李国旺：加快供给侧改革 推动产业经济发展

（原标题：加快供给侧改革 推动产业经济发展）

□浦江金融论坛秘书长 李国旺

国家统计局最新发布的数据显示，2017年一季度GDP同比增长6.9%，3月规模以上工业增加值同比增长7.6%，3月城镇固定资产投资同比增长9.2%，3月社会消费品零售总额同比增长10.9%。对于经济数据，不同的研究人士根据其理论结构，可以得出不同的结论。

乐观派人士认为，GDP增速超预期，出口和消费贡献上升；内外需回升带动工业生产回暖，中游和高端制造业全面复苏。3月和一季度数据预示，出口、制造业投资等带动基建、房地产投资、民间投资等回升在需求侧支撑经济新周期，但未来库存回补接近尾声和金融去杠杆是拖累因素。乐观派认为，虽然近期金融去杠杆、房地产调控等对股市有一定影响，但股市将在新周期中，由低估值技术创新带领真成长并具有改革红利的行业引领，未来乐观看好。

悲观派人士认为，由于经济活动存在上下游之间、内外部之间的传导过程，故去库存去产能会出现“时滞”现象；由于经济活动的这种“时滞”，乐观派认为的周期性行业回暖或新一轮经济周期的崛起，不过是经济下行中长周期中的短暂反弹。自2016年下半年开始，国家对楼市的调控力度不断加大，限购、限贷、限价等措施在越来越多的城市推出。

笔者认为，虽然乐观派与悲观派都有其理论和事实依据，但仅仅就数据作出判断，并不是很全面。要准确判断当前经济运行的“实况”，需要作全面分析，而不能仅仅盯住具体事项用放大镜或显微镜去观察。

根据宏观经济数据研判，中国经济存在10年、12年和30年不同的周期情况。首先，中国经济存在明显的30年周期律。第一个五年计划(1953年至1957年)实施后，中国进入社会主义革命与建设时期；1953年至1983年计划经济占主导时期；1984年之后，经济周期市场因素开始发挥作用；2014年以来为中国经济新常态期。这是分析2017年经济周期位置的前提。

其次，2017年中国经济正处于周期交集期，因此，不同的经济学家就会根据不同的周期尺子，作出不同甚至相反的结论。如何正确判断2017年周期位置，用乐观派的10年周期尺子衡量，宏观数据明显指示经济复苏启动；悲观派用12年周期尺子衡量，认为漂亮的宏观指标是“幻觉”，经济仍会下行，只是时滞的表现。笔者认为，2017年是经济上升与下行两种力量交织期，需要政策创新与调控适度平衡，以对冲群体在地产投资上的非理性行为造成的风险。

第三，2017年一季度出现超预期的经济企稳景象，当前的宏观数据已经充分反映了供给侧改革的成果。

第四，随着“一带一路”倡议红利期的到来，出口将对宏观经济增长起正效应。传统产业现代化、信息化将通过国企混改激发活力的概率大增。

最后，2013年后，我国GDP增长波幅已经处于新常态。宏观经济周期不会消失，只是波幅已然不同。2017年经济短期指标如GDP、PPI、PMI开始向好，产业资本去库存、去产能似乎正在结束，经济研究机构和人士中的乐观派因此出现；金融资本正处于去产能去杠杆的过程中，由于金融资本特别是银行保险和类金融之地产业市值占比大，传导行业广，相关经济研究机构和人士中的悲观派因此出现。

笔者认为，2017年宏观调控的重点应放在供给侧结构性改革上，新兴产业通过杠杆、股权融资等促进发展，传统产业在消化过剩产能后将迎来供给侧改革与科技创新的机会，从而获得新生。供给侧改革引导的积极财政利好效应如果蔓延，将继续推动产业经济复苏。