市场“选择性失聪” 多元化成2017年全球投资关键

2017-03-13 15:25:00 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:市场“选择性失聪” 多元化成2017年全球投资关键)

市场“选择性失聪” 多元化成2017年全球投资关键

21世纪经济报道 黄斌 北京报道
2017-03-13 15:25

2017年,美国新任总统特朗普继续对扩大基建、税收改革等财政刺激政策高举高打,欧洲迎来德、法两大经济体的首脑选举。市场波动难以避免,动荡年代也将考验投资者智慧。

“在特朗普当选后,市场有点处于 选择性失聪 (Selective Hearing)的状态,股、债价格主要都体现了利好政策,比如特朗普释放出的减税、加大基建、放松监管等信息,但对负面影响,则并未反应在价格上。”摩根资产管理亚洲首席策略师许长泰近日接受21世纪经济报道记者采访时表示。

他以美国国内减税和边境税举例,“在特朗普的政策框架里, 边境税 是与减税捆绑在一起的;如果一个不行,另外一个也不会出现,但市场听进去的,似乎就只有 减税 。”

欧洲亦是今年的关注重点。

"欧洲现在的政治光谱越来越宽,极端化的观点、主张,在民众中的支持度大幅上升。德、法这两个欧洲大型经济体今年选举,很多人都担心法国极右翼政党 国民阵线 玛丽娜·庞会(Marine Le Pen)会上台。”许长泰对21世纪经济报道记者表示,尽管从目前的局势来看,勒庞进入第二轮竞选的几率很低,但有了英国退欧和特朗普当选这样的“黑天鹅事件”作为前车之鉴,市场依旧心存警惕,愈发朝着“等政治事件发生后再体现在价格上的心态”发展。

投资需要更加关注基本面

市场的“选择性失聪”,还与信息获取与投资策略的参考权重不匹配有关。

许长泰表示,此前“特朗普当选”在传统分析框架中属于“避险事件”,但当选后美国4个主要指数、英国主要指数却均创出新高,故“但单从政治的角度去看,投资的决定不一定正确”,政治事件或许不可过度关注,而需更加关注基本面。

“打开报纸,都是政治问题,很少人会看,原来2016年欧洲的经济增长与美国差不多。大家都以为欧洲的政治问题很复杂、经济很困难。其实它的经济基本面一点也不差。”许长泰对21世纪经济报道记者说。

“回到基本面,货币政策上,美国继续升息,其他主要国家基本保持现状,通货膨胀已经一改过去几年对通货紧缩的担忧等。市场应该更多以这些因素进行判断。”许长泰表示,他今年整体比较乐观,“环球经济表现还不错,看企业基本面,2017年应该有利股票。”

无独有偶,施罗德首席分析师兼策略师Keith Wade日前发布报告称,由于经济数据意外上升,以及企业信心调查指数走好,显示欧元区经济正处于周期性的增长,已上调对于欧洲经济的增长预测:将2017年欧元区经济增长预期由原先的1.2%上调至1.5%,同时预期2018年欧元区经济增长1.8%。

但Keith Wade同时也提醒,由于工资增长将会落后于生活成本的上升速度,通胀升温将对欧元区经济增长带来下行风险。

多元化是2017年投资关键

在增长改善、通胀预期升温、央行到达政策极限及政局持续不明朗的环境下,投资者需要建立多元化的投资组合。

许长泰称,美元及美国国债收益率为2017年的资产配置奠定基调。美国增长前景更加强劲,可能触发美国国债收益率短期急升,但2017年整体利率走势或维持平缓;同时,美元指数从2011年4月开始上涨,升幅已经达到约40%的水平,估值已然过高。

在此情形下,美国的风险资产可直接受益,包括股票和企业债券,“过去在投资者追捧债券替代品时失宠的周期性行业的股票,现在正在展现投资机会”,高收益债券将成为亮丽焦点,稳健的增长意味着违约率有望降低,而在美国国债收益率上涨(价格下跌)时,高票息可为投资者提供保障。

许长泰强调,欧洲经济正在稳健复苏,企业盈利提升,欧元区消费者信心指数亦达到2015年12月以来的最高水平,在此背景下,“鉴于边际利润率正处于周期性低位,我们认为欧洲有机会带来惊喜”,原因在于,欧元区企业的收入约40%来自境外,而欧元疲弱可为其带来明显优势。

“欧洲的增长与强劲的股票表现及现阶段的经济动能息息相关,预计2017年欧洲股市将迎头赶上。”许长泰表示,尽管如此,由于政局仍欠明朗,短期内可能激发避险情绪。

至于被强美元利淡的新兴市场,许长泰认为,这或仅是2017年初的基调,未来,“鉴于新兴市场经济及企业基本因素持续改善,且估值相对历史水平及成熟市场均较具吸引力”,投资者亦不应唾弃。

(编辑:马春园)

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netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:王晓易_NE0011
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