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汇添富基金马翔:坚持长期投资 静待花开

2017-05-08 05:10:31 来源: 上海证券报·中国证券网 举报
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(原标题:汇添富基金马翔:坚持长期 静待花开)

股票投资是一项很复杂的工作,各种流派和理论林林总总,坚持长期投资是一种简单并且有效的方法,通过长期布局获得百倍千倍投资回报的案例数不胜数。但很多情况下,投资人即使意识到要坚持长期投资,仍然很难在实践中遵循。究竟该如何坚持长期投资,笔者将就投资工作中的一些体会,和读者们分享。

坚持长期,是有效控制交易风险的手段。众所周知,股票是一种高回报高波动的资产,相对于现金、债券、不动产等,其期望收益率最高,而相应的风险是波动也最大。即使能选出最优秀的股票,其每日波动也相当大的,波动很容易侵蚀已经获得的盈利。如果投资者总做短期交易,他将会一直承担股票高波动的风险,很容易在日常买卖中录得平庸的收益率。专业投资者的工作,就是从3000家上市公司中,挑选出风险收益比最高的优质证券,并且通过组合管理,尽量将波动的风险熨平,留下收益呈献给持有人。适度均衡是在空间维度熨平个股波动,长期持股是在时间维度熨平个股波动。

坚持长期,是分享企业成长的有效途径。股价体现企业价值,股价上涨反映企业的成长。投资人往往希望找到短期上涨的股票,股价作为买卖双方博弈的结果,有可能在短期剧烈上涨,但是企业作为一个复杂的组织,其经营状况很难在短期突变。试想一个人的个人资产或收入,如果能够每年增长20%,那将是何等的难得!那么,比个人复杂得多的企业组织,其业务规模/盈利想要保持20%的增长,更是非常优秀的!即使最优秀的企业,从小做大也要经年累月的磨砺。我们想要分享这份成长,只有一种途径,那就是买入并长期持有。也许有的公司可以在一年之内实现盈利翻倍和股价翻倍,但是一两年的翻倍成长,一定是厚积薄发的结果,对于投资人来说,想要抓住这种量变到质变的“薄发”转折点,大概率也需要在其“厚积”阶段保持长期忍耐和跟踪。此外,持有长期成长股的投资者往往都有一个困惑,即担心其在长期成长之后遇到增速向下的拐点,遭遇“戴维斯双杀”,股价向下的杀伤力极大,笔者认为,能够最快感知甚至预判增速拐点的投资人,一定是长期投资该企业的人,才能从细微变化之处发觉拐点。

坚持长期,是一种简单的选股哲学。从3000家上市公司里选出可以赚钱的股票,是一项非常困难的工作,在这个过程中,投资者会面临很多困惑。例如,很多投资者下手前往往觉得标的“估值贵”,如果基于长期视角去思考,可以让事情简单很多。以房价为例,房价贵贱如何评估,单价高于月收入算贵吗?单价高于其他城市算贵吗?单价高于去年算贵吗?从投资的角度看,以上都不是贵。如果未来的房价比今天的房价高,那今天的房子就是便宜的。选股也是一样,如果只着眼于当前的估值合理与否,过往的涨跌如何,短期有没有什么催化剂,投资者很容易陷入彷徨,因为短期因素永远不可测。只有看长期,看企业未来盈利是不是能够持续增长,业务规模是不是能够持续扩张——未来能够越做越大的公司,今天就是便宜的;反之,如果其业务在未来是恶化的,即使相对估值再低,也是贵的。好股票的几条标准——广阔的行业成长空间、清晰可扩张的商业模式、显著的竞争优势以及优质的治理结构,这些都是基于长期视角才能看清的特征,而这些特征也唯有在长时间轴下,才能帮助企业战胜对手,跑赢市场。

我们正处于一个伟大时代,经过多年由固定资产投资和出口拉动的高速发展,中国经济已经积累了巨大的势能:良好的基础设施、高素质的产业人才以及旺盛的消费能力,中国未来必将诞生出很多世界级的品牌。阿里、腾讯、华为这些巨头,历经了20多年,成长为世界级的品牌;我们拥有不断培育世界级品牌的土壤,而新品牌和新企业的成长需要一个循序渐进的过程。坚持长期投资,在中国这片沃土上,静待成长之花盛开。

黄云 本文来源:上海证券报·中国证券网 责任编辑:黄云_NF5535
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