（原标题：央行暂停12日后重启OMO，还主动披露PSL，原来是为了掩饰它…）
13日上午，央行重启公开市场操作（OMO），开展了1100亿逆回购操作，且破天荒地及时披露发放了839亿元抵押补充贷款（PSL），但未提及日内到期的2170亿元的MLF的处理。事后证实，这笔MLF到期被自然净回笼。此前，OMO已停摆12日。
种种迹象表明，央行或是希望通过披露“逆回购+PSL”组合操作情况，“中和”不续做MLF的消息可能给流动性及预期造成的影响，继续彰显货币政策中性立场。往后看，流动性扰动因素渐增，月初以来不差钱的日子可能就要到头了。
明修栈道，暗渡陈仓
据OMO公告披露，央行于13日开展了1100亿元逆回购操作，包括7天期700亿元、14天期和28天期各200亿元，中标利率均不变；因13日有400亿元逆回购到期回笼，故此举实现净投放700亿元。
此前，央行已连续12日暂停开展公开市场操作，到期的逆回购均实现自然净回笼。据Wind数据统计，3月24日至4月12日共有4900亿元逆回购到期。这不仅是央行自3月24日以来首次开展逆回购操作，亦是央行公开市场操作自3月23日以来首次净投放流动性。
央行重启逆回购操作多少在意料之中。
业内人士表示：
OMO既是央行开展日常货币政策操作的重要阵地，也已成为央行投放基础货币的主要渠道之一，应该不会长时间陷入停摆。且随着企业缴税、MLF到期回笼、转债发行等扰动流动性的因素增多，流动性总量下降是比较确定的，金融体系对央行供给流动性仍存在需求。
逆回购一重启便实现了流动性净投放，则略超出预期，毕竟短期流动性状况仍较宽松，即便央行开展少量逆回购操作，不实施净投放或者开展小额净回笼，对流动性状况的影响可能也不会很大。当然，这建立在央行会续做到期MLF的假设之上。
事实证明，央行对到期MLF的处理情况超出预期。公开信息显示，13日有1笔6个月期的MLF到期，规模2170亿元，是4月份将到期的两笔MLF中的第一笔。此前，主流市场观点认为，央行会照例对到期MLF进行续做，虽然可能采取等额续做或者不足额续做的做法，以避免导致短期市场资金面过于宽松。
然而，在13日早间发布的OMO公告中，央行没有提及开展MLF操作。中国证券报记者注意到，在上次操作时（3月16日），央行是在当日公开市场业务交易公告中一并发布了MLF操作信息。早间OMO公告没有提及，可能意味着当日央行没有开展MLF操作的计划！
考虑到早些时候央行一般是通过官方微博，于操作日证券市场闭市后发布MLF操作信息，中国证券报记者也一直在留意央行微博更新情况，但截至13日证券市场收市，依旧没有任何新的操作信息发布，因此基本可以断定，央行并未对13日到期的MLF进行续做。
除此以外，在13日的OMO公告中，央行主动披露PSL投放情况，这一点也让人意外。13日的公开市场业务交易公告提到，央行发放了抵押补充贷款839亿元。这应该是2014年央行创设PSL以来，首次对相关操作进行及时披露。
回头来看，央行在重启逆回购之余，主动披露PSL投放情况，但又不续做到期MLF，颇有点“明修栈道，暗渡陈仓”的意味——通过披露“逆回购+PSL”组合操作情况，“中和”不续做MLF的消息可能给流动性及预期造成的影响。
综合来看，13日央行通过“逆回购+PSL”投放的流动性，仍不及MLF到期回笼规模，央行仍从银行体系净回笼了一定的流动性。
央妈：我很重视预期管理
主动披露PSL相关信息的做法无疑是值得称赞的。业内认为，央行加强与市场的沟通，对于稳定和引导市场预期有着重要意义。
2014年4月，央行创设PSL。2015年6月初，央行首次披露PSL开展情况，当次公布了自2014年4月创设到2015年5月的PSL资金投放概况及最新余额。之后，央行在每月初定期发布上月PSL开展情况，主要是当月PSL投放规模、利率及余额等信息。13日则是央行首次对当日PSL开展情况进行及时披露。
PSL的信息披露历程，可以说是近年来央行对货币政策操作信息披露渐趋及时、公开、透明的一个缩影。在其他类型操作中，也不难看出央行在改变以往做法，加强与市场的沟通。比如，OMO方面，虽然央行之前连续多日未开展操作，但仍旧坚持发布交易公告，对不开展操作的理由进行说明。以前若不开展OMO，央行就不会发布交易公告。又比如，MLF操作，央行于2014年9月创设了MLF，起初也是不定期披露操作概况，随后变成按月发布操作情况，再后来央行通过官方微博滞后发布当日操作情况，在上一期（3月16日）操作后，央行则通过OMO交易公告很早就进行了披露。此外，一季度两度上调公开市场操作利率后，央行都通过发布新闻稿等方式对政策调整进行说明和阐释。
业内人士表示，改进信息披露、加强与市场沟通、注重前瞻性指引……从央行的这些做法中，可以看到央行越发更加注重预期管理。
央行研究局局长徐忠撰文指出：
当前市场对货币政策的任何变化都变得高度敏感，加强预期引导显得尤为重要。应通过多种方式加强与市场沟通，合理引导市场预期，避免市场误读和扰动，着力防止市场流动性恐慌情绪蔓延倒逼央行被动救助。
平衡术——维稳但也有倒逼压力
虽然“逆回购+PSL”对MLF到期的影响起到了一定对冲的作用，不过央行不续做MLF及继续实施流动性净回笼，则进一步彰显了其保持货币政策实质中性的态度。
13日，银行间市场资金面略显收敛，但总体尚可。据货币中介机构反馈，13日早间市场资金面仍延续宽松局面，隔夜资金尤其充裕，但午后各期限资金融出都略有收敛，资金供需逐渐走向均衡，银行间质押式回购利率大多出现上涨。其中，14天、21天回购利率均上涨16BP左右，上行较明显，传递出市场对本月下旬及跨月资金面的谨慎情绪。
从以往来看，每年4、5月都是企业缴税大月，4月是季度首月，面临上季度所得税预缴，5月份则面临上年度所得税的汇算清缴，财政存款净增长将相应形成流动性净回笼。与此同时，本月18日还有1笔MLF到期，规模2345亿元。此外，随着转债供给开闸，转债发行势必将不时对货币市场流动性状况造成扰动。下周初，市场将迎来永东转债发行申购。
交易员表示：
“下周，流动性扰动因素增多，虽预计央行会通过OMO进行适量对冲，但流动性很难维持近期充裕格局，短期流动性或趋向收紧。”
分析人士认为，一段时间以来，央行开展流动性操作的情况反映出，央行倾向于在维持流动性总量基本稳定的同时，对金融机构保持一定的倒逼压力，未来流动性呈现紧平衡仍是大概率事件。
本文来源：中国证券报·中证网
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