养老金入市为哪般？曾年均贬值72亿“缩水”严重

（原标题：【保险+】养老金入市有人心动有人担忧，“赚钱能力”成焦点）

2017开年，养老金入市声音越来越强。

在人社部举行2016年四季度新闻发布会上，国家人社部政策研究司副司长、新闻发言人卢爱红表示，要稳慎推进基本养老保险基金投资运营，多措并举增强基金支撑能力。其表示，将正式启动基本养老保险基金投资管理。

随后，关于养老金入市的消息纷至沓来。全国社保基金理事会理事长楼继伟表示，最近若干省份在委托全国社保基金理事会对阶段性的结余养老保险金进行运作。养老金入市已箭在弦上。广西成为首批将基本养老保险基金结余进行委托投资的省份，委托投资额度400亿。

近日，人社部副部长近日透露，目前，已有包括北京、上海等7省市，共计3600亿元的基本养老基金，开始委托进行投资运营，突破原来社保基金只存国有银行和买国债的限制，为养老保险基金的保值增值实实在在打开了通道。而消息称，首批养老金权益类组合有望本周打款，最快将在本周买入股票。

养老金入市为哪般?曾年均贬值72亿“缩水”严重

“由于投资渠道受限，近年来，养老金一直都在‘缩水’”，一券商内部分析师对蓝鲸保险表示。

此前，根据人社部公布情况、《中国养老金发展报告》公布利息收入等信息综合分析，中国基本养老保险基金的投资收益基本维持在2%左右。若按照2%投资收益，减去通胀水平，实际收益率基本为负，2000年到2015年间的平均实际投资收益约为-0.25%，年均贬值约为72亿。

对比同级别的社保基金，近日，国社会保障基金理事会副理事长王忠民透露，过去十六年全国社保基金年化平均收益率为8.4%，实现保值增值。

再来看看我国面临的养老金支付压力。中国社会保险学会会长、人力资源和社会保障部原副部长胡晓义近日介绍称， 2016年各项基本养老保险基金总收入3.78万亿元，比上年增长16.7%，总支出是3.39万亿元，比上年增长21.3%。数据背后，支出增长率高于收入增长率，一定程度而言，养老金支付压力正越来越重。

胡晓义坦言，目前，养老保险制度还面临着巨大挑战，尤其是在全国65岁以上人口已经超过了1.5亿并且继续快速增长，而经济发展又进入了相对降速的区间，这样一个背景下面临的挑战无疑是严峻的。不同群体对养老金水平以及调整机制的非议和诟病也并不罕见。

“拓宽养老金投资渠道，势在必行”，一基金机构人士表示，通过拓宽养老金的投资渠道，将养老金委托给全国社保基金理事会运作，养老金入市，是提升收益水平，实现保值增值必然选择。

养老金入市如何看?有人“摩拳擦掌”，有人“谨慎担忧”

然而，对于养老金入市，保险业内专家和市场投资人士观点不尽相同。业内专家对蓝鲸保险表示，近年养老金“缩水”致养老金体系支付压力巨大，但养老金入市，投资通道拓宽的同时仍有深深担忧，股市有风险，但养老金不同其他资金，是“保命钱”，容不得闪失，“保值”第一位。

“养老保险基金入市有一定的特殊性，我个人持谨慎观点”，业内专家表示，尽管很多市场人士认为养老金入市会沿袭社保基金投资思路，但首先需要明确的是，相较于社保基金权益类投资，养老金入市要求“两高一低”。“安全性更高，流动性更高，风险偏好更低”，专家认为，养老金投资期要比全国社保基金短一些，投资管理人要提取风险准备金，为托管中的损失承担一定的责任。

一券商分析师预计，从社保基金和企业年金每年循序渐进增加股票仓位的操作方式来看，养老基金股票仓位可能在投资初期更加谨慎，或“细水长流”，养老金短期投向权益类的比例将较低，并且首选低估值、高股息率的蓝筹标的。

相较于保险业内专家谨慎的观点，市场人士则相对乐观。“以社保基金‘赚钱’能力为准，养老金入市，将资金交于专业机构操作，回报预期会更高，同时，养老金入市，成为市场的一剂强心针，助力市场‘慢牛’局势，长远来看，获得高于市场平均收益的稳定收益，确实可期。”

然而，尽管春节之后，股市似有回暖迹象，但仍有市场人担忧，“近日，决策层对资管行业的强监管表明今年的资金面要比去年严峻。银行委外，保险资管入市的趋势性进一步被削弱。”券商机构人士表示，在其看来，市场还在纠结经济复苏的持续性，但在去杠杆态度明确的背景下，国内股债的压力将渐进加大。

养老金未来如何投资?机构支招：多元化配置是关键

养老金入市，资金如何分配?此前，广发证券发布研报分析称，根据测算，最近两年社保基金的权益资产配置比例在12%至13%之间，险资的权益资产配置比例从2016年开始在14%左右徘徊。由于养老金的风险偏好更低，权益资产配置比例将略低于社保和险资。

而根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%，“我们认为本次养老金入市比例不会直接达到上限，参照社保基金和险资的历史数据，我们估计本次养老金入市比例在12%左右”，券商分析师称。

配置方面，华泰证券研究认为，养老金入市后，可能集中配置的行业多以防御属性强的板块为主，如医药生物、食品饮料等，辅之以有业绩支撑的成长性板块，如TMT与房地产。中信建投则认为，从政策取向以及试点表现来看，养老金入市投资策略将大概率传承社保基金。从市值分布来看，轻小盘、重中大盘，偏好医药生物、化工、电子、TMT、机械设备、公用事业和房地产等板块。

2016年底，全国社会保障基金理事会公告表示，根据《基本养老保险基金投资管理办法》和全国社会保障基金理事会相关评审规定，评出21家基本养老保险基金证券投资管理机构。其中基金机构占多数。

一家基金机构人士对蓝鲸保险表示，养老金投资，多元化配置是关键。“在我看来，接受风险水平内获得最好的长期回报是养老基金投资运营的唯一目标，而养老基金不仅应广泛投资于现金资产、债券、股票、PE基金、未上市股权等多种资产，且需运用多种投资策略，多元化投资不仅是提高收益的需要，也是分散风险、稳定收益的需要。”

养老金入市，枪声已响，金融机构正“摩拳擦掌”，“我国正在从‘储蓄养老’走向‘投资养老’”，在市场人士看来，未来，通过合适的资产选择和有效组合，实现符合养老金资产长期偏好的长期投资目标，通过布局不同投资范围，寻求更多机会；同时通过优化组合，降低波动性，才是养老金“保值增值”最佳投资方式。