监管追问 沱牌舍得年报“含金量”

（原标题：监管追问 沱牌舍得年报“含金量”）

在白酒行业普遍回暖的大流中，沱牌舍得2016年销量却逆势下滑，尽管销量下滑，公司盈利又大幅增长。公司经营状况究竟如何？今日上交所向公司发出年报问询函，从酒类经营情况、预收款项情况、毛利率情况、季度经营情况、销售费用情况及医药经营情况五个方面展开行业问询。

这是沱牌舍得“混改”之后的首份年报。2016年，天洋控股通过国有股权转让及增资扩股取得公司控股股东沱牌舍得集团70%股权，间接控股上市公司，实际控制人变更为自然人周政。彼时，天洋控股承诺“2018年沱牌舍得集团销售收入力争实现50亿元，税收10亿元，2020年沱牌舍得集团销售收入力争实现100亿元，税收20亿元。”如此豪壮的业绩承诺重担落到了上市公司头上——上市公司的收入占沱牌舍得集团总收入逾六成。

简单对比可见，天洋入主不到一年，沱牌舍得的业绩就出现显著增长。2015年公司营收、净利分别为11.56亿、712.81万，2016年则分别实现26.42%及1025.11%增长。如此业绩增长是否切实系改善经营管理所致，是否符合行业实际情况？

监管层首先注意到公司“减销”与“增收”之异常情况。据年报披露，沱牌舍得酒类产品营业收入12.37亿元，同比增长28.65%，同时公司披露酒类产品生产量、销量分别下降9.12%、17.53%。上交所要求公司补充披露产品档次的具体划分标准及主要代表品牌，结合产品结构变化情况分析公司经营策略，并结合公司经营策略、行业发展和趋势、行业竞争格局等说明公司酒类产品销量下滑但收入大幅增长的具体原因，是否符合行业发展趋势。

其次，对于业绩“蓄水池”预收款项，上交所也提出疑问。截至去年末，沱牌舍得预收款1.98亿元，同比下降39.54%，而2015年公司预收款项3.28亿元，同比增长149.24%。上交所要求公司说明预收账款大幅波动的具体原因，并补充披露预收款项的会计确认政策、账龄结构、预收账款金额前五名的合计金额及比例。

再次，公司毛利率与销售费用亦存在异常情况。据年报披露，公司2016年毛利率64.6%，较上年增加13.39个百分点。中高档酒、低档酒毛利率分别为71.66%、27.77%，分别增加11.63、4.02个百分点。而据公司年报披露，2016年公司销售费用达3.18亿元，较上年同期增长33.38%。“销售费用大幅提升，公司毛利率还在增加？”有熟悉酒业的人士提出质疑。

对上述问题，上交所要求公司补充说明毛利率大幅增长的原因，采购成本、销售价格与上年同期及主要竞争对手的差异。以及披露公司季度经营中营业成本变动、销售费用项目变化等原因。