如果其他的独角兽们能像Snap在IPO中那样幸运的话，我们就会看到一些荒谬的数字。
在PrivCo，我们专门研究私营企业的情报。我们对Snap的传奇（从初创公司到独角兽，再到十角兽，然后IPO）特别着迷，因为它拥有一家私人公司所能得到的一切：一种有趣且不断发展的产品，在全球广受欢迎，快速成长，以及几乎能保证“功成身退”的炒作，至少对于初期投资者而言的确如此。
我们很幸运地在纽约证券交易所，当场见证了Snap上周四（3月2日）IPO背后的歇斯底里，这是具有历史意义的，也是史无前例的。尽管作为一家面向消费者的科技公司存在风险，由于活跃的用户增长和激烈的竞争，该公司每年亏损超过5亿美元，但Snap能够以240亿美元的估值筹款超过30亿美元，其市值在第一个交易日收盘时飙升至360亿美元左右（使用完全稀释的股票）。
交易员们对这三年来规模最大的IPO感到头晕目眩，但热闹很快就戛然而止了。与众多科技公司一样，Snap在投资者的大肆宣传下上市时估值高至天际，而第二天的股票价格从开盘高点下跌了近30%。
原因是什么？分析人士似乎终于开始意识到，该公司对股票价格构成了难以置信的巨大风险：他们警告投资者，但为时已晚，后者购买Snap的股票多过CBS、Deere、CVS，甚至Target。
我们早已预测，Snap将成为2017年IPO活动的风向标，尤其是在美国股市连续三年下跌之后。事实上，我们已经写了很多关于私人控股公司的文章，这些公司最有可能在2017年上市，而且不管公司是否运行良好，所有IPO候选人都面临着不可思议的宏观或市场风险。在这些预测发布后的一段时间内，许多公司都宣布，由于市场状况或需要先取得更大的进展，它们不会进行IPO。
对于那些仍准备公开上市的公司来说，Snap只会它们带来大惊喜:Snap的案例表明投资者仍然对高风险投资热情高涨，这可能为其他的独角兽公司创造了一个暂时的机会。
如果同样的热情蔓延到其他科技公司，IPO会是什么样子呢？我们在PrivCo的私人公司数据库中进行了搜索，以确定一些即将出现的独角兽的IPO的估值、市盈率和增长速度，如果这些公司要与Snap一起赶时髦的话。
结果如下所示：
方法
我们首先收集了一份最有可能在未来一年左右上市的科技公司的名单，其中包括Airbnb、Dropbox、Slack、SpaceX、Spotify和Uber。
我们假设，名单上的每只独角兽都将以IPO目标价(如果目标价格已知)或比其最近估值高出10%的价格(如果目标价格未知的话)寻求IPO。假设独角兽在首日交易中遵循Snap的发展轨迹，其股价会从IPO价格中“飙升”，以达到每股售价(P/S)和估值为上市前的1.5倍，这大致与第一个交易日结束时的股价相同。
当这个新的、更高的估值被一个类似公司的P/S比率分割时,例如，Snap和Facebook(7.0 x P/S)，或者Dropbox和Box(7.2 x P/S):我们可以确定，独角兽必须达到的预期销售数字，才能达到与竞品相同的水平。简而言之，这是独角兽公司给投资人带来的收益，因为后者要承担前者同行们可能带来的风险。
另一个关键点发现是实现这个预期销售额所需的增长百分比。随着大势所趋，达到新销量额的增长速度越快，难度就越大，而对于一个独角兽公司来说，实现这一目标所需的时间也就越长。下面我们将从上面的列表中对一些精选的独角兽公司进行分析。
在IPO之前，这个“独角兽之王”有几场大火要扑灭：抗议司机们的工资、出租车行业的反对、对就业状况的诉讼、对交通法规的无情漠视(以及绕过当地执法部门的技术)、乘客安全方面的担忧、猖獗的性别歧视，以及一个不带过滤器的直言不讳的CEO，诸如此类。
仅在2016年，优步亏损就高达30亿美元，亏损来自高补贴，是为了获得市场份额，因为拼车越来越商品化。优步面临的竞争非常激烈，在优步最有利可图也最竞争激烈的美国市场中，Lyft和其他的拼车服务紧随其后。
在全球范围内，优步与资金充裕的对手竞争。据称，在过去两年里，优步仅在中国就损失了20亿美元，最终放弃了全球最大的市场让步给滴滴出行，以换取滴滴的投资。
如果优步的IPO在首日交易中获得同样的待遇，其估值将飙升至1110亿美元以上，而这一估值将要求该公司将营收从55亿美元增长至150亿美元以上。这比2016年增长了286个百分点，受上述所有不利因素的影响，在可预见的未来里，这样的收入增长将很难实现。
Slack
很少有像Slack一样松弛的独角兽。其企业聊天平台在工作团队（至少在中小型企业中如此）中非常受欢迎，并且拥有一个由其灵活的API所构建的庞大的应用/插件生态系统，从而吸引了更多的用户。
尽管Slack在用户增长和参与度方面取得了令人难以置信的快速增长，以及6亿美元的融资，但Slack的营收充其量也只是不温不热。这在一定程度上是由于其免费增值模式，即用户无需支付任何费用就能获得强大功能，以及使用“即付即用”的企业计划，尽管账户购买增多，企业仍只支付活跃账户的费用。
鉴于微软将于下周发布竞品Teams平台，Slack最好加快步伐。尽管Slack在工作场所已变得无处不在，但微软正努力将其超级昂贵的领英整合到Teams中，并极有可能成为第一个真正的职场社交网络和协作平台，对于Slack主要面向的用户，该产品吸引力更强。
从纯粹的财务角度来看，Slack是我们所评估的所有其他独角兽中所遇挑战最大的。如果Slack能够经历类似于Snap的IPO，其估值将达到令人瞠目的60亿美元。在2016年的营收中，Slack的营收仅为8500万美元，它需要将营收增长到不可能达到的1000%，才能与领英卖给微软前的相对低调的7.2倍市盈率抗衡。
Dropbox
自Dropbox筹集到资金以来，已经有三年时间了。
2014年初，该公司获得了近10亿美元的风险投资和贷款，但有1500名员工要养活，且运营收入赤字，现金很有可能缩水。公开上市可能是唯一的选择。自上次融资以来，云存储已经成为一种由谷歌、微软和亚马逊等云服务巨头主导的商品，它们都为企业和消费者提供了数十种服务，以提供他们(通常是免费的)存储解决方案。
Dropbox一直在努力开发一套类似的服务，可以用来支撑曾经的云存储服务，但现在却不那么显眼了。尽管它的用户群继续快速增长，但很容易觉得Dropbox黔驴技穷了。
我们利用大胆的想象力，将Dropbox设想为一家上市公司，以了解类似于Snap的IPO对其财务状况意味着什么。类比Snap在第一个交易日的股价飙升，Dropbox的估值将跃升至165亿美元左右，其2016年营收为700亿美元，它需要达到23亿美元的营收，即327%的增长率。而目前的增长速度放缓，竞争对手已经占据了大部分市场，其收入大幅增长注定耗时颇久。
结论
所有这些独角兽公司的营收增长预期都相当高，目前尚不清楚它们是否会在这方面取得成功。Snap的IPO已经显示出放缓迹象。不过，其他拥有类似假设的公司也会面临更大的增长压力，比如Slack和SpaceX。剩下的公司，虽然表面上看起来比上述的情况要好，但要在估值上碾压同行，它们营收必须增长300%。
（文章来自华尔街情报站，英文来源：24/7 Wall St.，作者：Douglas A. McIntyre，审校：Anjou）
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