中原证券周小全:加强适当性管理保护投资者利益|证券市场

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（原标题：中原证券总裁周小全：加强适当性管理，保护投资者利益）

当前，适当性管理已成为证券期货行业普遍关注的热点。不仅中国证券业协会连续举办了多期适当性管理培训，各大证券期货机构内部适当性管理自查、梳理也动作频频，广大投资者更是翘首以盼，期待保护中小投资者利益的各项政策能够落到实处。那么，作为证券市场重要参与者，证券公司应如何加强适当性管理、保护投资者利益？日前，笔者对中国证券业协会证券公司合规专业委员会副主任委员、中原证券总裁周小全进行了专访。

笔者：去年底中国证监会发布了《证券期货投资者适当性管理办法》，在证券期货行业和社会上产生广泛影响，已成为当前行业热点。能否请您谈一下对此问题的看法？

周小全：2016年12月12日，证监会以主席令形式发布了《证券期货投资者适当性管理办法》（简称《办法》），出台伊始就成为监管部门、证券期货机构和投资者关注的热点话题。而早在2013年12月25日，国务院办公厅就发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，明确提出九大举措，其中第一条就是要健全投资者适当性制度。随后各级监管部门开始广泛征集意见，着手完善适当性管理制度和监管工作机制。2015年11月13日，国务院办公厅印发《关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》，再次对金融消费者、证券期货投资者的权益保护工作进行部署。

尽管现行的《证券投资基金法》、《证券公司监督管理条例》等证券行业法律法规，以及证监会、银监会和自律组织发布的《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》、《证券公司投资者适当性制度指引》等规章指引中，都涉及到投资者适当性管理的相关规范，但整体看相对分散、不够系统。而《办法》则在系统归纳总结的基础上，体系化的弥补了这一点。因此，作为中国资本市场首部专门规范适当性管理的行政规章，《办法》不仅是落实党中央、国务院有关部署的具体举措，也标志着我国资本市场投资者适当性管理制度体系基本成形，必将对国内投资者保护格局带来积极和深远影响。

从实践看，《办法》的专业性、可操作性都很强，特别是紧紧围绕了解客户、了解产品、为适当客户匹配适当产品这一主线，规定了经营机构的适当性义务，制度具有强制性、持续性、开放性的特点。即：强制金融机构担负适当性管理责任，持续跟踪投资者信息，动态评估调整；强调在市场信息不对称的情况下，证券期货机构首先“卖者有责”，在买卖双方有适当性纠纷的时候，机构要落实投诉处理的首要责任，负有举证义务。这些制度安排，通过要求机构履行必要义务，有利于从根本上保护投资者的利益。

笔者：适当性管理是一项系统工程。当前整个证券期货市场中小投资者占绝大多数，因而更需要持续的投资者教育服务。中原证券作为全国为数不多的A+H上市券商，又是河南辖区仅有的一家法人证券公司，在落实《办法》、加强投资者教育方面，主要采取了哪些措施？

周小全：中原证券2002年成立至今，始终坚持“以客户为中心、厚待投资者”的经营理念，一方面将投资者教育服务和适当性管理融入到一线日常工作流程，另一方面积极参与到培育成熟理性的投资者队伍建设中，自觉开展投资者教育公益性活动，并且在2016年3月联合地方高校——河南财经政法大学组建了“中原投资者教育基地”。

具体到投资者教育服务方面，公司不仅从组织架构、工作机制等方面予以保障，还在投教服务产品化、服务形式多样化等方面不断创新。公司成立了投教工作领导小组，我担任组长，负责制定年度投教工作计划和相关重大事项决策，零售业务总部（下设投教管理部）具体协调总部相关部门，指导分支机构将投教服务工作融入日常业务开展，严格贯彻落实全年投教工作计划。截止目前，公司投教服务已逐渐形成体系，呈现如下特色：

一是针对A股市场及相关个股风险，通过公司网站、网上交易客户端、微信客户端和短信等多种渠道及时提醒投资者，确保风险揭示送达通畅。二是着眼于“理性投资、价值投资”，积极开展投教进社区、进高校、进上市公司等贯穿全年的系列活动，并通过分支机构投资学院活动、财富中原大讲堂等，针对性开展主题投教活动。三是着眼于投资理财知识的普惠，建立健全标准化投教产品的开发和推送机制，满足广大投资者了解投资理财知识、知悉自身合法权益保护等方面的需求。仅2016年公司及子公司中原期货就开发各类视频、纸质投教产品20余种。四是着眼于整合内外部资源、搭建一站式投教公益服务平台，与河南财经政法大学共同组建了中原投资者教育基地。

公司在投教方面的努力，得到了多方高度认可。公司2012年获评中国证券业协会投资者教育与服务优秀单位；2013、2014年获上交所“我是股东”优秀组织奖，16家营业部获评“我是股东”优秀营业部；2014、2016年，被中国投资者保护基金公司评选为“优秀证券公司”；2014年1月3日被沪、深交易所联合评为“投资者教育优秀会员”；2016年获评上交所“做理性的投资人”活动“我是股东最佳组织奖”。

笔者：加强客户适当性管理，关键是使客户投资与其风险承受能力等相匹配，请问中原证券在这方面采取了哪些措施？

周小全：在客户适当性管理方面，公司不仅持续完善在客户分类服务、产品分级管理以及二者适配等三个环节的事前、事中、事后管理，还从强化合规展业意识、提升专业服务能力等方面加大投入，以促进分支机构投资顾问团队的建设。

一是借鉴同行经验和公司客户特征，在客户风险承受能力的分类管理基础上，建立结合客户“静态风险等级”、“动态风险等级”的“综合风险等级”评估体系，全面了解客户、细分客户，以精准服务确保适当性管理的落地。

二是针对不同产品和业务的风险特征，在持续完善各类金融产品风险评估体系的基础上，建立健全产品与业务的分级管理机制。如对代销金融产品、融资融券业务、期权等业务，分别制定适当性管理细则，并纳入各业务环节和流程中，确保产品销售或业务推广过程中的客户与产品评级的适配。特别对于期货这种较为复杂的衍生工具，由于实行“T+0”交易、保证金交易、当日无负债结算及强行平仓等市场机制，具有相对较高的风险特性，这就在客观上要求投资者具备较高的专业水平和抗风险能力。商品期权业务更是如此。因此，我们的子公司中原期货在展业过程中，不仅强调“买者自负”，更加强调“卖者有责”，切实履行了投资者适当性管理义务。

三是着眼于分支机构一线营销团队和投资顾问专业服务能力的提升。近年来公司不仅从持续完善服务流程、加大信息技术支持平台建设力度等方面，严格规范一线业务人员执业行为，还通过推出分支机构投资顾问专业技术职级、CIIA（注册国际投资分析师）等专业资质专项补贴等机制，以及组织“投顾训练营”、“营销主管专业化训练——百人培训计划”等活动，为一线员工持续提升专业服务能力创造有利条件，真正将客户适当性管理落到实处。

笔者，我们知道，中原证券作为香港和内地两地上市券商，不仅在投资者保护方面做了很多工作，自身也积极回报投资者，能否介绍一下相关情况？

周小全：对投资者的保护有很多途径，其中，上市公司加强分红，让投资者分享公司发展成果，是很重要的一个方面。成熟资本市场的经验表明，高比例、稳定现金分红的上市公司，是市场稳定运行的“压舱石”、健康投资文化的“引领者”。对此，2014年8月中国证监会等四部委联合发出《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，特别鼓励有条件的企业进行中期分红。今年4月8日，监管部门相关负责人在中国上市公司协会第二届会员代表大会讲话时强调，上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉；大力度现金分红的上市公司值得点赞，“铁公鸡”不能放任不管。

作为香港和内地两地上市券商，中原证券秉持“朴实善良、诚信厚道”的企业文化核心理念，积极响应监管部门号召，以高比例现金分红厚待投资者。公司2014年6月香港上市时，分红政策为不低于当年可供分配利润的10%，两个月后、即2014年8月，我们积极顺应国际资本市场规律，将每年现金分红比例提高到了不低于当年可供分配利润的50%。2015年5月，公司兑现了2014年度的红利，每股分红0.15港元，现金分红比例高达87.7%。2015年6月，公司又进一步决定实行中期分红，即每年两次现金分红。2015年11月和2016年5月，公司分别以半年每股0.25港元、全年0.5港元，向投资者兑现了2015年度两次现金分红，以增发价（4.28港元）计算，当年的股息率超过12%。

2016年尽管市场形势严峻，但公司在努力创造利润的同时，依然坚持高比例现金分红政策，于10月份以每股0.11港元提前兑现了当年上半年的现金分红，半年现金分红比例高达102%（含一部分往年滚存的未分配利润参与的现金分红）。以此计算，公司两年多来已累计四次分红，以发行价计算的股息率超过30%。今年3月30日公司董事会又通过决议，拟对去年下半年净利润每股分红0.12元，加上去年10月兑现的中期分红，全年累计现金分红比例将超过110%。公司的高分红政策不仅走在了香港市场的前列，也完全符合监管部门关于上市公司分红的相关要求，切实将投资者权益保护工作落到了实处。

笔者：下一步中原证券在贯彻落实《办法》、保护投资者利益方面，会有哪些计划或安排？

周小全：投资者保护是金融市场监管的永恒主题，是维护金融市场三公原则的重要基石，也是衡量一个金融市场是否健康成熟的重要标准。“大河有水小河满”，对证券公司而言，认真落实《办法》，不仅是落实监管的外在要求，更是持续健康发展的内在要求。为此，我们将进一步梳理业务流程和工作机制，推动公司管理水平和服务能力再上一个台阶。

一方面，我们将在公司客户适当性管理决策委员会的指导下，由合规总监牵头，成立专项工作小组，严格按照标准统一、全面覆盖、分工明确、协同配合的指导思想，全面梳理完善制度流程、升级优化信息技术系统，强化宣导和培训，确保《办法》在所有部门与分支机构有效落地。另一方面，在坚持此前证明为有效做法的基础上，积极推进“中原投资者教育基地”申报国家级实体投教基地的相关工作，带动各方参与到投资者教育公益服务工作中去，促进河南资本市场持续健康发展。（文清）