首家主板网游公司样本：电魂网络如何“去周期”

（原标题：首家主板网游公司样本： 电魂网络如何“去周期”）

调研坐标：杭州

调研标的：电魂网络

调研理由：上交所首家互联网游戏企业，具有标杆意义。

2016年10月26日，杭州电魂网络科技股份有限公司（以下简称“电魂网络”，证券代码603258.SH）在上海证券交易所敲响了开市的宝锣，这一声锣响让整个游戏行业都为之振奋，因为这是首家A股主板独立IPO上市的游戏公司。

带着种种好奇，日前，21世纪经济报道记者走进了电魂网络。第一眼，与原本预想中的一群年轻人置身于满是游戏场景和游戏人物“涂鸦”的环境有所不同，办公区是一整层楼全部打通的大开间，员工位有序地排列开来，公司创始人之一余晓亮也只是坐在一个角落，入目的色彩是传统的灰白，反而有种庄重、朴实之感。

电魂网络董事长兼总经理胡建平指出，现在的A股市场不缺少网络游戏公司，但以借壳上市的居多，直接IPO的很少，且此前大都选择登陆创业板，选择主板上市的，电魂网络是第一家。

不过，电魂网络的上市之路也并非一帆风顺。公司董秘黄法向21世纪经济报道记者坦言，很少有游戏公司能保持多年在剧烈变动的游戏市场中屹立不倒，何况在启动上市的进程里，公司不仅要合规运作，还要争取实现业绩增长，另外还要应对各种变化，这的确是一种煎熬。

电魂网络终于在2016年10月下旬成功在上交所主板上市，首发6000万股，募集资金9.37亿元。截至目前，该公司股价位于52-54元一线，较发行价有2.5倍左右的涨幅。

不差钱儿上市？

电魂网络获批上市时，市场曾有这样的质疑声音：从上市前最新的财务指标看，这家公司并不缺钱，2016年前三季度净利润1.98亿元，每股收益1.1元，每股经营现金流1.15元，净资产收益率为38.37%，销售毛利率更是达到93.07%。如此超强盈利能力的公司，凭借着账上已有现金和源源不断的现金流入完全有能力靠自身盈利滚动开发，又何必急于上市融资？

对此，胡建平的解释是，电魂上市确实不是为了简单的募集资金，更重要的目的是为了提升自身的品牌价值，吸引更多人才。

胡建平很强调人才对游戏类公司的作用，而登陆资本市场则是加强人才激励机制的关键。胡建平指出，公司上市后明显感觉员工内部的凝聚力和参与度提高了，公司推行股权激励政策，上市后的股权自然与上市之前价值不同，有助于公司吸引到更多的人才。公开信息显示，今年春节前，电魂网络已经落实了第一次股权激励。

“不差钱儿”的上市背后，或是一次“二次创业”。电魂网络指出，上市后，其愿景一是不断努力研发出一系列题材新颖、内容丰富、技术过硬的网络游戏产品；二是跨平台发展，前瞻性布局竞技类移动端游戏；三是建立行业领先的网游技术研发中心，建设游戏运营平台，并开拓海外市场。

“去周期论”

有投资者说，电魂网络产品单一，盈利过分依赖于一种游戏，也就是主打产品《梦三国》，而很多网络游戏都存在一定的生命周期。

在胡建平看来，已经到了去周期论的时候了。他不认为产品单一就没有增长空间。“电竞类游戏不是一成不变的，它可以有新的玩法和模式推出，来保证源源不断的生命力，当一款游戏产品在线人数达到五六十万的时候，就没有‘周期’一说，因此，产品的创意升级更重要。”他说，2014年前后，由于受到移动互联网的冲击，包括电魂在内的许多游戏公司都不同程度地受到了影响，营收有所下降，但随着公司战略调整和市场变化，去年以来电魂各项数据指标都已经开始反弹，《梦三国》的过亿注册玩家，可以支撑游戏生命力保持下去。

同时，他还透露，公司上市后已经开始进行一些大的布局来改变产品单一的状况，去年11月中旬就推出了6款新产品，有4款手游，还有基于梦三国IP的漫画作品，以及H5游戏平台的“闪电玩”。该公司管理团队认为，手游端的同质化竞争已经十分激烈，甚至进入了一个瓶颈，新的一年PC端应该会有很大机会。而另一个主攻方向是拓展海外市场，公司将加强推广，并进行一些好产品的资本收购。

对目前行业中热炒的VR（虚拟现实），电魂网络的态度是冷静乐观。胡建平看好这项业务的发展，旗下子公司勺子网络也推出了一款VR游戏《瞳》， 但他认为目前VR形成经营模式产生利润的条件尚不成熟。相对来说，电魂网络的长远战略还是坚定发展竞技类游戏，这类产品的特点是偏绿色正面，而这也是游戏公司该有的社会责任。（编辑：杨颖桦，如有问题请联系：yangyh＠21jingji.com）