同业资金价格再现跳涨 监管放水后货币市场企稳

（原标题：同业资金价格再现跳涨 监管“放水”后企稳银行感慨“有惊无险”）

春节倒计时，裹挟着月末时点，资金争夺战再次炽热。

“上周，各个期限的Shibor值都走出了一条陡峭上升的曲线，幸好是有惊无险， 央妈 通过TLF（临时流动性便利） 放水 后，隔夜Shibor值出现了快速下跌，其他期限Shibor则基本持平，至少是没有再大幅攀升”，一位股份制银行人士对《证券日报》记者表示，“虽然2013年很多人见识了钱荒的残酷，但是这两年好日子过太久了，大家对于流动性又习惯性放松了，突然面对跳涨还是被吓了一跳。”

Shibor值跳涨

央行“放水”

在央行使用创新手法“放水”之前，截至1月20日，上海银行间同业拆放利率曾经连续六天全线上涨，而且多个指标创出了一年多以来的新高。其中，隔夜Shibor值达到2.3760%，为2015年3月18日以来的最高点；1周Shibor值为2.5930%，为2015年8月26日以来的最高点；3个月Shibor值上涨至3.8213%，为2015年5月7日以来的最高值。

从Shibor值走势图来看，在1月20日之前，所有期限的Shibor值均值走出了80度角甚至更陡峭的向上拉升的图形。

Shibor值之所以备受关注，是因为在2013年所谓钱荒之际，同业资金曾经创出史上天价——当年6月20日，上海银行间隔夜Shibor大幅飙升至13.44%，隔夜拆借利率最高达到30%，有交易员甚至吐槽“没见过隔夜30%的交易员，人生是不圆满的”。事实上，本轮同业Shibor值的快速上涨也被部分市场人士解读为流动性承压。

幸运的是，本次央行选择了果断出手支援。央行在1月20日下午宣布，通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行，提供了临时流动性支持。央行称，此举是为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行。操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。

1月22日，不同期限的Shibor值表现略有区别：隔夜Shibor值应声而落至2.189%，减少了18.7个BP；而1周、2周、3个月、6个月、9个月、1年期的Shibor值继续创出一年多以来的新高，但均是微幅上涨，上涨大致在0.5个-2个BP之间；1个月期限的Shibor值则微幅下跌了1.16个BP。昨日，隔夜Shibor值继续下跌1.4个基点，而其余期限Shibor值全线上涨，分别上涨了0.77个-3个BP。

2016年的绝大多数时间内，银行理财产品的预期收益率本持续呈现下跌态势。直至去年年底，“年末因素”再现，理财产品的收益率短期内开启了微幅上涨模式，并持续至春节前夕。

年末效应发威

理财收益率持续回升

普益标准监测数据显示，上周，276家银行共发行了1538款银行理财产品（包含封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行数比上期增加13家，产品发行量较上期增加61款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.07%，较上期上升0.02个百分点。此外，上周31个省份的非保本型银行理财产品收益率实现环比上涨。其中，保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份为福建省、浙江省、山东省，分别为3.59%，3.53%，3.49%；非保本类封闭式预期收益型人民币产品平均收益率排名靠前的省份江苏省、广东省、上海，分别为4.31%、4.31%、4.30%。

“观察理财产品的收益率是普通投资者直观感受资金市场流动性的最佳方式，这些数据比较透明，有助于投资者进行判断和选择”，某城商行有关人士对本报记者表示。

“不过，大中型银行寻求流动性还是会首选同业资金，毕竟价格还是低一些，银行理财产品的预期收益率可不是银行的全部成本，银行还需支出销售费用、正常的管理费用，此外还要承担不能兑付的风险”，上述人士表示，“除非是在同业市场拿不到钱，或者拿到钱的数量不够，银行才有动力发行高价收益率理财产品吸引资金”。

实际上，银行无论是通过理财产品揽储还是在同业市场吸收流动性，显然都与监管指标的配置有关。存款偏离度考核实施后，跨时点理财产品的作用被大大弱化，但是在关键时刻，理财产品尤其是保本型理财产品确实是银行争夺增量资金的最便捷抓手。