郭晶晶代言的志邦橱柜要IPO了 约两成募资投向品牌推广

（原标题：郭晶晶代言的志邦橱柜要IPO了 约两成募资投向品牌推广）

中国网财经4月29日讯(见习记者 王雪英)种种迹象表明，国内橱柜企业的上市步伐正在加快。在欧派家居上市、金牌橱柜过会后，安徽志邦橱柜股份有限公司(简称“志邦橱柜”)也向IPO发起冲击。

4月20日，志邦橱柜在证监会网站更新招股书。招股书显示，志邦橱柜拟发行不超过4000万股，发行数量占发行后总股本的比例不低于25%。

值得注意的是，志邦厨柜本次IPO所募的这8.5亿资金，其中1.5亿元用于品牌推广项目，占募资总额的比例17.65%；2亿元用来补充流动资金，剩下的4.99亿元用于年产20万套整体橱柜建设、年产12万套定制衣柜建设、信息化系统建设项目。

　　经营业绩稳定 综合毛利率逐年下降

资料显示，志邦橱柜自成立以来，一直从事整体橱柜定制产品的设计、研发、生产、销售和安装业务，2015年开始开展定制衣柜业务。

业绩方面，志邦橱柜招股书称，公司2014-2016年的营业收入分别为10.50亿元、11.88亿元、15.70亿元，同期净利润分别为1.07亿元、1.32亿元、1.78亿元。

从毛利率来看，志邦厨柜2014-2016年的综合毛利率分别为38.12%、37.74%和36.8%。据了解，目前志邦橱柜仅有整体厨柜和定制衣柜两个产品系列，其中整体橱柜2014-2016年毛利率分别为38.76%、39.3%和38.8%；定制衣柜业务公司2015年才开始涉猎，目前尚处于业务开拓阶段，2015年和2016年该业务毛利率分别为-2.05%和19.46%。

事实上，整个橱柜市场来看，资本市场卡位战已然启动。据了解，欧派家居已上市，金牌橱柜已经过会。除现有竞争外，金牌厨柜还面临橱柜关联家具、家电企业的挑战。索菲亚以定制衣柜入手，逐步向橱柜领域进军；尚品宅配作为全屋定制类企业，生产方式以充分满足消费者需求为前提；海尔橱柜、方太柏厨等则从关联性的电气及家居建材类企业逐步向整体橱柜行业渗透。

　　应收账款与存货逐年增加 大宗业务影响账款回收

志邦厨柜营收和净利润增长的同时，公司应收账款也逐年增加。招股书显示,志邦橱柜2014-2016年应收账款分别为0.54亿元、1.01亿元、1.41亿元。同时，公司应收账款周转率相对于其他同行业可比公司来说基本“垫底”。招股书显示，志邦厨柜2016年应收账款周转率为11.79次，但同期欧派家居、索菲亚、好莱客分别达到了70.14次、47.53次和367.33次，尚品宅配甚至高达1544.99次。

志邦橱柜应收账款周转率与同行业可比公司对比 (资料来源：志邦橱柜招股书)

对此，志邦橱柜在招股书中解释，由于公司大宗业务模式销售占比较高(报告期内分别为15.41%、13.22%、16.40%)，而志邦橱柜的大宗业务模式主要面向房地产开发商和工程经销商，志邦橱柜对于房地产开发商采用按进度付款方式进行货款结算，付款周期较长，导致应收账款回款周期较长。招股书显示，2014-2016年志邦橱柜的前五大客户中都出现了恒大地产集团有限公司下属单位广州恒大材料设备有限公司，此公司在志邦橱柜报告期内的应收账款余额中占比均超6成。

除应收账款外，志邦橱柜的存货也呈增长趋势。数据显示，公司2014-2016年末存货余额分别为7082.9万元、8312万元和1.58亿元，存货周转率分别为8.26次、9.10次、7.94次；同期可比公司存货周转率的平均值分别为9.24次、10.03次、11.14次。

志邦橱柜存货周转率与同行业可比公司对比 (资料来源：志邦橱柜招股书)

对此，志邦橱柜解释称，主要系公司产销规模不断扩大，且2015年双墩生产基地投入使用，为保证交货期，原材料备货增加较多。

　　品牌推广加大投入

中国网财经记者发现，为提高公司品牌的知名度和美誉度，志邦橱柜通过聘请明星代言、参加行业展会等方式加大品牌推广投入。

据媒体公开报道，2015年5月29日，志邦厨柜在在京举行“开启晶志生活”郭晶晶代言签约发布会，正式签约郭晶晶作为品牌代言人，代言费用过千万。招股书显示，2014-2016年公司广告宣传费用分别为6141万元、7570万元、8694万元，呈现逐年增加趋势。另外，公司2015年末预付款项余额较2014年末增加2091.82万元，主要原因系公司预付原材料采购款及广告费增加所致。

中国网财经记者还发现，志邦厨柜本次IPO募资8.5亿元，有1.5亿元同于品牌推广项目。志邦厨柜表示，公司将在现有品牌宣传的基础上，进一步加大品牌推广力度，以中央电视台综艺频道及主流地方卫视电视媒体推广为主，结合网络、户外广告等宣传媒介大理推广公司品牌，这不仅能够有效提升公司品牌影响力和销售能力，还未扩大公司时尚份额提供重要保障。

与此同时，志邦橱柜在研发方面近年来也逐渐加大投入。招股书显示， 2014-2016年，志邦橱柜研发费用分别为3814.71万元、3939.18万元、5197.83万元，占营业收入的比例分别为3.63%、3.31%、3.31%。

志邦橱柜研发费用占比(资料来源：志邦橱柜招股书)

　　家族式股权结构明显 孙许两家居控股地位

公开资料显示，志邦橱柜前身为合肥志邦橱饰有限公司(简称“志邦有限”)，主要由孙志勇、许帮顺二人出资建立。2012年6月29日，志邦有限整体变更为志邦橱柜股份有限公司。孙志勇、许帮顺作为公司实际控制人，以直接持股和间接支配的方式合计控股63.99%。

据志邦厨柜招股书披露，公司股东中孙家兵为孙志勇之兄，持股比例为3.22%；孙又婷为孙家兵之女，持股占比0.04%；孙冬梅为孙志勇之妹，持股占比0.04%；许小飞为许帮顺之弟，持有志邦厨柜0.03%的股份。公司股权呈现明显家族式结构。

志邦橱柜股权结构(资料来源：志邦橱柜招股书)

据悉，家族式股权结构在橱柜行业中较为普遍，欧派家居和金牌橱柜也呈现此类股权结构。金牌橱柜以温潘两家处于绝对控股地位，而欧派家居则是姚良松、姚良柏兄弟二人控股。