3G资本大宗交易掮客 “股神”的坚定盟友

（原标题：3G资本 大宗交易掮客）

卡夫亨氏上周放弃收购联合利华，一宗千亿级的交易泡汤。卡夫近年来一连串的资本运作背后，包括与亨氏合并，收购吉百利等，都有一个资本大鳄的影子：巴西3G资本。这家新兴市场的资本大鳄隐忍而坚毅，正在逐步改变全球食品行业的版图。

　　大型交易制造商

巴西亿万富翁若热·保罗·雷曼的私人股本公司3G资本正在重塑食品和饮料行业。经济危机之后，随着全球性价格通缩以及更健康食品生产商的竞争导致行业增速几乎停滞，这让3G资本看到逆周期突进的良机，他们不断将消费品集团收归旗下。

3G资本的基石之作是用20年时间将巴西当地一家小啤酒厂发展成全球最大的啤酒企业。3G资本最早选择啤酒行业作为投资并购的主要领域，1989年收购了本地最大啤酒公司布哈马，经过十年的发展，该公司占据了巴西超过七成的市场，跃居全球第五大啤酒制造商，并通过收购成为邻国阿根廷、巴拉圭、乌拉圭以及玻利维亚的市场霸主。

在占领拉美市场后，3G资本的下一站是欧洲。2004年其以110亿美元的价格收购比利时最大的啤酒生产商，合并成立了英博集团。该集团占据14%的全球市场份额，从产量看已经雄踞全球第一。不过巴西人并没有就此停下脚步。2008年英博集团从银团贷款，利用杠杆以520亿美元的现金交易拿下了生产百威啤酒的美国安海斯·布希公司，将百威英博打造成占据全球啤酒五分之一市场巨无霸。

3G在啤酒帝国的最后一块拼图是在2015年10月拼就。当时，百威英博在多次试探后，以1045亿美元、溢价近50%的天价收购了全球第二的南非SAB米勒，收购成功后全球份额高达30.4%。

在打造啤酒帝国的同时，3G资本还在向全球最大的食品企业进军。2010年3G与当时的巴西首富埃克·巴蒂斯塔以32.6亿美元的高价联手收购美国快餐连锁集团汉堡王。

在汉堡王中大赚一笔后，从2013年起3G资本加速了在食品行业的扩张，连续三年每年都会抛出一笔超过100亿美元的大型并购。2013年3G资本的并购目标是将番茄酱和焗豆子卖向全球的亨氏食品，其开出280亿美元的天价创下当时全球食品业最大的并购案，也是金融危机以来全球最大的杠杆收购。

2014年3G资本推动汉堡王以114亿美元的高价收购加拿大咖啡和甜甜圈连锁企业蒂姆霍顿斯。新合并的企业更名为国际餐饮品牌公司，跻身全球前三大快餐连锁集团。

2015年，3G资本又主导了亨氏与卡夫食品400亿美元的合并，卡夫亨氏的年营业收入将达290亿美元，成为全球第五大食品和饮料公司，也是北美最大的食品公司之一。

而今年3G的收购目标放在联合利华身上，虽然失败，但这家公司还有10个月的时间去打造另一起大型收购。

　　成本控制精算师

著名管理学家、《基业长青》作者吉姆·柯林斯对3G资本的创始人雷曼赞誉有加，他说：“巴西人绝对应该为之骄傲，他足以跻身沃尔特·迪斯尼、亨利·福特、山姆·沃尔顿、盛田昭夫以及史蒂夫·乔布斯之列，他们都是同样的伟大的洞见者。”

从目前的情况看，从与福特创造流水线、沃尔顿重塑供应链，或是乔布斯对创新的偏执这些特质比起来，3G资本展现出的过人之处则是成本控制能力。

3G将目标锁定为难以保持增长的大型消费者产品集团，一般来说这种成熟的公司会有各种大企业病缠身，而3G开出的药方则是采取积极的削减成本措施，以迅速提高盈利能力。

3G资本在收购之后首先做的事就是大幅削减公司预算，削减成本和裁员。比如2013年收购亨氏后，在12名最高层负责人中，有11人丢了工作。收购不到一个月后，还宣布有1200名员工的匹兹堡总部裁员超过四分之一。此外亨氏和卡夫自两家公司合并以来，卡夫亨氏已裁员1.3万人。

无情的裁员对于员工来说是不幸的经历，但对于谋利的资本来说，确实是达到目标的特效药。凭借着在成本控制方面的专长，3G资本在不断扩展产业帝国的同时，也背上了对员工“冷酷无情”的恶名。

不过，今年2月底有“股神”之称的美国人沃伦·巴菲特就站出来为3G资本辩护，称其实施的裁员是必要的，他说：“在已经进行的成本削减方面，3G一直极为明智。”他表示，包装食品行业的销量趋势并不乐观。他一直在关注3G进行的成本削减是否对卡夫亨氏的基本业务造成任何损害，但并没有看到这样的证据。

　　“股神”的坚定盟友

3G资本在市场上翻江倒海的时候，身边经常会出现一个坚定盟友，这就是有“股神”之称的美国人沃伦·巴菲特。

上周放弃收购联合利华的决定就是雷曼和巴菲特一起做出的，同为卡夫亨氏大股东的两人得出结论，认为收购联合利华进行漫长的公开角力弊大于利。

雷曼最初是在吉列董事会上认识巴菲特，后来在收购百威啤酒过程中巴菲特成为他们资金的重要合作方。3G的记录和风格令巴菲特称赞不已，之后双方联手打造了一系列的收购案。

巴菲特通过与3G资本的合作获利颇丰。巴菲特称赞3G资本专长于“消除很多不必要的成本……而且非常神速”。在与3G合作完成创建卡夫亨氏的协议后，巴菲特说：“这就是我青睐的那种交易，合并两个世界级的组织，实现股东价值。”

在2015年给投资者的信中，巴菲特明确表达：“我们希望与3G集团进行更多合作。有的时候我们的合作仅限于财务层面，就像此前对汉堡王收购蒂姆霍顿斯那样。”

在2016年信中，巴菲特继续毫不吝啬溢美之词：“雷曼和他的同伴是再好不过的合伙人了。我们与他们分享并购的激情，构建和创立更大的企业来满足基本的需求和欲望。我们走着不同的道路，但是追求着同一个目标。”

巴菲特直言希望能与3G资本建立一种永久性的股权合作关系，因此在未来很有可能看到双方继续一同在市场上呼风唤雨。