地缘政治风险迭起催生避险投资潮涌

（原标题：地缘政治风险迭起催生避险投资潮涌）

本报记者 陈植 上海报道

“在一连串地缘政治风险发酵下，全球投资策略已经进入避险模式。”一位对冲基金经理对记者直言。

“没想到，如此众多的地缘政治风险竟然在同一时间交织共振。”一位美国对冲基金经理感慨说。

4月以来，美国导弹袭击叙利亚，朝鲜半岛局势紧张，法国总统大选变数骤增等地缘政治风险加剧，加之美国总统特朗普医改税改政策落地不确定性增加、美国政府债务上限危机悄然来临，令全球金融市场避险投资情绪骤然高涨。

截至4月12日19时，COMEX黄金期货3个月合约价格徘徊在1275.9美元/盎司，盘中一度创下过去5个月以来新高1281.8美元/盎司。

“在一连串地缘政治风险发酵下，全球投资策略已经进入避险模式。”上述对冲基金经理对记者直言。除了4月11日晚黄金单日飙涨逾20美元/盎司，传统避险货币日元汇率也涨势不减，4月12日美元兑日元汇率盘中跌破110整数关口，一度跌至109.31的过去5个月最低点。

“由于市场担心日本央行可能干预汇市打压日元汇率，不少金融机构更愿意将黄金作为对冲地缘政治风险迭起的理想工具。”盛宝银行商品策略主管Ole Hansen直言。

值得注意的是，每当避险投资潮涌时，市场永远不乏“泼冷水者”

4月12日高盛发布最新报告称，尽管金价短期仍有上涨空间，但未来三个月仍可能会跌至1200美元/盎司。理由是美国经济持续加快增长会带来美联储加息，令美元实际利率上升，最终迫使金价下跌。

“不过，美联储加息与实际利率走高更像是中长期影响因素，目前多数全球资产管理机构最关心的，是如何应对迫在眉睫的众多地缘政治风险。”Ole Hansen坦言。

多米诺效应

在多位业内人士看来，此次避险投资潮涌，源自4月7日美国导弹袭击叙利亚。

当时COMEX黄金期货价格一度冲上1273.3美元/盎司，但随着沽空套利盘涌现，令金价迅速跌回1260美元下方。

“当时不少全球资产管理机构认为，在美联储加息与开启缩表进程的双重压力下，金价很难站稳1270美元/盎司。”上述美国对冲基金经理直言。于是不少资产管理机构在1270美元/盎司上方建立了不少黄金沽空头寸。

但他们很快发现，自己竟然成为狙击对象。

随着朝鲜半岛局势紧张发酵，市场突然涌现大量黄金买盘，直接将金价推高至1280美元/盎司附近。

“显然，沽空套利盘难以抵挡两个地缘政治风险的轮番冲击，何况其中还有市场对特朗普经济政策落地不确定性的担忧情绪。”这位对冲基金经理直言。在这些因素共振下，被誉为“恐慌指数”的CBOE Vix指数悄然创下去年美国总统大选以来的最高值。由于CBOE Vix指数与金价波动呈现极高的相关性，只要它创下一段时间的最高值，金价也会随之大涨。

在上述美国对冲基金经理看来，这波金价上涨背后，对冲基金似乎有备而来。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至4月4日当周，对冲基金持有COMEX黄金期货多头头寸增加12549手至163428手，空头头寸减少5534手至54302手，令黄金净多头持仓规模增至109126手，较前一周大增近20%。

究其原因，在美国导弹袭击叙利亚后，多数对冲基金认为特朗普在医改税改等经济政策屡屡碰壁后，很可能通过对外动武等方式转移“视线”，巩固自身的民众支持率，为医改税改政策再度顺利在国会闯关通过打下基础。

“令这些对冲基金没想到的是，导弹袭击叙利亚骤然引发美俄争端加剧，放大了西亚地区地缘政治危机，加之朝鲜半岛军事紧张格局隐现，令避险投资情绪高涨，让他们很快看到了买涨黄金的可观获利空间。” 上述美国对冲基金经理直言。

这背后，不乏激进的套利者——部分对冲基金真正押注的，是特朗普政府在4月中旬发布的美国财政部半年度汇率报告里，将某些国家直接列入汇率操纵国，由此既能转移视线，又可以为自身贸易谈判赚足筹码。

汇丰银行发布报告称，这次美国财政部半年度汇率报告可能出现三种情况，一是将大国列为汇率操纵国；二是将若干小国列为汇率操纵国；三是没有将任何国家列为汇率操纵国，但在措辞方面加大强硬立场。

“无论出现哪种情况，对金价都构成利好。其实不少激进型对冲基金乐见出现第一种情况，因为这导致全球避险投资情绪再度升温引发金价飙涨。”汇丰银行（HSBC）首席贵金属分析师James Steel向记者分析说。

值得注意的是，随着4月12日中美首脑再度通电话强调合作的重要性，市场担忧情绪有所降温，导致金价从5个月以来的最高点回落。

“但这不会影响金价受追捧的格局，因为黄金市场正在迎来一个避险大买家。”James Steel直言。

欧洲黄金买盘潮起

James Steel所说的避险大买家，其实是欧洲大型资产管理机构。

多位对冲基金经理向记者透露，过去三天来自欧洲的资金一直在加仓黄金ETF，令黄金ETF基金持仓创下过去一个半月以来的最高值。究其原因，是欧洲大型资产管理机构担心法国总统大选出现黑天鹅事件事件的几率正在上升——即脱欧政党可能逆袭赢得选举。

最新民调显示，主张要求重新商议法国在欧盟权益（不排除脱欧）的极左翼总统候选人梅朗雄在4月23日首轮大选的获胜率蹿升至18%，将保守派前总理菲永的支持率（17%）挤到了第四位。而极右翼勒庞和独立中间派马克龙的胜选率并列第一，均为24%。

这意味着，梅朗雄很可能成为此次法国总统大选的黑马人物，不但增加留欧政党在第二轮大选获胜的预测难度，也让脱欧实力的民意支持率骤增至42%，令法国大选黑天鹅事件发生几率骤增。

英国野村国际银行（Nomura Bank）外汇策略师Jordan Rochester发布最新研究报告指出，在梅朗雄的“搅局”下，若勒庞赢得第二轮投票成为法国总统，欧元兑美元汇率可能会跌破平价位，至0.97。

眼看这种“最坏情况”发生几率骤增，不少欧洲大型资产管理机构已经悄然进入避险模式。

记者多方了解到，当前他们主要采取三大避险投资策略，一是抛售法国国债买入德国国债避险，导致德法两国基准10年期国债收益率的息差一度涨至75个基点的7周以来最高值；二是抛售欧元买入日元避险，令欧元兑日元汇率的一个月买进期权对应卖出期权的比例，跌至去年英国退欧公投以来的最低值；三是买入大量黄金ETF避险。

“在不少欧洲大型资产管理机构看来，买入黄金ETF避险反而是最安全理想的避险方式。”James Steel分析说。一方面欧洲央行QE政策购买大量德国国债，导致德债成为稀缺品种，不少欧洲资产管理机构面临“无米之炊”，另一方面日元飙涨容易引发日本央行干预汇市压低日元汇率，这种避险投资策略也存在一定风险。

盛宝银行商品策略主管Ole Hansen向记者表示，当前黄金能否成为最佳避险工具的最大阻力，就是金价能否稳稳守住1270美元/盎司上方，它某种程度决定了金价受追捧度能持续多久多高。一旦金价站稳这个价位，意味着金价此次上涨已经彻底消化了美元鹰派加息的不利效应，更多避险投资资金会争相追捧黄金。

“在地缘政治风险持续迭起的时代，我们还是维持年底金价达到1325美元/盎司的预测。” Ole Hansen表示。

（编辑：张星）