外资债券承销商再扩容 "熊猫吃点心"局面将持续

2017-02-07 05:29:57 来源: 21世纪经济报道 举报
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(原标题:外资债券承销商再扩容 “熊猫吃点心”局面将持续)

中国央行继续推进银行间债市国际化。

2月6日,摩根大通银行(中国)有限公司(下称“摩根大通”)公告称,该行已从中国银行间市场交易商协会(下称“交易商协会”)获得中国银行间债券市场企业债券承销牌照。这意味着摩根大通可以在中国银行间债券市场承销非金融企业发行的中期票据和短期融资券,以及其他监管机构批准的融资工具。

实际上,交易商协会于今年1月13日已发布此项公告,与摩根大通一同获该牌照的还有法国巴黎银行(中国)有限公司。至此,银行间债市已有4家外资大行的中国区主体拥有承销牌照,另外两家为汇丰和渣打,二者分别于2011年和2015年获批。

外资债券承销商的扩容,将利好熊猫债。

“迄今为止,熊猫债发债主体主要来自香港市场,有些还是在香港上市的境内企业,以及部分主权类机构,相比之下中资承销商有较强的实力。”中银香港高级研究员应坚对21世纪经济报道记者表示,银行间债券市场增加外资承销商,是希望利用这些机构的境外客户资源,拓展熊猫债发行人范围。

但他认为,由于熊猫债发行的会计与审计制度与国际市场有些不同,要让来自欧美的跨国企业接受尚需时日。

引入更多海外主体发行熊猫债

在交易商协会的承销商分层管理体系中,承销商被分为两大类:主承销商和承销商,主承销商进一步被分为A类和B类。

交易商网站上的承销商清单显示,四家外资行均无缘主承销商资格,而是与众多地方性城商行及财务公司跻身承销商分类中。这在一定程度上体现了央行谨慎、循序渐进开放中国债市的逻辑。

摩根大通和法巴债券业务的相关负责人均对21世纪经济报道记者表示,央行对外资债券承销商的扩容,对两家银行而言是较为重大的利好消息。而两者的策略亦颇为类似:在抓住“熊猫债”这一天然优势业务的同时,积极拓展国内债券承销业务。

“一方面,随着中国债券市场的对外开放,我们非常希望能够引进更多的海外投资人进入中国市场;另外一方面,我们也希望能够引进更多国际上优秀的海外发行人进入国内市场发行熊猫债融资,从而促进中国债券市场的双向开放。”摩根大通债务资本市场中国区主管谢桐在接受21世纪经济报道记者采访时称,接下来,摩根大通将以此牌照为契机,继续发挥自身的优势,同时强化与本土银行的合作,进一步拓展国内债券市场业务。

“在还没有拿到正式批准前,我们已经跟全球的客户做过推进工作,项目储备则一直都在做,最近也会有一些比较有实施性进展的项目。”谢桐说。

法国巴黎银行大中华区环球市场部主管赖长庚告诉21世纪经济报道记者,由于该行同时还是南京银行的投资者兼战略合作伙伴,而南京银行拥有A类主承销商牌照,可在合作上形成互补,“在南京银行覆盖不到的地方,再考虑跟其他银行合作”。

“熊猫吃点心”状况将持续

“目前熊猫债发行正处于一个爆发期,而美元加息后美元债成本会进一步上升,熊猫债仍会保持较快增长,中资银行应可继续担当承销商的主力,外资承销商的占比不会太大。”应坚说。

目前,香港点心债市场有些力不从心。

据香港金管局披露,去年前11个月点心债仅发行378亿元,点心债余额下降至3100多亿元,除了熊猫债市场反弹产生挤出效应外,最主要是由于香港人民币资金池持续萎缩,并一再推高资金价格,与境内形成“倒挂”。相比之下,2016年初以来,熊猫债发行量已接近1300亿元。

这意味着,在发行量上,“熊猫吃掉点心”已在2016年成为事实。

谢桐认为,2017年全年,熊猫债发行规模好于点心债的局面将持续。

应坚说,预计今年上半年这种状况不会发生根本性变化,“点心债发行会少于熊猫债”。但香港点心债市场化程度较高,发行制度与国际接轨,长远看,只要资金价格回落,点心债有机会迅速复苏。 

钟齐鸣 本文来源:21世纪经济报道 作者:黄斌 李卓亚 责任编辑:钟齐鸣_NF5619
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