新三板年报追踪:监管加强将促进行业洗牌

（原标题：新三板年报追踪）

一方面是当前市场环境变化带来的业绩震动，另一方面是股转系统对挂牌私募的监管逐步加强，私募行业的未来业绩变化走势备受关注。

随着新三板挂牌企业2016年年报披露接近尾声，挂牌私募机构2016年的成绩单逐步浮出水面。

数据显示，多家挂牌PE业绩出现不同程度下滑。其中，行业龙头中科招商（832168）净利润同比大减98.98%；方富资本（833962）净利润同比减少89.95%；麦高控股（834759）、硅谷天堂（833044）等净利润亦同比减少超50%。

“2015年二级市场火爆，并向一级市场传导。部分PE机构在牛市期间减持或所投项目上市，获得不错的收益。相对而言，2016年的市场则较为低迷，使得机构业绩同比变化波动明显。”北京某私募机构合伙人在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

多家挂牌PE业绩“暗淡”

据21世纪经济报道记者梳理，不少挂牌私募将业绩波动归因于资本市场整体市场状况的影响。

譬如麦高控股、硅谷天堂在年报中解释，报告期内公司营业收入及利润同比大幅下滑主要是因为受资本市场整体市场状况影响，项目退出收益率有所下降所致。

数据显示，报告期内，麦高控股实现营业总收入2519万元，较上年同期减少39.1%；净利润为1376万元，较上年同期减少54.51%；扣除非经常性损益后的净利润为1005万元，较去年同期减少62.34%。

具体来说，麦高控股将其净利润下降的主要原因归因于基金管理业务剥离、投资项目估值增幅较上期降低、以及其他应收款按账龄计提的坏账增加。

硅谷天堂的业绩变化情况也同样如此。数据显示，硅谷天堂2016年实现营业总收入9.57亿元，较上年同期减少 41.65%，净利润为5.32亿元，较上年同期减少55.40%。

与硅谷天堂同为挂牌PE龙头的中科招商亦在经营业绩上大幅缩水。

数据显示，中科招商2016年实现营业收入4.81亿元，同比上升4.82%；但其净利润仅为1106万元，同比降幅高达99.02%。

在年报中，中科招商将营业利润下滑总结为成本费用增幅较大、收入降幅较大以及会计政策的选择三个原因。

值得注意的是，中科招商报告期内收入降幅较大的主要原因是其持有的股票资产的公允价值降幅较大。数字的变动十分明显，2015年中科招商的公允价值变动损益为18.59亿元，但2016年这一数字变为-2.57亿元。

当日同时披露2016年业绩的方富资本，则是因在新三板市场上的投资遇冷而产生业绩波动。

针对2016年业绩下滑的原因，方富资本方面表示：“因新三板整体行情低迷等因素导致公司直接投资业务中所投部分新三板股票公允价值变动受影响，此外，2016年没有在投项目退出，收益分成减少，新设子公司发展前期支出较高。”

数据显示，报告期内，方富资本共实现营业总收入2662万元，较去年同期减少41.86%；实现净利润274万元，较去年同期减少89.95%。

监管加强将促进行业洗牌

然而，不少机构人士也对挂牌私募机构未来的业绩预期并不悲观。

“2016年PE行业整体业绩低迷其实只是跟2015年相比在下滑而已。由于IPO加速从2016年下半年才刚刚开始，这部分对PE机构的业绩贡献还没有体现出来。而未来随着IPO速度加快，对PE行业的盈利情况应该能有所改善。”4月26日，北京一位私募机构人士程强俊在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

在该人士看来，IPO提速将成为挂牌私募业绩回暖的重要动力。对于国内的PE机构来说，最好的退出方式就是IPO，若所投企业顺利上市，回报也十分惊人。

除外，目前基金业协会、股转系统都对私募机构采取了更加严格的监管措施，也被视为业内的一项利好。在业内人士看来，严监管则会净化行业，或将带来强者恒强的行业分化情况。

“监管加强，将促进行业分化、洗牌，真正优秀的PE机构会强者恒强；而投资能力较弱的PE机构可能会被淘汰。对于整个行业来说，是一件好事。”前述机构人士认为。

事实上，“新八条”整改期限仅剩1个月，挂牌机构亦纷纷上演整改的生死时速。

譬如麦高控股选择全面剥离私募基金管理业务板块。包括将从事私募基金管理业务的下属公司全部出售；将公司直接管理的私募基金全部转出；变更公司经营范围和公司名称；注销私募基金管理人资格等。

“随着整改期限临近，挂牌机构将迎来大考。目前中科招商在二级市场清仓，九鼎则迟迟不敢复牌，应该都与新八条有关。”前述私募机构人士表示。

值得注意的是，面对市场环境的变化，挂牌PE也纷纷在投资布局上做出转变。