4月CPI平稳回升PPI高位回落 货币调控料前紧后松

（原标题：4月CPI平稳回升PPI高位回落 通胀无虞 货币调控料“前紧后松”）

国家统计局10日发布的数据显示，4月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.4%，涨幅比上月回落1.2个百分点，环比下降0.4%。专家认为，数据反映出当前通胀压力不大，物价走势平稳。预计下半年通胀压力进一步减轻，货币政策重心可能向稳增长方面微调。

PPI高位回落

“据测算，在4月份1.2%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素和新涨价因素均为0.6个百分点。”国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，4月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%，比上月扩大0.1个百分点，保持基本平稳态势。

交通银行首席经济学家连平表示，因为年中5、6月份翘尾因素会有所反弹，是全年最高，所以CPI同比仍有走高可能。但全年来看，在总需求未大幅回暖、货币政策转向稳健中性的背景下，下半年随着翘尾及新涨价因素的回调又会回落。预计全年CPI同比涨幅呈现中间高两头低的走势。全年涨幅可能明显低于政府3%的目标，年内没有明显的通胀压力。

相比于CPI的温和回升，PPI在经历了一季度的大幅走高后，在4月份出现了同比涨幅回落，环比则出现去年7月份以来的首次下降。方正证券首席经济学家任泽平表示，补库尾声、需求收缩、大宗商品下跌等因素导致PPI高位回落。

国家统计局城市司司长赵茂宏分析，随着供需关系逐步改善，从去年3月份开始，工业品价格逐渐上涨，加之去年一季度工业品价格处于近年来历史低位，受此影响，今年一季度PPI同比上涨较多，但仍属恢复性上涨。总体上看，工业领域供大于求的局面没有根本改变，部分行业转型升级任务仍然艰巨。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，未来随着CPI的平稳回升及PPI回落，CPI与PPI“剪刀差”将逐步收敛，但需要注意的是，两者之间的收敛仅仅是之前各自走势大幅偏离合理水平的回落，而并非是由两者之间的关联性决定。PPI与CPI有各自相对独立的决定因素，因此未来CPI的回升只会相对平稳，而非PPI高点滞后传导带动的CPI快速回升。

连平分析，PPI同比涨幅回落，环比出现负增长，表明PPI年内高点已过，随着企业补库存过程的结束，二季度PPI可能出现逐月回落的走势。

货币政策料前紧后松

民生银行首席研究员温彬表示，今年以来，为实现金融部门去杠杆、降低系统性金融风险，市场利率不断走高。但从下一步经济走势看，货币政策将继续保持稳健中性基调不变。

“由于年内没有明显的通胀压力，因此今年物价不是货币政策的主要关注目标。”连平认为，在一季度经济增速回暖的背景下，货币政策稳增长的压力也明显减轻。因此，近期稳健中性货币政策的重心放在降杠杆和防风险方面。预计下半年随着通胀压力的进一步减轻，经济增速则将呈现出逐季回落的趋势，届时货币政策的重心可能会向稳增长方面微调。预计全年经济增速前高后低，货币政策则前紧后松。

中国银行国际金融研究所研究员周景彤表示，能源原材料等大宗商品价格同比放缓、环比转正为负，既反映了其前期涨幅较大面临回调的压力，更反映了宏观经济动力趋弱大环境下对相关商品的需求放缓。近期通胀无需多虑，未来货币政策进一步收紧的空间和必要性在下降，将把更多注意力放到防范金融风险上来。