黄伟"蹊跷"增持新湖中宝不差钱背后撬动4倍杠杆

分享至

（原标题：黄伟“蹊跷”增持新湖中宝 “不差钱”背后撬动4倍杠杆）

21世纪经济报道记者了解到，有关资管计划总额上限为80亿元，这意味着若顶额融资，黄伟触及的杠杆将超过4倍。实际上，随着增持行为的逐步开展，新湖中宝股价上扬将是大概率事件，而这预示着黄伟的增持资金将更多。

在资本市场长袖善舞的“新湖系”掌门人黄伟，自抛出要继续增持新湖中宝（600208.SH）股份计划后，最终“信守承诺”展开了行动。

4月18日晚间，新湖中宝发布多条公告称，最近一个多月中，黄伟耗资21.23亿元，通过上交所集中竞价系统累计增持公司股份达5%，由此拥有公司权益的股份比例升至57.09%。

实际上在3月9日，黄伟便对外界披露，将在未来6个月内对新湖中宝进行增持，增持股数在3亿股至10亿股之间。但值得注意的是，在已经绝对持股新湖中宝的情况下，黄伟此次增持动用了4倍杠杆。

这似乎与当前的监管态度略有出入。此前在中国证监会例行新闻发布会上，新闻发言人邓舸曾提及，今年的专项执法行动重点工作之一就是紧盯杠杆增持和杠杆收购，而上交所亦同样下达了有关监管指示。

持股比例陡增

根据新湖中宝4月18日晚间的公告，此次增持5%股份后，黄伟将直接持有上市公司16.86%股份，通过关联公司间接持有40.23%，总计权益股份比例为57.09%。

21世纪经济报道记者注意到，此次增持分为两个时间段，其中第一阶段为3月9日至3月31日，买入数量为1.375亿股，价格为4.38-5.03元/股；第二阶段为4月1日至4月18日，买入数量是2.92亿股，价格则为4.87-5.06元/股。两次增持，共耗资21.23亿元。

值得注意的是，此次增持并非是黄伟的“突发奇想”。早在3月9日，新湖中宝即发布有关公告，表示黄伟将在未来半年内累计增持公司不少于3亿股，不超过10亿股，也即不少于公司总股本的3.49%，不超过公司总股本的11.63%。

若以当时新湖中宝的股价4.67元/股计算，黄伟完成增持计划所涉及的资金，将最少达到14亿元，最高则可能触及近47亿元。实际上，随着增持行为的逐步开展，新湖中宝股价上扬将是大概率事件，而这预示着黄伟的增持资金将更多。

对于如此一笔巨资，新湖中宝在3月12日的公告中披露，资金来源于黄伟的自有资金和向金融机构融资。具体而言，金融机构融资来源于《杭州2号定向资产管理计划》。

21世纪经济报道记者了解到，上述资管计划总额上限为80亿元，这意味着若顶额融资，黄伟触及的杠杆将超过4倍。此外，该资管计划未涉及优先级或者劣后等结构性安排，但设置了预警线和补仓线。不过，申请提取资管计划中资金的关键条件之一，是双方签署《股票质押合同》。

根据新湖中宝披露的信息显示，截至3月9日，黄伟累计质押公司股份数量32.62亿股，占持有公司股份总数的72.52%，占公司总股份的37.94%。质押融资资金用途，黄伟解释主要用于公司控股股东新湖集团的融资周转，并称上述质押融资资金未用于此次增持计划，未来也不会用于此次增持计划。

此外，黄伟称，如果资管计划出现触及补仓线的情形，将使用自有资金追加保证金、补充质押、提前还款，不会主动通过二级市场减持募集所需追加的保证金。不过同时亦表态，因为该资管计划长达三年，“不排除根据市场情况在存续期内减持上市公司股份，以用于提前或到期归还《杭州2号定向资产管理计划》的可能”。

“难以理解”的理由

相比于黄伟动用杠杆增持新湖中宝，更令外界疑惑的是其此次增持的动机。

在多份新湖中宝公告以及回复上交所问询时，黄伟均将增持的原因归结于看好A股及公司未来的发展，但从其增持前的持股比例来看，仍值得玩味。

公开数据显示，在未增持上述5%股份前，黄伟直接和间接持有新湖中宝股份比例已经达到52%，且与第二大股东相比，二者之间持股比例差别巨大（第二大股东持股比例不足5%）。

不过，若从新湖中宝的股价走势来看，黄伟进行增持的理由又似乎有一定道理。

截至4月18日收盘，新湖中宝报收4.91元/股，较最初黄伟披露增持计划后的5.14元/股相比，又有所回落。而近一年半以来，新湖中宝的股价更一直徘徊在每股4.5-6元之间，股价走势并不积极。

与股价走势形成对比的，是新湖中宝的业绩。其去年业绩预增报告显示，预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加370%-420%左右。但若剔除对中信银行的投资转为权益，则与2015年度持平。

根据克尔瑞数据，新湖中宝去年销售面积则达103.7万方，同比增5.8%；销售额147.9亿元，同比增长33.5%。

21世纪经济报道记者此前曾多次致电新湖中宝，希望能够了解上述增持的有关细节、背后具体原因，但均未获得回应。

北京一家私募人士对21世纪经济报道记者表示，一般而言，实控人动用杠杆增持公司股份，出现较多的情况是股市剧烈波动，或者要对之前作出的增持承诺履约但自身又缺乏资金，又或者为了应对实控权争夺行为等，但新湖中宝的情况则比较罕见。

然而，黄伟此次杠杆增持新湖中宝，仍存在一定程度上的政策隐忧。此前，证监会与上交所均表态称，将在今年对杠杆收购与杠杆增持行为，进行重点关注。其中，证监会更将这一事项列入2017年度专项执法行动；上交所则发文称，股东通过杠杆实施收购或增持，通常会进行股份质押，股价出现波动时，过高的杠杆比例容易造成集中抛售，危及市场稳定运行和投资者交易安全。

“杠杆（收购/增持）的办法不是不可以，但一是杠杆资金的来源是不是合法的，二是企业使用杠杆有没有过度。处理好这两个问题，动用杠杆是可行的。”4月18日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。