西部证券 ：短暂整理后市场将重回震荡盘升通道

（原标题：短暂整理后市场将重回震荡盘升通道）

A股市场节后首个交易日小幅低开，随后展开弱势震荡，沪指盘中一度探至3136点。笔者认为，虽然外围市场波动促使资金避险情绪升温，但国内宏观经济的平稳运行以及人民币汇率稳定也为市场提供了较为坚实的支撑。随着节后资金的逐步回流和政策红利的有序释放，市场在短暂整理后将重回震荡盘升。预计本周市场将走出先抑后扬的走势，建议投资者在谨慎中保持乐观，关注优质低估值蓝筹的逢低介入机会。

从盘面观察，节前市场分化的特征在节后得到了延续。场内虽不乏去IOE、航母、黄金珠宝等主题概念板块的活跃，但持续性并不理想，配合权重蓝筹普遍疲弱的表现，显然难以提振资金做多的热情。同时量能水平继续萎缩，资金参与意愿十分有限，市场存量博弈的现象并未得到改善。究其原因，一是春节期间外围市场普遍走低对投资者心理存在负面影响；二是央行上调公开市场逆回购及常备借贷便利（SLF）利率，加重了投资者对于资金面压力的担忧。特别是成长股也未能走出独立行情，可见节前其涨势更多是出于超跌反弹和资金短线调仓换股的要求。笔者认为，目前市场扩容节奏尚未放缓，低估值新股对题材概念的估值引导作用还将延续，后续成长股虽仍有阶段性表现机会，但将以公司业绩和政策红利为标尺，在反弹中走向分化。整体来看，外部市场干扰和内部流动性预期导致了节后投资者的观望情绪依旧浓厚，A股市场还需要经过一段时间的整理。

不过，对于后续市场走势，投资者也不必过度担忧。一方面，外围市场负面消息对A股的影响主要在于市场情绪，并且存在边际效应递减，由此形成的做空动能在力度和持续性上均较为有限。同时，现阶段A股市场的表现更多的还是以国内经济及政策变化为主导，这一点从去年国际事件中A股的表现可以看出。而从最新公布的一系列经济数据来看，我国宏观经济保持了稳中向好的局势，经济结构转型和供给侧改革初见成效，这为A股市场重心的稳定提供了强有力的基本面支撑。另一方面，就流动性环境来看，以隔夜为首的短期上海银行间同业拆放利率较节前明显回落，短期流动性紧张已有缓解迹象。考虑到年初是银行信贷投放高峰，此时央行上调多项货币工具利率的动作，有回笼短期流动性的原因，但更主要是出于降低金融杠杆的考量。特别在我国经济形势转暖的前提下，通胀管理和稳定汇率、抑制资本外流的要求相继浮现，稳健中性的货币政策更适合当下的经济环境。对于A股市场来说，流动性收紧预期固然会加剧资金观望情绪，但当前利率调整对资本市场实际影响有限。同时，实体经济转暖也将从根本提升股市的安全边际。

沪指上周回调至20日均线处企稳，调整中量能逐步萎缩显示出空方动能后继乏力。目前沪指多条中长期均线密集分布于3100点附近，该位置将为指数短线提供有效的技术支撑。同时，小级别分时图已有形成W底的迹象，指数短线技术反弹正在酝酿之中。从周线级别来看，目前指数均线系统依然保持多头排列格局，中期上行态势尚未遭到破坏。笔者认为，短线市场虽尚不具备快速反转的量能基础，但指数整理的过程也是酝酿新热点、积蓄做多动能的过程。随着市场情绪的回复，后续指数将重回震荡盘升走势。建议投资者逢低介入受益于政策支持、养老金入市预期的改革、抗通胀等主题投资领域的优质蓝筹，并可适当关注超跌股的短线交易性机会。