张家界去年净利下滑 押宝大庸古城新项目

（原标题：张家界去年净利下滑 押宝大庸古城新项目）

为了避开主营业务单一的风险，张家界也在寻求突破，并于去年6月投资约20亿元兴建大庸古城项目。随着大庸古城项目的顺利落地，张家界的整体盈利能力有望改善。

新项目大庸古城离投入运营尚差时日，张家界（000430.SZ）又遭遇了业绩压力。

日前，张家界发布2016年年报，期内，公司实现营业总收入5.92亿元，同比降低12.25%，归属于上市公司股东的净利润6115.59万元，同比降低46.54%。

对于业绩大幅下滑，张家界方面表示，是由于公司主要竞争对手恢复运行，市场恢复以前的竞争态势，此外，公司2016年募投的大庸古城项目开始建设，新增大额土地使用权摊销及借款利息费用也对公司利润下滑造成“除了2015年因竞争对手天子山索道暂停运行给予了公司发展机会，从2013年开始，公司业绩逐步下滑。”一位关注张家界的旅游行业人士对21世纪经济报道记者透露，国内景区类型运营企业普遍遭遇这类问题，一旦出现竞争对手，容易挤压市场空间，单一的业务类型，让公司抗风险能力较弱。在当下旅游企业的转型中，一般公司都会通过多个项目布局，分散这种风险。

业绩再度下滑

“张家界的去年业绩下滑应该说在预料之中，2015年天子山索道检修停运导致杨家界索道业绩大增属偶然性事件。”一从事旅游投资人士告诉记者，目前来说，天子山仍是张家界众多旅游景区中接客量最大的景区之一，其年均客流量超200万。

天子山正是张家界最大的竞争对手。随着去年天子山索道恢复运营后，张家界业务回降到正常水平。东兴证券分析师徐昊在研报中表示，若排除天子山索道停运导致的15年业绩大增因素，张家界整体营收从2014年的4.84亿元增至2016年的5.92亿元，其复合增长率为10.61%，业务增速仍保持在一定区间内。

“旅游行业业绩表现一直受多方因素制约，天气及相关政策的变化都会对最后的营收状况造成影响。”上述投资人士认为，张家界景区森林公园门票站停车场改建及去年二季度“杨家界+宝峰湖+十里画廊”联票优惠取消导致部分旅行社调整了进山线路，使得乘坐杨家界索道上山的客人相应减少，加上厄尔尼诺现象下的多雨水天气也直接导致整体进山客流增速大幅降低。

根据上述年报显示，2016年张家界所管辖景区共实现购票接待715.23万人，较上年同期796.05万人减少80.82万人，减幅为10.2%，相较于去年56.2%的增速，客流增长大幅回落。其中，环保客运业务和张家界中旅接待人数较去年有所上升，其他业务接待客流量均有所下降，且降幅均在10%以上，杨家界索道接待购票人数更是大幅下降36.78%。

客流量的下滑也直接影响了公司整体盈利能力。其中，环保客运业务实现营业收入2.12亿元，同比上升2%，较去年同期16.3%的增速回落幅度较大；旅行社业务实现营业收入2.02亿元，同比下滑11.3%，较2015年17.1%的增速业绩明显下滑；而杨家界索道2016年营业收入仅7739万元，同比下滑43.4%，实现毛利率仅50.9%，同比下滑13.1%。

新项目承压

为了避开这类主营业务单一的风险，张家界也在寻求突破，扩充新项目。

“张家界景区一直以来都以自然山水风光取胜，但随着增量放缓，运营团队开始布局人文休闲类景观。随着精品休闲游市场进一步扩大，大庸古城等文化项目将是对现有产品条线的有力补充，也可作为张家界人文旅游及休闲旅游的承载。”上述投资人士告诉记者，但现阶段由于该项目仍处于在建期间，因此去年以来公司多项费用都大幅增加，在主营业务遭遇大幅下滑之际，该项目的推进也面临压力。

近年来，在国家大力推进特色小镇建设的背景下，人文旅游及休闲旅游度假市场日渐火热。根据世界旅游组织的相关统计，度假休闲旅游产品已占据旅游市场20%的常年份额，这对于旅游产业结构调整起着积极的作用，也是旅游业向纵深发展的标志。

在此背景下，张家界于去年6月投资约20亿元兴建大庸古城项目。相关资料显示，大庸古城项目在当年明清鼎盛时期的南门口原址上建设，规划总用地面积325亩，总建筑面积约18.5万平方米，预计于2017年9月完成土建主体工程，2018年国庆节投入营运并接待中外游客。

值得注意的是，在投资所需的20亿资金中，张家界通过非公开发行股票募集的近12亿元在2016年11月23日已经获得证监会审核通过，但目前尚待取得批文，而大庸古城项目在建工程项目完成比例目前仅为7.04%，张家界方面表示剩余建设所需资金将由张家界自有资金、银行贷款等方式进行筹集。

但由于大庸古城项目的持续推进，新增大额土地使用权摊销及借款利息费用直接导致张家界去年盈利水平大幅下滑，根据上述公告，受大庸古城土地使用权新增计提摊销1389.9万元和前期建设贷款支付利息851.91万元影响，张家界2016年管理费用为7675万元，同比增长19.9%，而财务费用为1625万元，同比增加801万元。

不过，受益于张家界周边交通逐步改善，未来张家界将逐步入“航空+高铁+高速的大交通”时代，而随着大庸古城项目的顺利落地，张家界的整体盈利能力有望改善。