约翰·博格的领航集团：知行合一 得道功成

（原标题：约翰·博格的领航集团：知行合一 得道功成）

南方基金SUPER FOF专栏

南方基金资产配置部

在股票投资领域，所有投资者都推崇巴菲特，而在基金投资领域，巴菲特最推崇约翰·博格。关于此还有一个有趣的小故事，约翰·博格曾在致巴菲特的一封邮件中称自己是领航第二优秀销售员，而巴菲特应该位列第一。这是因为巴菲特多次推崇博格的著作和投资理念，甚至曾在此前的遗嘱中都明确建议受托管理人将其遗产投资于领航集团的指数基金。

尽管指数基金曾被称为“博格的荒唐事”，领航集团也面临过多次考验，但博格本人却用毕生的努力将他的信念付诸实践，最终时间选择了站在他的一边。因此，如果说上一期文章中介绍的投资理念可以用“大道至简，知易行难”形容，那么博格创办领航集团、创立指数基金，88岁高龄还坚持每天工作，可谓是“知行合一，得道功成”。

打开领航集团的网站，红底白字的公司理念——“Our long-term strategy? Put clients first”首先映入眼帘，令人印象深刻。博格认为基金是代人理财的行业，但如今一些基金越来越因追逐自身利益而忘了投资者利益，尤其在科技股泡沫时表现得非常明显。而领航则一直为投资者谋利，没有追赶短暂的浪潮，反而在市场上站稳了脚跟。如果你问为什么领航于美国注册的基金能够跑赢93%的同业，公司从上至下都会回答你：将投资者放在首位，降低成本，坚持指数投资。

领航集团一直践行低成本的原则，与客户利益保持一致。从成立至今，领航收取的管理费由0.89%降到每年平均收费约0.18%，而行业均值是1.01%。领航集团的客户忠诚度很高，投资者投资于领航基金的资金一般都维持在10年左右的时间。这些成功和领航与众不同的销售模式和股权架构密不可分。早在1977年，领航集团就将传统的由经纪人、分销商组成的基金销售系统转为无销售费和发行费的市场营销系统，让投资者独立购买基金份额。在传统的模式中，产品的提供方支付给渠道商尾随佣金必然会促使渠道商销售尾随佣金最高的产品，而不是最适合投资者的产品。与此相比，新的模式使渠道商为了吸引客户加大投资而转向推荐最适合投资者的产品，低成本的基金无疑成为首选。

在股权架构方面，领航集团与其他资管公司不同，公司由其在美国注册的基金所有，而基金由投资人持有，因此可以说领航的所有人是客户。这种独特的股权架构优势在于无需分红给股东，可以将大部分利润通过降低收费的方式回馈给投资者。客户忠诚度提高后，资产管理的规模扩大，可以进一步降低成本，以此实现良性的循环。

指数投资技术的使用则将博格对于投资基金的原则发挥得淋漓尽致。正如博格所说：“指数基金对于传统投资者来说，算不得什么。典型的低成本运作，而且缺乏公认的具有聪明、机智和熟练技能的投资组合管理人优势。指数基金只是简单地买入和持有特定指数中的证券，并以它们在指数中的比重为投资比例。其简单的原理显而易见”。继以跟踪、复制标准普尔指数为架构创立第一只指数型基金之后，领航又发行了针对各种不同市场指数的基金，最终其业绩表现赶超了大多数积极管理型的基金业绩。

现如今，领航集团就像它的名字“领航”一样，它已在约翰·博格的带领下成为徜徉于资本海洋中的主力舰队。

约翰·博格的领航集团的成功在于将投资者放在首位，降低成本，坚持指数投资。长期看，南方基金FOF投资的成败也在于如何将投资者的利益放在首位，尽量避免双重收费，有效降低投资者持有基金的总成本。（CIS）