进取型保险前景十字路口:恒大、富德生命利润为负

（原标题：进取型保险前景十字路口： 恒大、富德生命利润为负）

这是进取型保险公司的缩影。

截至目前，恒大人寿保险有限公司（下称“恒大人寿”）、前海人寿保险股份有限公司（“前海人寿”）、富德生命人寿保险股份有限公司（“富德生命人寿”）的2016年年报和2017年第一季度偿付能力报告已经相继披露，为其过去一年的发展做下注脚。

整体而言，上述3家保险公司有喜有忧。例如，2016年，恒大人寿投资收益53.52亿元，同比增长25倍，但是全年仍然亏损3.67亿元；前海人寿归属于母公司净利润40.45亿元，同比上升30.57%，但是最近两个季度净现金流接连为负；富德生命人寿保险业务收入同比增长近三成，但是净利润由正转负。

某寿险公司资深人士坦言，“2016年以来，保监会针对中短存续期产品规模、股东资质、权益投资等方面加强监管，对进取型保险公司影响较大，转型压力诸多，需要有效防控风险。”

恒大投资收益增25倍

恒大人寿2016年度报告显示，全年保险业务收入34.70亿元，同比增长165.90%；截至2016年12月31日，总资产超过730亿元，同比增长263.87%。

值得一提的是，2016年，恒大人寿投资收益53.52亿元，同比增长25倍，其中可供出售金融资产贡献近六成。具体而言，2016年，恒大人寿加大对企业债券和金融债券的投资，债券投资总额17.80亿元，2015年为538.28万元；权益工具投资总额277.4亿元，2015年为126.67亿元，其中股票投资金额112.16亿元，同比上升近320倍；此外，还加大对资产管理公司理财产品的投资，达到20.08亿元，2015年并未投资此类产品。

恒大人寿表示，已经减持部分价格波动较大的权益类资产，权益风险价值占比已从27.49%降至12.79%。这除与恒大人寿自身投资策略相关外，与保监会的行政处罚措施也不无关系，如限制恒大人寿股票投资1年、权益类资产投资比例上限下调至20%等。

不过，恒大人寿全年仍然亏损3.67亿元，与上年基本持平。其中，主要支出事项诸如提取责任准备金25.72亿元，相较2015年的3.38亿元增长明显；退保金也由2015年的5.74亿元涨至2016年的7.89亿元，同比增长37.46%；工资福利支出也有9.9亿元，同比增长725%。

在此背景下，恒大人寿的承压能力或从偿付能力报告中可窥一二。恒大人寿2017年第一季度偿付能力报告显示，本季度末，恒大人寿核心偿付能力充足率104.65%，上季度末106.11%；综合偿付能力充足率108.25%，上季度末109.68%。二者略有下降。

2017年第一季度，恒大人寿合计净现金流出21.20亿元。其中，业务净现金流入76.34亿元，投资净现金流出125.22亿元，筹资现金流入27.68亿元。

对此，恒大人寿表示，2017年第一季度未发生重大流动性风险，现金流出大于现金流入为动用期初存量资金，综合流动性比率及流动性覆盖率等流动性风险监控指标良好，整体流动性风险处于可控范围内，无需安排额外的应对措施。

而对于保监会此前采取的行政处罚措施，恒大人寿透露，目前所有整改事项均已完成。

前海归属母公司净利超40亿

与恒大人寿相比，前海人寿2016年度信息披露报告显示，截至2016年12月31日，总资产2441.06亿元，同比增长56.53%；2016年，归属于母公司净利润40.45亿元，同比上升30.57%。

从业务端看，2016年，前海人寿保险业务收入220.45亿元，同比上升26.87%；但是退保金也有所上升，达到90.06亿元，为2015年的6.26倍。

前海人寿2017年第一季度偿付能力报告显示，本季度末，前海人寿核心偿付能力充足率60.52%，上季度末56.45%；综合偿付能力充足率121.04%，上季度末112.90%。二者略有上升。

不过，这并非意味着可以高枕无忧。2017年第一季度，前海人寿保险业务收入和净利润均有下降。其中，保险业务收入134.84亿元，同比下降38.83%；净利润13.78亿元，同比下降65.93%。

同时，从净现金流看，前海人寿2016年第四季度、2017年第1季度净现金流均为负，相对应的数字分别为-10.03亿元、-124.41亿元。

对此，前海人寿认为，未来一年内的流动性指标（综合流动比率和流动性覆盖率）均高于100%，保持在合理安全的范围，说明具备较强的抵御流动性风险的能力。使用现金流压力测试的方法对未来三年的现金流进行了评估，测试结果显示整体未来各期现金流均为净流入。为加强流动性管理，已经建立流动性管理办法和流动性预警机制。

此前，在由南方财经全媒体集团主办的2017国际金融峰会上，宝能集团副董事长、钜盛华CEO、前海人寿副董事长张金顺表示，2017年是前海人寿的“转型年”，坚持政策导向，坚持市场导向，持续务实为实体经济发展作出应有贡献。

生命保险业务增长近三成

富德生命人寿2016年年度信息披露报告显示，截至2016年12月31日，公司口径资产总计3979.26亿元，合并口径4558.97亿元；2016年，公司口径保险业务收入1021.77亿元，合并口径1039.99亿元，同比增长近三成。

值得一提的是，2016年，富德生命人寿净利润由盈利转为亏损，公司口径亏损37.76亿元，合并口径亏损50.61亿元。这与富德生命人寿退保金、赔付支出、保单红利支出、手续费及佣金支出、业务及管理费等增加不无关系，如合并口径退保金和赔付支出分别为234.91亿元和141.75亿元，相较上年分别增加160.15亿元和65.62亿元。

富德生命人寿2017年第一季度偿付能力报告显示，本季度末，富德生命人寿核心偿付能力充足率73%，上季度末80%；综合偿付能力充足率108%，上季度116%；二者均有下降。

2017年第一季度，富德生命人寿业务净现金流入114.25亿元。从流动性风险分析，2017年第一季度3个月内综合流动比率较上季度增加了649个百分点，主要是本季度3个月内资产预期现金流入总计增加408.34亿元，负债预期现金流出总计降低310.59亿元导致。除1-3年内的综合流动比率较上季度有所降低外，其他期间的综合流动比率均有所上升。

为此，富德生命人寿表示，为维持现金流，控制流动性风险，将持续对资产进行优化，盘活存量资产；在现金流存在严重缺口等特殊情况下，可以提前退出非战略性持有的项目，以满足现金流需求，确保流动性。