私募股权报价悄增12笔:报价系统三商框架初成型

（原标题：私募股权报价悄增12笔内情： 报价系统三商框架初成型）

业内人士认为， 随着合作机构的增多、报价系统股权报价的悄启，这个新的股权发行、转让市场或将得到进一步扩展；而另一方面，由于日前监管层发文要求区域市场不得跨区经营，而这或给报价系统与区域市场的合作带来新的可能。

在多层次资本市场的区域性“四板”以外，一个私募股权转让市场正在低调酝酿。

21世纪经济报道记者发现，2月份以来报价系统企业报价笔数突增12单，而这一开年数据几乎相当于去年报价笔数的总和，也意味着报价系统的私募股权发行、转让业务正在初现苗头。

事实上，继去年完成三商框架（报价商、估值商、做市商）勾勒后，报价系统股权板块的合作机构也在不断增多，例如华龙证券、思考投资、东北证券等机构都已成为报价系统股权业务的做市商。

业内人士认为， 随着合作机构的增多、报价系统股权报价的悄启，这个新的股权发行、转让市场或将得到进一步扩展；而另一方面，由于日前监管层发文要求区域市场不得跨区经营，而这或给报价系统与区域市场的合作带来新的可能。

与之伴随的是，相关监管业务指引的进一步完善，例如日前报价系统已完成私募股权融资业务指引的第三次完善

“三商”框架初成型

报价系统股权报价笔数的悄然增多，与去年其建立的股权报价三商框架有关。

去年4月，报价系统连续发布多项指引，对系统内私募股权融资活动的报价、估值、做市、信息披露等规则进行明确。

同时，报价系统在上述规则中为股权报价服务引入报价商、估值商和做市商三类机构，共同为报价企业服务。21世纪经济报道记者据报价系统披露统计，目前其平台内的报价企业数量达110家。

例如在上述12笔报单中，就有10笔来自于私募机构深圳舍得之道资产管理有限公司（下称舍得资管）对五家报价公司的买入、卖出报价；而在此之前，更多的报价来自于定价发行层面，而买卖交易层面的报价相对有限。

据一位接近报价系统人士透露，舍得资管是私募报价系统私募股权板块的报价商之一，而其买卖单报价则是属于其业务权限的一部分。

21世纪经济报道记者统计发现，目前报价系统内共有6家报价商、5家估值商和14家做市商，其机构类型主要以券商、私募机构为主。

需要注意的是，在报价系统中成为做市商的机构，也在新三板市场中较为活跃。例如其中的中泰证券、申万宏源此前积累了较多的新三板挂牌资源，而华龙证券（835337.OC）、中科招商（832168.OC）、思考投资（831896.OC）等机构则是新三板挂牌企业。

其中，中泰证券一举同时拿下三商资质。

“并不太清楚我们市场的布局，但公司对中小企业证券化这个蓝海仍然寄予较大的希望。”一位中泰证券人士称。

事实上，也有部分在报价系统入会的私募机构想尝试这一机会。

“我们目前还没有申请三商资质，只是成为了报价系统的会员。”北京一家成为报价系统会员的私募机构合伙人告诉21世纪经济报道记者，“目前还是在观望报价系统股权这个板块的情况，可以说之前场外的交易做的已经很大了。”

事实上，报价系统在收益凭证、资产支持证券（下称ABS）、私募债、理财产品等板块的业务已经初见规模。报价系统数据显示，自成立以来共完成交易39.91完笔，累计交易金额达7352.76亿元。

其中以收益凭证、ABS为代表的的类固收业务成为了其中主力。例如截至3月1日，在7259只发行产品中，收益凭证就多达6668只，而数量排名二、三的理财产品、ABS各有194只、181只。

股权报价业务在悄然胎动之下，能否复制类固收业务的爆发式增长，仍然有待观望。而与此同时，报价系统还在进一步完善私募股权融资的相关监管指引，其2月27日下发《机构间私募产品报价与服务系统私募股权融资业务指引（试行）》，对系统内的私募股权融资活动进行进一步规范。

或被四板“域内化”利好

事实上，报价系统股权板块有望迎来的另一项利好，也与监管层对被称之为“四板”的区域性股权交易市场的整顿有关。

临近春节的1月26日，国务院办公厅下发《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（下称《通知》），对区域股权市场的业务模式进行进一步规范。

据《通知》明确的定位，区域性股权市场是“主要服务于所在省级行政区域内中小微企业的私募股权市场，是多层次资本市场体系的重要组成部分，是地方人民政府扶持中小微企业政策措施的综合运用平台。”

而证监会对此也强调，“区域性股权市场不得为异地企业私募证券发行、股权融资、私募证券或股权的转让提供服务”；而针对已经进行挂牌转让的异地企业，证监会还提出了限期清理要求。

这也意味着四板市场需要以省为范围执行域内化发展；不过这一限定条件似乎给了报价系统机构。

“区域市场的企业证券化要去被区域化，其实体现了一种线下的特质，但报价系统则是一个线上化、全国化的系统，如果一个公司没有上市和挂牌新三板，那么在报价系统则有可能打破四板的省域壁垒。”上述接近报价系统人士还指出：“从投资者适当性管理来说，报价系统和四板其实是对等的，基本都是机构参与、高门槛，那么报价系统的功能对有场外证券化需求的企业来说显然具有增量意义。”

值得一提的是，报价系统本身也和部分区域市场建立了合作关系，而部分广州股交中心等市场也会建立同报价系统的互联关系，并向后者输送企业资源。

例如在股权报价早期，英格来思、联动网优、慧能股份等部分报价企业信息就是由广州股交中心所供给。

21世纪经济报道记者发现，目前与报价系统建立合作关系的四板平台已有10家之多，其中涉及区域包括广州、辽宁、青海、广东金融高新区、甘肃、福建、重庆、内蒙古、山东、安徽等地区；此外报价系统还与中国技术交易所、重庆金交所等非股权类市场建立了联系。