续阅文集团之后，腾讯系的另一重要文娱板块——腾讯音乐娱乐集团传出开启上市的消息，据说估值高达百亿美元。

根据腾讯发布的公告显示，将于2017年5月17日在香港举行股东特别大会，藉以考虑(其中包括)批准及采纳腾讯音乐娱乐集团的购股权计划的普通议案。

去年7月，腾讯宣布旗下的QQ音乐与中国音乐集团（CMC）合并，成立一个新的音乐集团——“腾讯音乐娱乐集团”，腾讯通过资产置换成为腾讯音乐娱乐集团的最大股东，合并后，QQ音乐、酷狗、酷我等品牌保持独立发展。

一般来说，投资者对于传统的音乐流媒体概念没有太大兴趣，不知腾讯要在互联网音乐这一领域做出怎样的变革，才能让市场给出百亿美元的估值。

百亿美元估值是否被高估？

据一些媒体的公开报道，腾讯音乐娱乐集团估值约为80亿至100亿美元（约552.34亿人民币-690.43亿人民币）。若以当前已发行股份计算，腾讯音乐每股股价约在21.57元人民币-26.97元人民币。

而最近在音乐领域最重要的一笔投融资则是网易云音乐的7.5亿元A轮融资，此轮融资后，网易云音乐估值为80亿元，跻身中国互联网独角兽俱乐部。

尽管网易云音乐只是A轮融资，未来还有上升空间，但相比腾讯音乐娱乐集团百亿美元的估值还是“体量太小”，毕竟大家同为市场上主流的音乐平台。

可能对于投资者来说，腾讯音乐娱乐集团背后海量的版权储备以及腾讯在社交领域的资源是最为核心的资产。

据市场研究机构艾媒咨询的《2016-2017年中国手机音乐客户端市场研究报告》，截至2016年第四季度，酷狗和酷我分别占音乐客户端累积下载量排行榜第一和第三，QQ音乐则位列第二，合并后的音乐集团则占据手机音乐市场近60%的市场份额。

尽管版权会有权限到期的时候，但一般对于直接采购的老主顾都有优先续约权，这些相关条款都会在合约中体现。

版权集中在“寡头”手中有利于制定行业规则，让互联网音乐市场这个相对无序竞争的领域开始规范化，而且整个行业也在朝着规范化的方向发展。2015年下半年，国家版权局下发“史上最严版权令”——《关于责令网络音乐服务商停止未经授权传播音乐作品的通知》，在不到两年的时间内，互联网音乐市场基本上已经是正版的天下。

不过，尽管音乐版权、内容付费等理念得到一定普及，但从市场反馈来看，用户买单意愿并不强烈，腾讯音乐娱乐集团副总裁吴伟林曾表示，访问腾讯音乐的月活用户超过6亿，但付费订阅用户仅有1500万，转化率不足3%。

腾讯要如何改造音乐？

腾讯音乐娱乐集团对于版权的重视与控制是对于行业发展趋势的理性判断，在集中版权资源后开始进行商业模式上的创新性探索。

此前，腾讯推出Music+计划，该计划通过圈定音乐人IP资源，进行独家首发、数字专辑发行、专属音乐会、专属粉丝部落等项目在内的线上线下一体化推广运作，成功推广了李宇春的“野蛮生长”数字专辑，去年也为窦靖童举办了首场演唱会，为“苏打绿”举办了系列演唱会。

腾讯拥有最大的社交网络——微信、QQ、QQ空间等产品，在粉丝经济运营层面具备天然优势，加之储备了大量的音乐版权，通过对全产品链资源的整合，腾讯在音乐市场上对年轻人的影响力越来越大。

而且，中国音乐集团与众不同的地方是，除了酷狗、酷我等音乐平台，近年来它旗下拥有了包括造星、直播、秀场等热门业务，艺人经纪、版权管理等基础业务，以及线下场地运营的O2O布局，这些都将完善腾讯对于音乐人IP、版权资源的深度开发。

值得一提的是，在QQ音乐与中国音乐集团进行合并之前，中国音乐集团正在谋求海外上市，只不过华尔街的投资者对流媒体概念的公司逐渐失去兴趣。《华尔街日报》指出，中国音乐集团在美国市场的对标公司是PanDoRa音乐电台，而后者的市值已经从70亿美元跌至10多亿美元。

但伴随着腾讯的入局之后，中国音乐集团在资本市场的表现很可能会被改善，不光版权资源得到进一步的巩固，背靠着腾讯这个线上娱乐王国还能讲出更多令投资者信服的故事。 

（来源：21世纪商业评论 作者：姜中介）

原标题：估值百亿美元远超网易云音乐，被传上市的腾讯音乐凭什么值那么多？

（编辑：谢珍）