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IPO审核口径调整传闻求证：轻资产、地产类项目

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（原标题：IPO审核口径调整传闻求证：轻资产、地产类项目将迎更严约束）

近日有关监管层拟调整IPO业务口径的多项传闻在业内曾盛传一时，其中之一考虑通过调整辅导期安排来提高企业整顿时间、优化申报企业质量，例如拟延长部分拟IPO企业的辅导期限，将目前业内常见的半年期延长至一整年。

而据21世纪经济报道记者日前从接近监管层人士处获悉，目前尚未出现可能促使辅导期延长的政策调整。该人士还指出，此前在重组、再融资操作上受到更严格监管的影视、文化、互联网等轻资产类行业以及房地产行业，也将在IPO环节受到更多限制，其认为目前虽然针对影视、文化、游戏等轻资产行业的IPO项目并未出现规则调整，但考虑到需要强化投资者保护、优化上市企业质量等因素，尚不排除监管层未来会就该类公司的IPO审核提出新口径以及更多要求的可能。

争议辅导期节奏

有关IPO辅导期可能出现调整，正在给投行业务带来新的不确定性。

据北京一家中型券商投行业务负责人介绍，目前针对拟IPO企业的辅导期时长并无最短时间要求，而当前辅导期通常在6个月左右；如若辅导期延长至整年，则多数企业的报会时间要向后延长至少6-9个月，甚至更长时间。

“比如现在申报，按规定正常差不多年底完成验收，到了明年年中前就可以去报材料了，”4月26日，上述投行负责人向21世纪经济报道记者表示，“但如果延长至整年，最早也要明年底了。”

而据21世纪经济报道记者日前从接近监管层人士处获悉，目前尚未听说有关辅导期变化的政策调整。

“我们跟监管层沟通得到的反馈是没有听到这一消息，至少目前来看，辅导期政策不存在调整的情况，”上述接近监管层人士表示，“但真想要执行这个政策也并不难，因为报材料需要得到派出机构的验收，只要窗口上让派出机构延后时间就可以了。”

而有业内人士认为，由于当前IPO企业新申报数量较多，如果监管层试图通过辅导期来提高企业质量、控制排队“入口”，也不失为一种可能被使用的有效手段。

“目前IPO提速后，申报IPO企业的现象也在增加，而各类鱼龙混杂的申报企业也很多，也在变相的徒增监管成本，因此从派出机构环节提高企业要求，延长辅导时间，是一个从入口端纾解IPO堰塞湖的方法，”4月26日，上海一家券商保代坦言，“加快核准是从出口端来纾解，强化辅导期作用则是从入口端来把关。”

值得一提的是，证监会主席刘士余曾在今年两会期间明确表示，当前要“务必理解制度，咬住牙关，保证质量好的公司能够及时上市，用两三年的时间解决IPO堰塞湖”。

一些投行人士则指出，并非所有项目都适合以辅导期时限来“一刀切”，例如部分来自于新三板的拟IPO企业本身运作就较为规范，强制延长辅导期并无道理。

“辅导期相比排队来说更市场化，其实并不适合进行强制的时间安排，特别是部分新三板公司，或者上市意愿特别强烈的公司，之前运作就已经很规范了，没有必要那么长时间耗在辅导期上，”上述投行负责人称，“所以政策就算有变，可能性较大的也是让部分质量一般的企业延长辅导期，而不会一刀切。”

或现行业性趋严

另一个口径的不确定则来自于财务指标和行业限制上。

上述IPO政策调整传闻亦称“主板和中小板需5000万利润、创业板需3000万利润”的财务审核标准，近期被监管层提及。

而据21世纪经济报道记者从上述接近监管层人士处确认，有关传闻中所说的标准变动，系去年一次监管层在保代培训会上释放的口径，只是去年底以来IPO发审提速后，相关标准在执行上有所松动——2017年内，已有多家企业的上一年净利润不超过3000万元，例如日前过会的深圳市建筑科学研究院股份有限公司、杭州园林设计院股份有限公司均未达到这一标准。

“这个标准并不是最新的，而是之前保代培训会上内部强调过的，后来也被许多券商视为接项目的指标，”前述上海地区券商保代也表示，“其实这个标准在去年底的IPO发审提速后是有松动迹象的，但这次的传闻是不是指向了该标准的重申，目前还没有得到确认。”

与此同时，在并购重组和再融资环节已经受到更严格监管的影视、文化、游戏等轻资产行业，在IPO上也将受到更加严格的监管管束。

“在影视、文化、娱乐、游戏等轻资产行业上，目前监管层在考虑强化相关的审核要求，同时不排除近期会有针对这类公司的新口径出来，”上述接近监管层人士称，“一方面是这类公司估值较高，容易被炒作，不利于投资者保护，另一方面是这类公司容易出问题，所以需要更严格的监管措施配套。”

事实上，行业性的审核趋严并不止于上述种类。21世纪经济报道记者亦从上述接近监管层人士处获悉，在房地产调控政策影响下，发审本来出现松动迹象的房地产企业IPO审核仍将进一步从严。

早在2013年，监管部门曾窗口指导要求，“不接受或从严对待房地产企业IPO申请”；而在今年3月10日，万达商业等4家房企IPO状态转为“已反馈”，曾引起业内讨论，不少投行人士认为，上述现象意味着监管层正在为房企IPO松绑。

“由于地产调控政策等多种原因，房企IPO的严管趋势并不会就此松动，而对于相关企业的审核要求也将继续保持高压态势。” 上述接近监管层人士表示。