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个人小贷类ABS趋紧 互金巨头仍热衷

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2月6日,上交所信息显示,已受理京东金融旗下北京正东金控信息服务有限公司发行1.89亿元资产证券化(ABS)产品,该ABS名为“京东金融·华泰·美利车金融信托受益权资产支持专项计划”,若发行成功,这将是京东金融发行的首款以信托受益权为基础资产的ABS。去年4月,美利金融宣布获得京东金融集团投资,未披露投资金额,双方将在二手车消费金融领域展开深入合作。

此前1月17日,唯品会旗下上海品众商业保理有限公司发行“中金-唯品花第一期资产支持专项计划”,该ABS资金规模3亿元,基础资产为个人消费贷款。其中,优先级A、优先级B、次级的资金规模分别为2.29亿元、0.56亿元、0.15亿元,其中优先级的信用级别分别为AAA、AA+。

2016年以来,互联网金融公司掀起ABS发行大潮,传统消费金融公司也悄然涉足。21世纪经济报道记者获悉,继去年底监管层窗口指导收紧非持牌互联网金融机构发行ABS产品,只允许阿里巴巴、京东等互联网巨头发行ABS产品后,监管和机构对个人小贷类ABS的发行亦渐趋谨慎。

一般而言,互联网金融机构的消费类信贷具有期限短、单笔规模小、笔数多、贷款相对标准化和同质化,但没有抵质押物等特点,互联网金融机构依赖大数据等为客户放贷,这使得互联网金融ABS的评级与其他企业ABS不同。

“互联网金融ABS的关键是获得真实可信的数据。因此我们会要求去互金机构的后台直接获取数据,然后再跑数据。因为互金依赖大数据,如果数据造假,会直接影响未来现金流。”北京一位券商ABS业务负责人表示。

Wind数据显示,截至2016年1月25日,京东已发行14期、总计161.57亿元ABS产品,发行规模最大为20亿元,最小仅3亿元,基础资产类型包括保理融资债权、应收账款、小额贷款等。阿里巴巴旗下重庆市阿里小微小额贷款有限公司已发行58期、总计972亿元ABS,基础资产类型包括小额贷款、应收账款。

从实际来看,个人小贷由于贷款笔数较大,数据真实性不易把握,券商作为资产管理人往往并不愿意从事以互联网个人小贷为基础资产类型的ABS。除阿里外,记者获悉,有地方监管部门近期否决了某互联网巨头以小贷为基础资产的ABS的发行。“总体来看,个人小贷ABS有收紧的趋势。对应企业的供应链的ABS,如保理、应收账款较受欢迎。”前述ABS人士表示。

在评级上,大数据“互联网金融中的消费信贷以小额、高度分散为特征。其特点是通过客户资料和大数据来对客户放贷,因此对互联网金融ABS的评级,主要是根据其基础资产的获取方式。”北京一位券商ABS业务负责人表示,如按照客户所属地区、职业、期限等来抽取资料,关键是看基础资产的分散度是否足够好。

根据风险、收益特征不同,互金ABS采取了不同的结构化处理,但一般不采取外部信用增级,而是采取超额覆盖以及优先劣后分层等内部增信方式。不过,即使互联网巨头有信用背书及其风控技术备受市场认可,记者获悉,互联网金融ABS发行一般会要求发行人认购次级,若设置夹层结构则发行人也需认购,优先级则由合格投资者认购。

相较于互联网金融机构对ABS的热情,传统消费金融公司却颇不积极。Wind数据显示,截至目前,传统消费金融公司只有中银消费金融、捷信消费金融发行了3期总计45.04亿元ABS。其中,中银消费金融去年1月15日成功发行6.69亿元个人消费贷款信贷ABS,成为传统消费金融公司首单资产证券化产品。

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