(原标题:今日最具爆发力六大牛股(2.20))
广深铁路(601333)点评:东南沿海高铁提价意味着价格市场化推进强调"强推"评级
投资要点
事件:东南沿海高铁时速200-250公里动车组4月21日起将提价近日,据《解放日报》及多家媒体报道,铁总决定自2017年4月21日起,东南沿海高铁时速200-250公里动车组列车票价将上调。
我们对此点评如下:
1.提价意味着客运价格市场化更进一步
1)2016年1月,发改委下放高铁动车定价权给铁总。2017年1月20日海南环岛铁路调速调价,2月宣布东南沿海高铁动车组将提价,这意味着铁总开始真正使用定价权,后续高铁动车或会根据不同线路逐条调整。
2)调价幅度较大或因此前定价较低。
海南环岛东线的二等座由83.5元调整至100元,一等座由99.5元调整至160元,上调幅度分别为19.76%及60.8%。此次媒体报道东南沿海高铁提价幅度与此相近。海南高铁东线二等座价格调整后由0.27元/公里提升至0.32元人公里;调整前东南沿海高铁如厦深段价格约0.3元/公里。
3)并非单纯提价,而是探索更具弹性的市场化价格体系。
铁总公布上限票价,在此基础上,各路局运输公司可以根据市场情况,进行下浮调整。我们认为类似于航空客票的模式,即高峰期全价票,淡季则以折扣票吸引客源。
2、广深铁路:短期增厚有限,长期预期打开
1)深圳-潮汕段或跟随提价
广深铁路2015年起开通了广州东-潮汕的跨线动车组,其中广州-深圳段根据广深铁路定价(约0.58元/公里),深圳-潮汕段参照厦深铁路定价(约0.3元/公里)。厦深铁路为东南沿海高铁的组成一部分,若其提价,则广深铁路经营的深圳-潮汕段或跟随提价。
2)短期增厚有限
根据2016年半年报,广深城际一共108对,其中8对为广州东-潮汕,占比7.4%,假设提价30%,增收约0.51亿元,增厚净利润0.38亿元,占2016年预计净利的3%左右。
3)路网清算及其他运输相关服务或增加
公司为厦深铁路提供铁路运营和乘务服务工作,提价后厦深铁路盈利水平提升,相应路网清算及运营服务收费标准亦有可能上调。
此外,若厦深铁路恢复250公里设计时速,则可以加密班次,公司同样受益班次增加带来的收入增长。
4)此次提价并非针对广深线,因此受益有限,但高铁动车提价预期打开。
未来客运价格市场化将会提速。若300公里以上高铁价格上调,则广深城际铁路价格向上空间亦被打开。
我们此前报告中曾测算,若动车及普铁均提价10%,则增厚净利4.58亿元,相当于EPS0.06元。
3.客运价格市场化继续推进值得期待!
铁路需要提升投资回报率来吸引更多民间资本、多元化资金作为战略投资者来,从务实的角度出发,推动市场化定价机制以及鼓励运营公司多元化经营是两大抓手。
连续有高铁动车线路提价,是释放客运价格市场化的强信号。
我们认为客运价格市场化的路径如下:
客运价格:理顺机制->调整价格->价格市场化。
a)高铁/动车,调速->调价,分线路逐条调整是其最可能的路径;b)普铁客运,会遵循成本监审->成本确定->成本加成定价->听证会->
调价的路径
4.盈利预测及估值:强调"强推"评级。
1)预计2016-2018年实现归属净利分别为13.1、14.6及16.2亿元,对应EPS分别为0.18、0.21及0.23元。对应PE29、27及24倍。
2)我们认为随着铁路改革推进,客运价格逐步市场化对带来公司盈利能力的直接提升,而闲置土地资源的盘活将会提升公司资产价值,强调"强推"评级!
5.风险提示:
铁路改革不及预期,经济大幅下滑,客流量大幅下降。(华创证券)