市场发展，侵害投资者的利益。

其次，机构必须对所服务的客户群进行全面考量，如客户的资产状况、投资经验、风险承受能力等，并在此基础上有针对性地设计出各类产品，满足各类投资者的投资需求，而不是“胡子眉毛一把抓”。

再次，必须对机构投资者的投资行为进行理性、价值类别指标的评估。应当尽快组织专家力量，建立和实施更为科学的监管指标体系，使这项工作可见、可管。