弘毅投资加速布局“一带一路”餐饮业

（原标题：弘毅投资加速布局“一带一路”餐饮业）

“一带一路”倡议加快落实的背景下，弘毅投资从两方面对餐饮业进行投资，收购海外强势品牌“引进来”，拓展中国内地市场；同时帮助内地企业“走出去”，成为真正的跨国企业。

港股公司百福控股作为弘毅投资旗下投资管理平台，在半年多时间里斥资数亿元，先后投资和合谷、遇见小面、西少爷、好色派沙拉、越品等内地餐饮品牌，未来十年计划打造“万家门店”。

弘毅投资董事长赵令欢对中国证券报记者表示，由于长期沿袭“夫妻店”发展模式，中国餐饮企业存在治理结构缺失等方面问题，制约了其做大做强。同时，整个产业资产证券化率低，成为一个“沉睡”的市场。

“弘毅投资是‘一带一路’建设的积极参与者。‘一带一路’倡议的提出，对于投资全球的弘毅而言是重大发展机遇。在这个框架下进行投资，可以最大程度上减少系统性风险。”赵令欢表示，弘毅投资通过尽早介入，在不同发展阶段帮助企业解决不同问题，与企业一起“撬动”四万亿元餐饮市场。

“扫货”内地餐饮品牌

自2016年5月获得香港上市公司百福控股的控制权后，弘毅投资通过百福控股投资内地餐饮品牌的脚步加快。

2016年9月，百福控股以1.17亿元获得和合谷60%股权；2016年11月，遇见小面获得百福控股2500万元A轮融资；2016年12月，西少爷获得百福控股领投的1150万美元B轮融资；2017年3月，好色派沙拉Sexy Salad获得百福控股数千万元B轮融资；2017年4月，越品获百福控股数千万元战略投资……弘毅投资董事总经理王小龙告诉中国证券报记者，今年5月，百福控股预计还有几个投资要宣布。

对于大规模投资餐饮业原因，“内地餐饮业市场空间巨大。随着生活水平的提高，外出就餐的人群将越来越多。餐饮业形式多样，并在不断调整、升级、优化，未来预计还会有很大的发展机会，看好内地餐饮业的未来。”弘毅投资董事长赵令欢对中国证券报记者表示。

不过，餐饮业也给弘毅投资等机构展示了尴尬的另一面。内地餐饮业规模近4万亿元，但证券化率低。在A股和港股市场，仅有全聚德、小南国等寥寥几家上市公司。在高端餐饮遇冷的背景下，众多餐饮企业上市计划因此搁浅，湘鄂情还就此陨落。

尽管内地餐饮业面临“大行业、小企业”的现状，但市场空间巨大，投资机构的热情不减，并将触角伸到海外餐饮品牌方面。2016年9月，春华资本和蚂蚁金服向拥有肯德基和必胜客等品牌的百胜中国投资4.6亿美元；2017年1月，中信股份、中信资本控股、凯雷投资集团和麦当劳宣布联手成立新公司，新公司将以最高20.8亿美元的总对价收购麦当劳在中国内地和香港的业务。

“这两个项目我们都关注到了，并且参与了各方的深度研讨。”赵令欢告诉中国证券报记者，弘毅投资关注餐饮业已经七八年了，投下的第一单也是一家外资巨头。2014年，弘毅投资斥资近百亿元收购英国休闲连锁餐饮企业PizzaExpress。通过收购海外餐饮品牌并引入中国市场，这是弘毅投资试图“撬动”中国餐饮业的第一步。

相对于参与外资快餐巨头的中国业务，赵令欢此次选择主导打造餐饮投资管理平台。“希望优先打造以中餐为主的连锁餐饮品牌。现在对餐饮业的要求是好看、好吃，还得能挣钱。基于此，连锁品牌、质量、格调成为我们的方略，打造以中餐为主的餐饮品牌。”赵令欢称。

打造餐饮品牌“万家门店”，这是弘毅投资布局餐饮业的第二阶段。早在2014年收购PizzaExpress后，弘毅投资便通过旗下专注餐饮投资的弘记餐饮管理集团，收购了两家内地餐饮品牌权金城和权味。经过一年多的时间的蛰伏，去年开始，弘毅投资开启了对内地餐饮品牌的“扫货”进程。

对于这样的投资节奏，王小龙解释称，“2016年开启这一轮投资之前，我们有一年多的时间一直没动手，希望能发现行业发展的内在规律，花了很长时间进行研究，也看了很多项目。这些项目因为各种各样的原因没有做成，但在这个过程中我们对餐饮业有了更深刻的认识。”

内地餐饮行业的基本特点是“大行业、小企业”。从年销售收入来看，麦当劳240亿美元，百胜集团130亿美元，星巴克220亿美元，达美Pizza做外卖也有25亿美元；日本也出现了销售收入40亿美元的餐饮企业，人口只有五六千万的英国也有8亿、9亿美元体量的PizzaExpress。但在内地市场，没有一家餐饮企业达到百亿元人民币的体量。

对于形成这种局面的原因，“很多餐饮企业都是从夫妻店做起来的，管理体系缺乏，很难像外资快餐品牌那样高速成长。同时，还存在一些深层次的原因，包括人才缺乏，缺乏资本的介入。没有优秀的管理人才、优良的治理结构，很难突破。”王小龙表示。

纵观麦当劳、星巴克等国际餐饮巨头的发展史，都是借助投资机构和资本市场的力量获得快速发展。投资机构较早介入，有助于建立优良的治理结构，便于实现快速复制扩张。“比如麦当劳，开始才2亿美元的估值，现在超过千亿美元。而资本对内地餐饮业介入不深。”王小龙表示。

弘毅投资等机构意识到，要撬动这4万亿元市场，资本是杠杆，治理结构是受力点。不过，过往几年资本与内地餐饮企业结合过程中，却鲜有成功的案例。

弘毅投资认为，资本杠杆通过治理结构的受力点撬动市场，还需要一个支点——创业者。在“夫妻店”发展模式根深蒂固的情况下，传统餐饮企业创始人与投资机构在发展理念方面难以契合。值得注意的是，近年来内地餐饮业涌现出一批新的创业者，用新的发展理念管理餐饮企业。弘毅投资关注到了这种变化，并意识到大规模投资内地餐饮品牌的时机已经到来。

“我们投资的基本都是连锁品牌。这些创始人的经历使得其拥有全新的发展理念。比如，西少爷孟兵从西安交大毕业后先是入职百度，后辞职创业；遇见小面的创始人宋奇毕业于香港科技大学，在麦当劳和百胜工作过。这和夫妻店的创业模式完全不同，其发展理念与我们的投资理念更契合。”赵令欢表示。

“量身定制”新打法

斥资近百亿元收购PizzaExpress，是弘毅投资布局餐饮第一阶段的经典案例。但这一打法用来执行第二阶段的计划则有些不合时宜。

“像PizzaExpress这种体量的投资标的内地市场很少。在此背景下，弘毅投资投资了众多餐饮品牌，既包括和合谷等相对成熟的企业，也有处于发展早期阶段的企业。如果直接用基金而不是通过上市公司平台进行投资，投后管理和退出等环节面临不小压力。”赵令欢表示。

为此，弘毅投资“量身定做”设计了新打法。控股百福控股，并通过百福控股这一投资管理平台进行投资。

除了减轻基金的投后管理和退出压力，对于投资标的而言也不无裨益。王小龙告诉中国证券报记者，“投资的这些企业，将来可能独立上市；如果不上市，老股东可以通过与上市公司换股的方式实现资产证券化。这与基金在投资协议中规定的未来3-5年不上市，就要求老股东进行回购的做法截然不同。”

弘毅投资选择控股港股公司作为投资管理平台，背后似乎藏有深意。根据有关规定，A股市场尚不允许母公司与子公司同时上市的结构。而港股上市公司在上市满三年后，旗下子公司便可以分拆上市；既可以在港股上市，也可以回A股上市。

同时，在百福控股的投资管理平台上，众多餐饮品牌聚集，便于发挥协同效应。“百福控股成立了‘百福汇’俱乐部，希望成为企业之间相互交流和资源对接的平台。”王小龙表示，如果换成基金投资，项目和项目之间相对独立，协同效应差很多。

“有了这个平台，几个品牌、十几个品牌一起与商业地产谈判，谈判能力当然更强。通过集中采购等方式，也可以提高效率，降低成本。在这个平台上，企业之间将发生化学反应。”王小龙表示。

弘毅投资希望，通过百福控股作为投资管理平台，在企业发展早期就介入，在企业成长不同阶段解决不同的难题。“我们的投资起点大大提前。既有类似西少爷这样处于B轮的企业，也有和合谷这样发展相对成熟的企业。且继续投资我们有优先权。”赵令欢表示。

对于内地餐饮业而言，早期如果没有建立好优良的治理结构和管理体系，成长到一定阶段再去解决这些问题，可能会面临积重难返的局面。这样的教训很多，曾任小肥羊总裁的卢文兵上任之初就发现，尽管营业额达到43.3亿元，但这家企业其实只是一个大型个体餐馆。结构松散，门店、加盟商的发展经营思路各不相同；总部形同虚设，与上市公司所要求管理结构相去甚远。为规范财务问题，小肥羊就耗费了近4年时间。

弘毅投资如何伴随企业发展，不同成长阶段解决不同的问题。以和合谷为例，百福控股去年9月1.17亿元投资和合谷，今年4月又投了5000万元，支持和合谷进一步完善后台供应体系以及中央厨房，以加快扩张。和合谷创始人、董事长赵申表示，“自去年10月开始，我们几乎每周开一家新店，今年的目标是50家店，按目前的速度目标能够达到。”

管理提升方面，“相对其他行业，餐饮行业管理链条特别长，从上游原材料到中间的物流、加工、门店、选址、装修、培训员工、品牌营销等，确实很复杂。在运营管理体系方面，内地的餐饮企业与麦当劳、星巴克等全球性公司相比差距很大。这些公司仅在IT系统、供应链方面的投入就是天文数字。有了资本的助力，企业能够快速跨越这些瓶颈，进入快速扩充阶段。”王小龙表示，“内地不少餐饮企业管理粗放。比如，不管有没有客人，服务员都是这么多。而国际餐饮巨头的排班通常要经过精确规划，不同时段服务员数量也不相同。通过弹性工时，最大程度节约成本，提升利润率，企业的效率和竞争力均得到提升。”

最重要的还是建立良好的治理结构。赵令欢认为，由于长期以来沿袭“夫妻店”模式，治理结构缺失是内地餐饮品牌难以做大的深层次原因，也是突破增长瓶颈的关键所在。“一家店、一百家店、一千家店，不同发展阶段企业的运营也不同。这个过程，也是企业家选择资本和被资本选择的过程。企业家如果追求更高远的目标，需要借助别人的力量，同时也需要放弃一些东西。”

两大手段布局“一带一路”

“一带一路”建设加快推进，餐饮投资也是其中重要内容。业内专家指出，“餐饮是基建、交通网络以外，可以快速启动，并带有中国文化元素的项目，也是民营企业便于直接参与的领域。在‘一带一路’沿线的餐饮业投资中，资本与实业通过有效结合，推动作用巨大。”

弘毅投资是“一带一路”建设的积极参与者。“‘一带一路’倡议的提出，对于投资全球的弘毅而言是重大发展机遇。在这个框架下进行投资，可以最大程度上减少系统性风险。”赵令欢表示。

在餐饮业投资策略方面，赵令欢称，“弘毅投资是一家大型PE。对于‘一带一路’框架下的餐饮投资，有两个重要投资方向，依托中国作为‘世界市场’的地位，去海外市场并购符合中国市场需求的标的，加速这些产品在中国市场的拓展，这叫‘引进来’；帮助中国企业‘走出去’，成长为真正的跨国公司。”

斥资近百亿元收购PizzaExpress，就是弘毅投资“引进来”的一个成功案例。王小龙说，“在投资PizzaExpress之前，我们已经跟踪了一两年时间。披萨对于中国市场相当于消费升级的食品。在其他大型外资机构还在犹豫的时候，我们迅速拿下了这个项目。”

赵令欢表示，“PizzaExpress在做好英国市场的基础上，加速拓展中国市场。PizzaExpress在英国市场品牌强势，在全球500多家店中，400多家就在英国本土，并形成了成熟的职业经理人制度和治理结构。在弘毅收购之后，通过优化战略、组建团队、拓展业务，迅速对中国市场进行拓展。”

对于收购PizzaExpress以来近三年的发展情况，王小龙称，“在英国稳健发展，并进行适当延伸。比如，披萨外卖店值得尝试。”同时，聚焦中国市场。为此，弘毅投资专门邀请星巴克前全球副总裁、中国区总裁王金龙担任PizzaExpress全球董事局主席。“王金龙接手以来做了大量工作，包括中国市场战略制定、搭建团队、供应链整合、建设后台系统等。”

目前PizzaExpress的门店已从上海扩展到北京、广州、深圳、南京、武汉、杭州等，拥有50多家门店，并在加速扩张。王小龙表示，PizzaExpress今年将大举扩张。“良好的外资品牌，借助中国本土机构的助力拓展中国市场，这是一门很好的生意。”

在“走出去”方面，“一带一路”倡议为弘毅投资实现“万店计划”提供了巨大机遇。王小龙称，弘毅投资计划3-5年，使百福控股成为香港资本市场最大的餐饮投资管理企业。未来十年，将百福控股做成中国最大、全球有影响力的连锁餐饮资本平台，投资多个品牌，拥有万家门店。

“我们正协助旗下的和合谷、西少爷等品牌走出去。而PizzaExpress在英国有400多家门店，伦敦就有100多家门店，不少选址在核心位置，且拥有完整的供应链系统和人才体系。从效率和可实现性的角度而言，走出去第一站重点在欧洲，特别是英国市场。”王小龙表示。

王小龙指出，弘毅投资旗下众多项目并不相互割裂，而是可以实现资源共享。具体看，和合谷、西少爷等率先“走出去”的品牌可以与PizzaExpress进行合资，也可以独立发展。PizzaExpress提供产业上的支持，和合谷、西少爷向PizzaExpress支付合理的费用，利用PizzaExpress的既有优势，获得快速发展。

专家指出，“餐饮企业‘走出去’，参与‘一带一路’框架下的投资热情高，但同时也面临着不少困难，需要从各个方面进行支持。比如，进一步完善中餐相关食材的进出口政策；餐饮服务人员输出及海外就业的协议保障；‘走出去’时和产业园区的配套关系要求等。”