2016年投资总结
从基本面来看，2016年整体表现为经济企稳反弹，利率先下后上，外汇储备大幅减少，人民币兑美元大幅贬值，CPI基本平稳，PPI触底反弹。
虽然数据毫不出奇，但PPI与CPI剪刀差迅速扩大，从金融数据来看，M2增速基本正常，但M1-M2增速剪刀差迅速扩大。我们认为PPI与CPI的剪刀差迅速扩大的主因是CPI不能反映当年真实的物价水平，因此政府也很难及时判断居民的真实购买能力，这会引起政策调整的滞后和市场极端反应。
M1和M2的剪刀差走阔带来的直接影响是信用利差的缩窄，特别是政策较为支持的国企和地方政府平台的融资成本大幅降低，同时也反映出金融部门效率低下，存在较为明显的羊群效应。
从投资而言，我们需要同政策制定者以及市场参与者进行博弈以获取最大回报，因此需要较高的前瞻要求。在实际操作上，我们正在努力打造一个高效的研究平台，通过政策跟踪、信息收集，把数据进行多维度处理后及时向基金经理提供投资依据。
总的来说，2016年在债券方面，我们投资了长久期的信用债，波段操作了长久期利率债；股票方面，我们投资了政策较为支持的国企股；量化方面，由于利率已低至一定水平，股票市场窄幅波动，在获取绝对收益较难的情况下，我们采用了多因子策略。
以上策略都取得了一些成绩：据银河证券数据显示，债券方面，2016年东方基金固定收益类基金实现绝对收益率2.17%，位居全部同类可比基金公司的前30%，纯债基金东方添益净值增长率7.28%，同类产品中排名1/61，并获得东方财富“2016年度最受欢迎债券类基金”称号。保本基金东方赢家保本截至2016年11月30日实现了9.06%的正收益，同类基金中排名1/39，其余债基、货基如东方稳定增利、东方金账簿排名也均位居同类基金的前20%；股票方面，2016年，混合型基金如东方新价值、东方新策略净值增长率分别为5.42%、3.14%，同类基金排名分别为20/165、49/288，位居同类基金的前20%；量化方面，2016年，东方启明量化先锋净值增长率4.49%，跑赢大盘指数，振荡行情中凸显量化优势，为投资者获得稳健的正回报。
2017年市场展望
展望2017年，从国内来看，可能会出现：宏观弱，表现为经济数据因基数效应而走低；微观强，表现为中上游行业的盈利释放和资产重估。对于政策面，前述提及CPI略有失真，因此通胀是否会失控仍有待观察，从一月信贷数据的草根调研来看，实体经济仍有较强的扩张冲动，从央行近几个月的政策来看，对通胀预期的控制较为严格。
我们预计货币政策会出现脉冲式的紧缩信号，这对债券市场和股票市场都会产生消极影响。从全球来看，经济正处于复苏阶段，美国产业结构相对中国更具弹性，PPI向CPI的传导更加迅速，短期数据表现上将优于中国，货币政策也易紧难松。
从另一方面来看，新总统特朗普的上台只是把中美的矛盾显性化，主要矛盾实际为居民财富积累的速度已跟不上企业和政府部门加杠杆的速度，近两三年已出现逆全球化加速的迹象，未来全球经济下行压力较大，美国加息会比较慎重，但加息预期的引导不会改变，因此利率中枢会继续上移但空间有限，波动会加大。
操作上，2017年在债券方面，我们会提升短债的配置比例，利率债将波段操作；股票方面，我们会继续配置政策支持的国企股；量化方面，在市场窄幅波动的情况下，我们继续使用多因子策略。
投资心得
投资不是百米冲刺，而是长途马拉松，不贸然片面追求高收益，在严控风险的情况下，为投资者提供稳健、持续的回报。（东方基金投资总监 李仆）
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本文来源：网易财经
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