美图连年亏损股价破发成常态 盈利模式变更被指存执行风险

（原标题：美图连年亏损股价破发成常态 盈利模式变更被指存执行风险）

中国网财经1月23日讯(记者 刘小菲 单征宇)作为深港通开闸后港交所最大一笔IPO，美图公司自上市以来就备受关注。数据显示，美图公司2016年12月15日上市，随后7个交易日里斩获6根大阴线，股价累计下跌12.53%。虽然此后小幅反弹，但截至1月18日收盘价依然在发行价下方，有投资者对其发出“坑爹”的感叹。

至于美图股价跌跌不休的原因，业内普遍认为与公司惨淡的基本面有关。招股书显示，美图公司从2008年成立至今，累计实际亏损超过11亿元。不得不说，“如何扭亏”已成为摆在美图面前的首要问题。

　　上市一个月基本都处“破发”状态

2016年12月15日，美图公司在香港联交所正式挂牌交易，成为港交所仅次于腾讯的第二大互联网公司。尽管挂牌当天的敲钟仪式美图请来了多位演艺界和财经界大咖捧场，但并没有阻挡住其股票破发的厄运。

上市首日，美图公司以8.78港元价格开盘，但开盘后一小时便跌破发行价，午后该股剧烈震荡，最后以发行价报收。次日，美图公司小幅反弹0.59%，随后便进入下跌通道，并于12月23日盘中跌至7.46港元，股价创上市以来新低。“探底”之后的美图公司股价随后有所回升，截至上周五收盘，报价8.86港元，比发行价高了不到0.4港元。中国网财经记者注意到，美图公司2017年1月18日收盘价还在发行价下方，也就是说该股上市一个基本都处于“破发”状态。

　三半年亏损超11亿 投资者称“股价下跌意料之中”

与美图公司在二级市场遭遇的“惨状”不同的是，与其颇有渊源的吉比特却在A股市场上玩的“风生水起”。据wind数据统计，吉比特自1月4日上市以来，在短短13个交易里收获了12个涨停板，区间累计涨幅183.8%，股价从77.76元/股最高飙涨至221.8元/股。

资料显示，美图公司和吉比特总部都在厦门，主营业务描述中都有“手机游戏”，关键是两家公司还有共同的投资人—IDG资本合伙人过以宏。

如果说美图公司和吉比特最大的不同，那应该是公司的基本面。数据显示，美图公司2013年-2015年和2016年上半年分别亏损2581.3万元、17.72亿元、22.17亿元和21.9亿元，撇除可转换可赎回优先股的公允价值亏损，三年半累计亏损超过11亿元；而吉比特则分别实现了1.58亿元、1.93亿元、1.75亿元和2.93亿元的盈利。

面对美图公司股价的下跌，有投资者在接受中国网财经记者采访时表示“一点都不意外”，毕竟业绩是支撑股价上涨的源动力。

　　盈利模式将变 机构称 “专注社交”存执行风险

那么美图公司未来走势如何？其创始人兼董事长蔡文胜在接受媒体采访时表示自己并“没有预期”，同时强调将价格走势交给市场。研究机构瑞信发布的最新研报则显示，给予美图 “中性”评级，目标价8.9港元，相对于其8.5港元/股的发行价仅高了4.7%。

瑞信研报还指出，预计美图2018年收入会首度获盈利，比美图在招股书中提到的“2017年内实现盈利”迟了一些。相关人士指出，“如何扭亏为盈”成为摆在资本市场“新生儿”美图公司面前的一大考验。

众所周知，美图公司一直以来主打的是“颜值经济”，但仔细分析其招股书发现，该公司超过95%的收入来自于智能硬件，也就是智能手机销售，而来自于互联网服务及其他分部的收入占比不到5%。

1月16日，美图公司披露了上月互联网服务及其他收入，金额为2790万，同比增长481%。或许是因为手握这份看起来还算靓丽的“成绩单”，美图相关负责人对于公司2017年扭亏充满了信心。他在接受中国网财经记者采访时表示，这代表了美图在智能硬件以外的商业化举措大有可为，并且未来在未来互联网业务商业化方面，美图潜力可期。

易观新媒体高级分析师马世聪对中国网财经记者表示，能否实现盈亏平衡还待观察，不过互联网相关业务快速增长，将使美图公司的收入结构更加丰富。据美图公司工作人员介绍，美图2017年在销售迭代智能手机的同时，还计划推出社交电子商务平台，同时发展在线广告和直播互动业务。

对于美图公司上述策略的转向，摩根士丹利指出在最新研报中指出，虽然美图公司拥有客户基础及变现能力的潜力，但转向专注社交存在执行风险。鉴于此，大摩给予美图公司的目标价为8.1港元，评级“与大市同步”。